长推：展望Dex、借贷、稳定币市场新趋势

注：原文来自@Lao Bai发布长推。

今天来说Defi三大件，Dex，借贷，稳定币方面的新趋势。

先说Dex 。

Dex自UniV3出现之后就很少有大的创新了，Curve War可以算一个，Dex赛道这两年也正式确认了双寡头的局面。前几年那些什么改进改进滑点，改进无常损失的Dex基本都销声匿迹了 。

Dex上目前我看到了这么四个趋势。

1 . 缝合怪 Ve（3，3）- 这个是当前正在发生的，之前AC在FTM上搞了一个Solidly，试图把Uniswap，Curve，OHM融合起来，于是就有了Ve（3，3）这么个东西，但其实不怎么火，去ETH开了分店也不火，反倒是OP上的Fork Velodrome火了。感觉一是跟Alt L1式微，L2崛起有关，二是OP的各种奖励也功不可没。

现在Ve（3，3）正在往各个链上渗透，Arb最近上了Chronos，BSC上有Thena，Polygon上也有记不清名字了……总之每个项目都在Solidly上做了一些微调，类似Sushi对Uni那种，唯独好玩的是Uni没火，仿盘Velodrome大火特火，在OP上直接秒杀了Uni1

我个人对这个模型没有很感冒，一是缝合痕迹太重，二是太复杂，很多普通用户看不懂，不像Uniswap简单明了。Curve War虽然也复杂但人家本就是针对项目方和大户的贿选机制，定位不同。最后就是Velodrome的火跟OP奖励密不可分，像SNX等贿选大户都是拿空投的OP在贿选，奖励停了这个飞轮还能不能接着转，得看。

2. Hybrid Dex - 也是一种缝合，不过更多是体验上的缝合 一是在FTX垮台后大家对于Cex的不信任增加，但还是喜欢Cex上那种丝滑的体验，于是便有了CEX体验+DEX自托管的组合出现，基本前端就是和DYDX与Blur风格类似，先连接钱包，然后Deposit钱进去，之后资金操作就完全是链下了，提款时候Settle下回链上。

二是AMM+OrderBook的混合 - 使用做市商的Orderbook+使用LP的传统AMM结合，用户交易时会自动选取两者中最优的价格成交，对于长尾资产（Orberbook可能会缺乏MM或是缺乏深度），也可以拿AMM机制来“保底”。

这样的项目聊过不止一个，其中比较有代表性的应该是Vertex，最近刚在Arbitrum上线，结合了上面的一跟二，且不光做现货，还做衍生品，团队也挺靠谱。只是我们认为Dex赛道当前过于卷所以没投。当然在ABCDE这属于常态，我们每个月能聊四五十个项目，最终也就出手1-2次，追求的是One Shot，One Kill风格。

3. UniV3-Fi - 几个点，一是前段时间V3 License保护到期，相当于开源了，肯定会在各个链上看到更多V3的Fork出现，二是基于V3做的各种Fi，比如Paraspace（这项目前几天风口浪尖了）基于V3 NFT做的借贷，Panoptic基于V3做的期权，Gammaswap基于V3做的无常损失对冲等等，未来肯定会有更多基于V3底层的玩法。

4. Curve的Tricrypto New Generation 升级 - Curve之前一只脚伸进主流币领域，但散户用的还是少，因为Gas比Uni高了一大截，这次升级Gas降到跟V3一个级别，在散户和聚合器那应该会有更多使用场景。再配合SNX V3的升级给Atomic Swap带来的增益，Curve跟Uni在主流现货领域的PK应该会是未来一段时间的看点。

说完Dex现在看看借贷 ，借贷上我看到了以下三个趋势：

1. 全链 - 从Compound V3与AAVE V3设计，以及RDNT的火热都能看出来，全链借贷是毫无疑问的趋势。不过按照民道老师的说法，现在的全链借贷还处在一个“伪全链”阶段，最多也就是个“跨链借贷”。真正的全链借贷应该是“允许任意链存、取、借、还，多链共享一个流动性，多链一个利率曲线”，目前没有哪家能做到。

2. 隔离池 - 抵押资产隔离这个概念从Euler开始兴起，现在AAVE这样的大平台包括一些新的平台也基本上都是标配了，目的就是防止XVS或是Mango那种预言机操控，一个资产直接KO一整个协议的情况，虽然丧失了一些灵活性，但绝不能让一颗老鼠屎坏了整锅粥。

3. 无预言机无清算借贷 - 这种特别适合长尾资产借贷，因为主流币的深度和清算机制目前都很成熟了，但许多长尾资产即便是有隔离池，很多借贷平台也不敢上，就是因为预言机操控与清算的风险都很高，如果可以避免使用这两个机制的话，长尾资产的资本效率就可以得到进一步的释放，目前看到了三种不同的做法。

一个是Timeswap，用了个极其复杂的三变量XYZ=K AMM，设计有点6，但是我怀疑多少用户真的能看懂……一个是InfinityPools，借V3的LP，相当于通过V3自动清算，最后一个是Blur的Blend协议，这个其实是NFT的点对点协议，但其巧妙的设计感觉稍微魔改下就可以拿来做长尾ERC20的借贷，不知道会不会有项目这么干。

最后来看稳定币。

稳定币其实没太多可说的，去年Luna崩盘基本宣告“算稳已死”，前段时间Frax把抵押率改成100%算是彻底夯实这一说法 市场上虽然依旧有新的抵押型稳定币出现，用各种技术保证自己不脱锚，但其实除了纯算稳，大家不是很担心你的脱锚问题，Frax一个半算稳也没怎么脱过，应用场景才是王道。

硬要说稳定币上看到的几个趋势，应该就是下面这些。

MakerDAO的Endgame Plan, AAVE的GHO，CRV的crvUSD，SNX V3版本的sUSD，还有存在在概念里的Arthur提出的基于BTC的NUSD，这几个我两个月前一个帖子里都详述过，在此就不再重复了:https://twitter.com/Wuhuoqiu/status/1635521776515190784

2. 基于RWA的稳定币 - 这个目前Ondo在做，弄了一个OMMF稳定币，由MMF（货币市场基金）和美国国债支持，属于游离在圈子边缘的东西……

3. 上海升级前后LSD发展的如火如荼，我感觉应该会有基于LSDFI做的稳定币，比如Fork一个Liquity，抵押品改成stETH或是一篮子LSD版本的ETH，然后在利息上再做点文章之类的……不知道有没有项目已经这么做了，没有的话我估计未来肯定也会有 下一贴会说衍生品，NFT与NFTFI方面的趋势。