长推：解读 EDX 的野心 —— 成为加密行业的 Nasdaq

EDX Markets，一家无需保管的交易所，今天开始运营。听起来像是矛盾对吧？这里有关于EDX的背景和初步思考。

EDX Markets是一家于2022年推出的无需托管的加密货币交易所。EDX得到了Citadel Securities、Fidelity Investments、Charles Schwab、Virtu等的支持。

自从去年9月成立以来，EDX已经支持了比特币、以太币、莱特币和比特币现金的交易。这个交易所运营了一个市场，使公司能够商定价格和执行交易。

这个交易所协助买卖订单的匹配，与传统的像NASDAQ或NYSE的交易所角色相似。关键的区别在于，EDX不直接处理客户的资产，从而降低了某些类型的托管风险。

EDX的无需托管属性指的是其结算过程。不像传统的交易所需要客户将资产（加密货币）存入交易所控制的钱包，EDX计划使用第三方银行和一个加密货币保管人来保管客户的资产。

资产的实际交换是直接在涉及的公司之间发生的。这就是如何解决'无需保管交易所'的矛盾。这些交易是通过公司之间的加密货币和现金转账来结算的。

EDX计划今年晚些时候引入清算所以简化结算。值得注意的是，EDX并未明确表示它寻求作为一个替代交易系统运营。我在Edgar上找不到这方面的文件。

支持EDX的投资者是很明显的。Schwab/Fidelity是美国最大的零售经纪商。Citadel和Virtu是领先的电子市场制造商。并未提到Nasdaq、NYSE、ICE或传统投资银行作为投资者。

题外话：Citadel和Virtu是华尔街的相对新人。他们的商业模式利用技术来颠覆传统的场外交易市场制造商的业务方式。

2018年，Citadel推出了用于国债的CLOB（Central Limit Order Book）- 这在固定收入中是大事。

老派的固定收入交易台从不透明性中受益（场外，非电子，没有最优买入/卖出，没有订单簿）。CLOB的前提是透明度。

Citadel的CLOB影响是混合的。Citadel的举动在于它试图在一个长期被大银行主导的市场中引入一个新的交易范式。这被视为对这些银行的潜在威胁，因为他们可能会失去市场份额。

华尔街有各种派别和他们自己的利益。古典的华尔街更喜欢OTC交易和不透明度。Citadel、Virtu、MarketAxess等更喜欢在透明的流动市场上竞争。

题外话结束。回到EDX。

EDX避免直接为零售投资者服务。Paradigm是EDX的投资者——也是Coinbase的支持者。EDX面向机构，提供基于API的交易访问，而不是传统的前端用户界面。

EDX可能有野心发展成为一个受监管的ATS，最终成为一个“全国证券交易所”（想想Nasdaq或NYSE）。我在这里猜测...但这种方法与该模式非常一致。这对加密市场来说是好事。

EDX长期的愿景可能是回顾一下Citadel的CLOB雄心，并使用加密货币来打乱固定收入市场[5年计划？]

EDX并未表明这种雄心壮志 - 但Schwab/Fidelity的参与意味着可以做很多事情。我在这里猜测。同时，我同意@CampbellJAustin的看法，即努力适应现有的监管框架。你不需要清算所就可以用区块链结算交易。这反映了现行的监管框架，而不是EDX的倡议。

职责分离 EDX将联邦证券法应用于加密货币。通过使用第三方银行和加密货币托管人保管资产，EDX最小化了利益冲突，并防止了我们在FTX、Celsius和DCG/Genesis等问题中看到的资产滥用。

EDX是一个对该行业有建设性的前进路径。另一条路径（繁重的任务）仍然是一个去中心化的主要经纪模式。

在这个话题上的一些关注点：

1）去中心化的主要经纪（机构用的DeFi）

2）我们是否可以使用零知识证明来保护隐私并让市场制造商和其他流动性提供者在知道他们符合OFAC的情况下进行交易

3）安全港政策

其他上下文：

- 为什么选择那四个代币？最不可能被视为证券。

- 历史事实：大银行（JPM、GS等）最初反对小数化。股票是以1/8和1/16等交易的。"新派别"包括了像Knight Capital、Citadel、DRW、WorldQuant等人... SEC在@ArthurLevitt的领导下鼓励了那个时代的金融市场的现代化。

更多关于“派别”的信息：

- 旧派系，传统的华尔街投资银行，因为买卖价差更高并且是俱乐部游戏- 竞争有限，价差最大化，所以从不透明度中获益。

- Citadel, Virtu, MarketAxxess也有他们自己的俱乐部游戏。他们的进入门槛是对技术、速度和人才的大量投资。

- 这两个派系类似于大银行和大科技之间的战斗 - 两者分别在法规和技术方面具有优势。

- Robinhood的支付订单流动性伙伴是Citadel。RobinHood是经典的华尔街经纪业务的竞争对手。

- tl;dr Citadel在与传统的华尔街公司竞争中有着良好的历史。