MakerDAO

项目简介

MakerDAO 是一个多担保 Dai (MCD) 稳定币系统协议。

项目愿景

Maker 协议可以让用户使用经过 “Maker 治理(Maker Governance)” 批准的资产作为担保物来生成 Dai 。Maker 治理是由社区组织并运营的一套管理 Maker 协议各方面的流程。Dai 是一种软锚定美元的资产担保型加密货币，其发行是完全去中心化的。由于波动性低，Dai 能够抵御恶性通货膨胀，并为全球范围内的任意个体提供经济的自由和使用机会。

市场需求

由于ETH 自身的价格波动剧烈，受制于中心化发行的稳定币始终存在“信任”问题，MakerDAO自治组织想构建在以太坊生态内原生的无需信任的稳定币——DAI 将提供给生态系统的是稳定性。DAI 设计成 1:1 锚定美元，它可以作为稳定指导价。DAI 将为以太坊上的应用提供基于广为接受的稳定币功能，同时依旧使系统保持完全的去中心化。

项目解决方案

2017年12月，MakerDAO 通过名为担保债仓(Collateralized Debt Position, CDP)的独特智能合约来质押以太币(ETH)生成 Dai 的系统。鉴于以太币是该系统唯一接受的担保资产，生成的 Dai 被称为单担保 Dai (Single-Collateral DAI, SCD)，现又称 Sai 。

2019年11月，Maker 协议升级，支持包括以太币在内的多种担保资产，即如今的Dai 稳定币系统。目前接受所有基于以太坊、且经过 MKR 持有者批准的资产作为担保物，MKR 持有者还有权投票决定每种担保物的风险参数(Risk Parameter)。

Dai 是一种去中心化且中立的资产担保型加密货币，其价格软锚定美元，其目标就是将价格波动性降至最低。

Maker 协议由治理型代币 MKR 持有者管理。通过由执行投票(Executive Voting)和治理投票(Governance Polling)组成的科学型治理系统，MKR 持有者可以管理 Maker 协议及 Dai 的金融风险，从而确保该协议的稳定性、透明性和高效性。投票合约中锁定的每一个 MKR 代币均等同于一票。

项目机制

项目实现机制

Dai 的生成、访问和使用：用户通过使用 Maker 协议来创建叫做 “Maker Vault (Maker 金库)”的智能合约并存入资产来生成 Dai。这个过程既是 Dai 进入流通领域的过程，也是用户获得流动性的过程。此外，用户也可以从中介或交易所处购买 Dai。同时，可以将 Dai 发送给其他人，用它来购买商品和服务，甚至可以通过叫做 “Dai 存款利率(Dai Savings Rate, DSR)” 的 Maker 协议功能，把 Dai 转入储蓄账户。流通中的每个 Dai 都是由超额资产背书的——担保物的价值总是高于 Dai 债务的价值——而且所有 Dai 交易都在以太坊区块链上公开可见。

Dai 的创造、价值背书、价格稳定，都是通过存入 Maker 金库的担保品资产来实现的。担保品资产指的是由 MKR 持有者投票纳入协议的数字资产。只要经过 MKR 持有者的批准，任何基于以太坊的资产都可以在 Maker 协议上用作生成 Dai 的担保物。在许可某种资产成为担保品时，MKR 持有者还必须相应选择具体的风险参数。

用户可与金库和 Maker协议直接交互。只要担保物的价格不低于最低必要水平(即清算率(Liquidation Ratio))，用户即享有对该担保物完整且独立的控制权。

若担保物达到清算率，将触发清算过程。Maker 系统中有一个专门负责清算的合约。

Maker 系统始终要求 Dai 超额抵押，当系统发现有部分资产存在风险时，就会对风险过高的资产进行清算，它首先会清算抵押率低于 150% 的 CDP 借贷凭证，而为了防止清算持有人必须往 CDP 借贷凭证存入更多担保物或偿还 Dai 来提高抵押率。清算发生时，会扣除一部分的罚金(13%的罚金)和手续费。在发生清算后，CDP 借贷凭证会关闭，用户将无法通过偿还 Dai 来取回之前的担保物 。清算拍卖原担保物得到的 Dai 将会被销毁。若在拍卖偿还 Dai 后还有剩余资产，用户可以拿回。

代币使用场景

Maker协议的治理型代币——允许其持有者通过“投票”来修改 Maker 协议。

采用算法

Dai 存款利率让所有 Dai 用户可以自动获得储蓄收益 ，只需用户将他们的 Dai 锁入 Maker 协议的 DSR 合约即可，DSR 合约不对用户设置最低存款要求，用户可以随时从 DSR 合约中取出部分或全部 Dai。

当 Dai 的市场价格由于市场变化而偏离目标价格时，MKR 持有者可以通过投票更改 DSR 来维护价格的稳定性：

如果 Dai 的市场价格超过 1 美元，MKR 持有者可以选择逐渐降低 DSR ，以此减少需求量，进而将 Dai 的市场价格降至 1 美元的目标价格。

如果 Dai 的市场价格低于 1 美元，MKR 持有者可以选择逐渐增加 DSR ，以此刺激需求量上升，进而将 Dai 的市场价格增至 1 美元的目标价格。

技术特点

Maker 治理流程包括提议投票和执行投票。从技术层面来说，每一类投票都是由智能合约管理的。提议合约(Proposal Contract)是通过编程的方式写入了一个或多个有效治理行为的智能合约。提议合约只能执行一次。一旦执行了，它就会立即对 Maker 协议的内部治理变量进行更改。在执行之后，该提议合约就不能再度使用。

任意以太坊地址都可以部署有效的提议合约。MKR 代币持有者可以通过投批准票来选出有效提议(Active Proposal)。获得赞成票最多的以太坊地址的提议会被选为有效提议。有效提议会获得 Maker 协议的内部治理变量的管理权限，然后修改这些参数。

激励机制

MKR 的持有人可以投票决定哪些资产可以被纳入到抵押资产中来，同时当用户取回抵押资产还款 DAI 时需要用 MKR 支付一部分稳定费用，并在之后系统会销毁或回购 MKR，维持其价格。

MKR 代币同时也是系统的资本重组资源。当市场出现极端波动，出现抵押严重不足的情况时，系统会触发债务拍卖来增加 MKR 代币的供应量来回购 DAI，对系统进行资本重组并保护 DAI 的价格稳定和可偿付性。

项目事件

2015年3月26日，MakerDao联合创始人Rune Christensen 首次公布Dai概念。

2017年12月10日，MakerDAO发布首个正式白皮书，介绍了多抵押Dai稳定币系统。

2017年12月19日，单抵押Sai系统上线。同月获得第一轮融资，由Andreessen Horowitz 和 Polychain Capital领投，融资金额1,200万美元。

2017年12月18日，MakerDAO的锁仓金额首次达到19万美元。

2018年9月15日，首次MKR治理提案通过。

2019年1月，第二轮融资为 Andreessen Horowitz 旗下的数字货币风投 a16z 单独投资1,500万美元。

2019年6月28日，MakerDAO 公布多抵押 Dai 首批候选资产。

2019年10月9日，多抵押Dai正式上线日期公布。

2019年10月11日，MakerDAO 旗下交易平台 Oasis Trade 正式推出。

2019年11月6日，Sai 总量突破1亿。

2019年11月18日，正式启动多抵押Dai。

2019年12月9日，多抵押Dai总量超过单抵押Sai。

2019年12月19日，MakerDAO 基金会宣布完成 2750 万美金融资 (5.5% 的 MKR 总量)，投资方为风投基金 Dragonfly Capital Partners 和 Paradigm。

2019年12月20日，Maker基金会计划将MKR代币控制权移交给社区。

2020年2月13日，新版多抵押Dai白皮书发布。

2020年4月6日，Maker基金会推出首批 13个Maker 改进提案 (MIPs);同月，单抵押 Sai 系统宣布关闭。

2020年4月27日，Maker基金会新一届董事会成立。

2020年9月3日，Dai的总量达到5亿。

2020年9月17日，Dai全局债务上限提高到10亿。

市场竞争

竞争对手异同

MakerDao首次采用超额抵押模式，并构建成双通证借贷系统。

市场观点

当前MakerDAO抵押借贷平台，更多的是为加密投资提供杠杆作用。同时为以太坊等主流币提供更好的流通性，放大以太坊的价值。不足之处在于能抵押借贷的加密货币币种还很单一，无法完成对主流币种的抵押借贷，降低了平台流动性的影响力。

项目风险

用来生成 Dai 的担保资产遭到攻击、担保资产的价格暴跌、预言机攻击、恶意的 Maker 治理提议、智能合约漏洞、市场监管和团队核心变动等风险。

价值判断

MKR是MakerDAO系统的生态和治理通证，主要需求来源于DAI稳定通证的申购过程，价值由DAI稳定通证的生态决定。DeFi市场的借贷需求存在，若需求端有进一步增长，平台价值将水涨船高。

投资机会判断

目前MKR流通量已全部释放完毕，DEFI市场整体的借贷需求存在，并且Maker平台已形成一定优势，不足之处在于平台内能够抵押借贷的币种较少，能够给予市场的流动性不足，若之后支持主流币的抵押借贷，将会极大促进市场的流动性，平台代币也将水涨船高。根据已实现行情判断，代币价值在200~1200美元之间波动，市场暂未形成有效估值。