特斯拉和 xAI 要合并？对冲基金大佬：感觉不可避免

撰文：李笑寅，华尔街见闻

特斯拉与马斯克旗下 AI 初创公司 xAI 的合并可能性正从市场猜测演变为严肃讨论。

周日，天桥资本（SkyBridge Capital）创始人 Anthony Scaramucci 在社交平台 X 上发文称，随着马斯克加速将 AI 整合到其商业版图中，特斯拉与 xAI 的合并「感觉不可避免」。这一言论为本已升温的合并预期再添一把火。

Scaramucci 的这一推文发布在特斯拉股东提交了一份正式提案的消息传出之后。据报道，该提案敦促特斯拉董事会授权对 xAI 进行投资，首次把两家公司的资本联系统计入正式议程。

更深层次的信号，则隐藏在特斯拉近期披露的马斯克新十年期薪酬方案中。华尔街见闻此前提及，据摩根士丹利分析，该方案包含一项关键条款，允许在发生「重大」收购时调整业绩目标，这被广泛解读为是为未来与 xAI 的潜在合并铺路，使两家公司的协同成为特斯拉长期战略的一部分。

股东提案推动合并预期升温

将特斯拉与 xAI 捆绑的直接动力，来自投资者自身。据特斯拉的委托书文件，来自佛罗里达州的 56 岁投资者 Stephen Hawk 提交了一份股东提案，建议公司对 xAI 进行投资。这份提案将与马斯克备受争议的薪酬方案一起，在 11 月 6 日的公司年度股东大会上进行投票。

Stephen Hawk 在邮件中表示，他的灵感来自于马斯克此前在社交媒体上暗示双方合作的帖子。他认为，「正式确立这种伙伴关系对于确保双方明确的共同利益至关重要」。

实际上，马斯克本人也对这一想法持开放态度。他不仅曾在 X 平台上就此向粉丝征求意见，还在今年 7 月对投资者表示，「我们将根据股东的意愿行事」。这使得股东大会的投票结果，可能成为决定两家公司未来关系走向的关键一步。

马斯克新薪酬方案暗藏释放合并信号

对投资者而言，比股东提案更具实质性意义的，或许是马斯克那份价值可能高达 1 万亿美元的长期薪酬方案。

本月初，摩根士丹利分析师 Adam Jonas 等人在一份研报中指出，该方案旨在化解投资者对于马斯克将精力分散至 xAI 和 SpaceX 等其他公司的担忧。

报告称，马斯克已明确表示希望持有特斯拉至少 25% 的股权，以在公司控制权变更中拥有否决权，而新方案恰好为此提供了激励路径。更重要的是，方案中一项关于收购的补充条款引起市场高度关注。该条款规定，「市值和调整后 EBITDA 里程碑目标可能会进行调整，以计入被认为对里程碑实现有重大影响的特斯拉收购活动。」

分析师认为，这一措辞为特斯拉与 xAI 未来的利益结合预留了灵活的制度空间。大摩的报告直言，这为两家公司的合并提供了明确的「接口」，表明这种整合已在特斯拉的长期战略考量之中。

特斯拉市值有望冲击 8.5 万亿美元

市场对合并的期待，建立在两家公司已存在的协同效应之上。

马斯克一直将特斯拉定位为一家「现实世界人工智能」公司，其核心是驱动自动驾驶和 Optimus 人形机器人。而 xAI 开发的 Grok 大语言模型，目前已作为 AI 伴侣整合到 Optimus 和部分特斯拉车辆中。此外，xAI 还采购特斯拉的工业电池为其数据中心供电。

一些分析人士认为，合并将释放巨大价值。知名科技分析师、深水资产管理公司（Deepwater Asset Management）联合创始人 Gene Munster 本月早些时候曾提出，特斯拉与 xAI 的结合可能帮助前者的市值达到 8.5 万亿美元的宏大目标。

如今，这种观点正成为主流。在 xAI 自身估值已超 1000 亿美元、并寻求高达 2000 亿美元估值的背景下，如何让特斯拉股东分享其 AI 突破带来的巨大收益，正成为马斯克需要解决的关键问题。