探索前两大以太坊财库公司

在2025年，以太坊（ETH）作为企业财库资产的地位迅速巩固，类似于比特币在2020年代初的“企业财库”浪潮。这些公司通过将ETH纳入其资产负债表，不仅视其为价值存储工具，还利用其权益证明（PoS）机制生成 staking 收益，并参与去中心化金融（DeFi）和现实世界资产（RWA）生态。根据最新数据，公开上市公司持有的ETH总量已超过300万枚，价值约140亿美元，占ETH总流通量的约3.06%。这一趋势由美国证券交易委员会（SEC）于2024年批准的ETH现货ETF进一步催化，推动机构资金流入。

在众多参与者中，前两大以太坊财库公司——BitMine Immersion Technologies（股票代码：BMNR）和SharpLink Gaming（股票代码：SBET）——主导了这一领域。这两家公司合计持有超过200万枚ETH，价值约90亿美元，占所有上市公司ETH持仓的近65%。

BitMine Immersion Technologies：ETH 财库的领军者

BitMine Immersion Technologies，原为一家比特币矿业公司，于2025年初转型为专注于ETH的财库企业。该公司由知名投资者Tom Lee（Fundstrat联合创始人）领导，其董事会包括多名加密货币领域的资深人士。BitMine的策略核心是大规模收购ETH，并将其大部分用于staking以生成稳定收益，同时通过股权融资扩大持仓。

持仓与融资动态

截至2025年8月17日，BitMine持有约1,297,093枚ETH，价值约57.5亿美元。这使其成为全球最大的上市公司ETH持有者，占ETH总供应量的约1.07%。公司最近一次重大收购发生在8月中旬，斥资约8.82亿美元购买更多ETH，推动其持仓从7月的833,100枚激增410%以上。

BitMine的融资机制主要依赖“at-the-market”（ATM）股权发行计划。公司于8月宣布计划发行高达200亿美元的股票，用于进一步购买ETH。该计划已帮助公司从年初的2500万美元PIPE融资扩展到数十亿美元规模。Tom Lee公开表示，目标是持有ETH总供应量的5%（约600万枚），这将需要数百亿美元的投资。目前，超过90%的持仓已用于staking，预计年化收益率达4-6%，为公司提供额外现金流。

SharpLink Gaming：从游戏到 ETH 帝国的转型

SharpLink Gaming，原为一家体育博彩技术公司，于2025年上半年转向ETH财库模式。该公司由以太坊联合创始人Joseph Lubin（Consensys CEO）担任董事长，这为其提供了独特的生态优势。SharpLink的策略聚焦于将ETH作为核心储备资产，同时利用其游戏背景探索Web3应用。

持仓与融资动态

截至2025年8月15日，SharpLink持有728,804枚ETH，价值约34亿美元。这使其位居第二，占上市公司ETH持仓的约30%。公司第二季度报告显示，自6月以来，通过ATM股权发行筹集26亿美元，用于购买ETH。其持仓从7月的521,900枚增长141%以上，95%用于staking，生成约1326枚ETH的奖励。

SharpLink的目标是积累100万枚ETH，已完成73%。8月10日，公司宣布4000万美元直接发行，并计划通过股票销售筹集高达60亿美元。公司还报告了6.71亿美元的未实现收益，尽管上半年净亏损1.044亿美元，主要源于非现金减值和股票补偿。

类比 MicroStrategy：对以太坊财库公司的看法

以太坊财库公司的兴起让我联想到MicroStrategy（MSTR）在比特币领域的开创性作用。MicroStrategy由Michael Saylor领导，自2020年起将比特币作为主要储备资产，通过发行债券和股票筹集资金购买BTC，总持仓超过22.6万枚BTC，价值数百亿美元。这一策略不仅提升了公司市值，还间接推动了比特币的机构采用和价格上涨，成为“企业比特币财库”的典范。尽管面临波动风险，MicroStrategy的模式证明了加密资产作为对冲通胀和多元化工具的潜力。

类似地，BitMine和SharpLink正在为ETH复制这一路径，但ETH的独特优势——如staking收益（年化4-6%）和DeFi生态——使其更具“生产性”。BitMine的目标是持有5% ETH供应量，类似于MicroStrategy的BTC积累，而SharpLink受益于Joseph Lubin的生态支持，可能在Web3整合上更胜一筹。这些公司通过ATM发行和staking，不仅为股东提供杠杆ETH暴露，还锁定供应，推动ETH价格从7月的约3600美元升至当前的约4600美元以上。

我对以太坊财库公司的看法是积极的：它们代表了加密资产从边缘到主流的转变，推动机构采用和网络效用。类似于MicroStrategy如何让传统投资者间接暴露于BTC，这些公司为ETH提供杠杆入口，尤其在ETH ETF inflows超过10亿美元的背景下。然而，潜在风险如价格波动和股权稀释需警惕——Vitalik Buterin警告过杠杆过度可能导致瀑布式抛售。但整体而言，这一趋势可能重塑企业财务，强化ETH作为全球结算层的地位，预示“DeFi夏季2.0”的到来。如果监管环境（如Trump的亲加密政策）持续有利，ETH财库公司或将成为下一个MicroStrategy，推动ETH价格向1万美元进军。