HTX DeepThink：关税转向、资金回流，加密市场或将迎来短暂窗口期

特朗普暂时放下关税大棒，比特币冲刺$95,000，但贸易谈判前景仍不明朗；关键数据发布在即，5月初或是重要流动性窗口期。本期嘉宾HTX Research Chloe（@ChloeTalk1）与您一同拆解宏观局势，深挖加密市场的风口与暗流。

特朗普第二个百日新政：兑现利好，风口再起

特朗普政府在首个百天内已迅速落地多项对加密行业友好的政策并影响部分传统企业成为比特币首次购买者，包括完善稳定币监管框架、任命加密友好的SEC主席和通过DOGE缩减政府支出。接下来，白宫将以贸易协议谈判和俄乌和平推动为重点，同时推进“大规模减税、强有力的边境安全、监管放松”的“美丽大法案”以及在参议院落实FIT21法案，为数字资产监管提供明确框架。

上周行情回顾：脱钩与驱动因素

上周，加密市场起初与美股走势脱钩，主要受到美元指数持续走弱的提振，叠加传统企业和金融机构加速购入加密资产，链上稳定币发行量持续上升，比特币ETF连续录得净流入，推动比特币价格一度上涨至88,000美元。随后，特朗普及贝森特针对关税政策的言论转向缓和，进一步提振了市场情绪至95,000美元。不过，虽然谈及贸易协议释放了积极信号，真正达成协议仍需数月时间，同时特朗普政府内部仍存在强硬的关税鹰派力量，对其决策形成重要影响，成为未来走势中的重大不确定因素。

关键数据前瞻：短中期波动分水岭

本周将迎来美国第一季度GDP初值和核心PCE物价指数（北京时间4月30日周三晚8:30），以及四月非农就业与失业率数据（北京时间5月2日周五晚8:30），投资者需在数据发布前后注意对冲避险。

市场预计GDP增速将从去年的2.4%降至0.2%–0.4%，核心PCE环比将同比由2.8%降至2.6%，非农新增就业或由22.8万人降至13万人，失业率维持在4.2%。若数据整体呈现增长疲软但通胀降温，将强化年中降息预期，推动风险资产同步上涨；若数据全面超预期，则可能延迟降息或重燃加息担忧，短期内抑制加密市场；极端情况下，若GDP弱增长伴就业崩塌，将引发恐慌性抛售，随后因降息预期修复；若通胀飙升且增长停滞，则面临滞胀风险。

美联储按兵不动：技术上能降息却不降的“自保”考量

截至目前，美联储体系准备金余额约3.3万亿美元，隔夜逆回购余额约940亿美元，财政部通用账户也处于高位，技术上已具备通过降息进一步放松货币的条件。可在2024财年，美联储在准备金和逆回购工具上支付利息合计2,268亿美元，却仅从国债与MBS获得1,588亿美元收益，全年净亏损775亿美元；如果贸然降息0.3个百分点，6.7万亿美元的资产组合每年将少计约200亿美元收入，进一步扩大亏损并大幅减少上缴国库收益，因此美联储选择保持利率稳定，以维护自身财政可持续性和政治独立。

流动性窗口与夏季风险：布局最佳时机

如果本周数据符合预期，五月短期内或将出现流动性窗口，资金可能回流加密市场。但债务上限获批后预计在6–7月间，财政部将通过发行新债将TGA补至500–600亿美元，从市场抽走同等规模流动性，短期利率将抬升，风险资产承压，历史显示每次TGA大幅回补后，比特币及整体加密市场在随后数周会下跌约5%–10%。在政策红利与流动性收紧之间，项目方和投资者需把握五月初的窗口期，同时为夏季TGA补充做好对冲准备。

在政策因素与流动性变化交织的背景下，短期操作应重点把握关键数据节点与流动性窗口；中长期则需关注FIT21等监管框架的落地进程，以及稳定币应用的进一步扩展。同时，需持续跟踪传统机构资金对比特币（BTC）及除BTC外的资产（如Solana等）的加速渗透。

“HTX DeepThink：在混沌中寻找秩序”

注：本文内容并非投资意见，亦不构成任何投资产品之要约、要约招揽或建议。