加密支付的下一步是地下钱庄还是链上「新」银行?

撰文：@BlazingKevin_，the Researcher at Movemaker

U 卡若无交易所与发卡商支持，难逃生命周期短板

当前的支付赛道正处于一个质变前的中间形态阶段。相较于早期阶段，现有产品在设计细节、可用性体验和合规路径上都已有显著提升，但距离真正搭建起一套完整、可持续的 Web3 支付框架，仍有相当距离。即便如此，这种「尚未成型」的状态，反而成为过去几个月市场热度集中讨论的焦点之一。

U 卡，作为当前加密支付叙事的最新形态，本质上是一种「中间过渡机制」——它既不是传统意义上的 Web2 充值卡的简单复制，也不是新一代链上钱包或支付通道的最终形态，而是当前阶段链上支付场景与链下消费需求相互妥协的产物。

在具体实践中，U 卡通过绑定链上账户与稳定币余额，再辅以合规友好的链下消费接口，实现了一种介于「Web2 熟悉体验」与「Web3 资产逻辑」之间的复合模型。这种模型之所以在近半年迅速获得关注，一方面是因为用户对「链上资产可用于日常消费」的想象力从未消退；另一方面，也说明稳定币正试图从跨境汇兑、OTC 结算等传统强势场景，进一步深入到 C 端零售和本地支付体系当中。

U 卡正是这一趋势中的产品化落点。

U 卡在打通让「加密资产能够花出去」之后吸引了不少市场关注。Bybit、Infini、Bitget 等相继推出相关服务，一度让人以为「加密货币支付即将普及」。然而现实是，多数项目在短暂运营后便收缩业务，尤其是没有交易所背景或一级发卡方支持的项目，基本都难以为继。

U 卡的运营模式本质上高度依赖传统金融体系的许可，在合规压力和微薄利润之间勉强维持，很难长期持续。

严格来说，「U 卡」并不是一个能稳定盈利的商业模式,它只是其中一种依赖外部许可的服务形式。

项目方需要依赖卡组织、发卡行等多层金融中介来完成清算，自身只是链条末端的执行者。

更大的挑战在于，U 卡的运营成本极高，本质上是一门亏本生意。项目方既不像交易所有稳定的手续费收入，也无法像一级发卡商那样掌握话语权，却要承担用户的服务压力。

问题的关键在于，如果项目方始终停留在「中介的中介」角色，就只能在牌照生态的底层被动运作。要改变这一局面，出路有两条:打不过就加入, 加入账户体系, 作为账户体系的生态连接加密行业,在合规机制上拥有话语权,作为清算体系的一部分去开发;又或者自立门户, 等待美国稳定币法案的进一步的完善, 绕开当下繁琐低效的清算系统, 在美元地位下落时, 紧紧拥抱美元稳定币带来的新风口.

对钱包和交易所来说，U 卡更多是增强用户粘性的辅助功能，而非主要盈利来源。如 Bybit 这样的交易所,即使 U 卡业务并不赚钱，但是可以换取用户增长和资产管理规模提升。但对于缺乏流量入口和金融基础设施经验的 Web3 初创团队来说，试图靠补贴和规模烧出一个可持续的 U 卡项目，无异于笼中困兽。

加密支付的下一步是地下钱庄还是链上「新」银行?

现在我们可以确定一个初步的结论: 困扰加密支付的是传统金融的结算体系. 但是对于什么是加密支付? 市场上却有很多看法, 是完全模仿日常生活习惯的 scan to pay, 还是另辟蹊径, 在匿名网络中寻找新的含义? 对于后者来说, 支付的意义并不在于转移, 而是沉淀; 因此, 在这种语义下, 支付的本质不是清算，而是流通, 这是伴随区块链的发展在黑暗森林中疯狂生长的产业.

以潮汕人、印巴系地下钱庄为例,他们构建了一个基于关系、信任和资产循环的数字生态。 然而即使你想成为「潮汕人」, 「山东人」的习惯却让你无法完全适应.

什么是潮汕式的数字钱庄? 它的本质是信任, 资金的流转靠的是「信任」, 延迟的结算带来的资产沉淀与循环靠的是「信任」, 彼此间知根知底产生的「信任」, 一次的背叛导致社会性死亡的风险形成的「信任」. 潮汕式的数字钱庄需要熟人介绍才能加入, 杜绝了陌生人使用的可能性, 每个人之间都有无形的连坐机制: 你不仅需要确保自己引荐的人不会背叛, 还需要确保引荐人的下家也不会背叛, 否则一次的失败会将一脉连根拔起.

在这样的机制下, 支付不再是一对一的关系, 而是一种在此类价值网络中不断流转的一对多对一的形态.

资金一旦流入, 就是入局, 不仅是为了支付, 更是为了获得信任. 当非支付的资金源源不断的流入, 资金便形成了沉淀, 当钱庄中的「潮汕人」越来越多, 它就变成了一种慢结算但高频的社交支付网络. 而不断循环, 奔流不息的价值会带来丰厚的回报.

事实上，「数字钱庄」式的封闭生态结构早已在链上运行多年，它确实解决了一部分资金的灰色流通问题，但始终未能将「加密支付」从利基市场推向主流应用。相反，真正具有全球化潜力并逐步接近用户端的，是以美元稳定币为核心、依托合规网络构建的链上结算体系。

我们不妨先回到一个事实层面的问题：地下钱庄式的链上结构，其实早已存在。无论是东南亚的灰产套利组织，还是俄罗斯军方通过 USDT 进行的国际结算，数字资产在绕过传统金融体系、实现资本自由流通方面，早已具备足够成熟的手段。

尤其是 Tron 网络的崛起，正是这一逻辑的体现。根据 TRM Labs、ChainArgos 等链上安全公司的报告，在 2023 年~2024 年间，约有超过 40% 的非法链上资金流转发生在 Tron 网络，其中超过一半通过 USDT 完成。

这些资金并未进入交易所，而是通过 OTC 对冲、钱包「跳岛」、DEX 分流等形式，完成了类似于地下钱庄的「镜像释放」操作。这种运行方式与潮汕人构建的海外资金网络高度相似：并不追求结算层的最终确定性，而依赖于分布式信任链条与跨境人脉体系来确保流动性。但问题在于，这样的链上「数字钱庄」已经跑了五年，为什么我们至今还没有在加密支付中看到它的爆发？ 是它还需要继续发展, 还是它的热闹本就与你我无关?

根本原因在于，这类模型并非为普通用户而设计，它解决的不是「如何让更多人用加密货币支付」，而是「如何让少数人用加密货币完成不可追踪的支付」。

它的出发点是绕过，而不是对接；它服务的是不愿被监管覆盖的场景，而不是需要法律保障的用户群体。

潮汕人式的金融网络能够在泰国、菲律宾、香港之间构建出高效的「家族式转账系统」，但这并不意味着这种结构能转化为一个全球可扩展的基础设施。它像一个高效的局域网，在边缘地区极具弹性，却难以在全球市场中与现有的清算系统对接。

从系统性视角来看，「资金不愿离开」确实可以提高平台的 TVL，提高 DeFi 生态的资本利用率，但从支付系统的角度而言，一个真正能规模化的体系，需要资金能自由「进出」，而非「进得来，出不去」。

TON 红包系统，以及各种链上积分账户都在做一件事：将支付的入场行为转化为沉淀。类似于 Web2 时代的「余额宝化」逻辑。这种沉淀模型确实具备商业价值，但它无法打破生态壁垒。用户无法将 TON 钱包里的资产自由地用于跨境支付、商户支付、POS 机收款，更无法获得与现实世界账户体系的稳定映射。「潮汕人」可能不需要映射, 但是你在美国却无法用「潮汕方言」做的相同的事情。

换句话说，这种「后院循环」模型并不是基础设施，而是一种生态自我强固机制。在封闭系统中强化资金使用场景固然重要，但它不构成「支付」作为全球服务的基础逻辑。

真正推动 Web3 支付从「暗网」走向「主网」的，是美国政策层面对稳定币支付网络的扶持。在 2024 年美国财政部正式推动 GENIUS 法案，并在国会通过 Clarity for Payment Stablecoins Act 之后，稳定币第一次被赋予了「战略支付基础设施」的政策定位。

Circle、Paxos、Stripe、Visa、Mastercard 等金融科技公司迅速推进美元稳定币在国际结算、商户收单、平台结算中的应用扩展。Visa 在 2024 年初公布的数据表明，超过 30 家全球支付机构正在集成 USDC 作为跨境结算资产；而 USDC 和 PYUSD 的增发与使用场景也开始向零售端渗透。

这些并非虚拟经济中的流转沉淀，而是真实商品与服务之间的资金流动，是具备法律保护以及审计合规的结算行为。相比之下，TON 生态中的 token 支付、某些钱包的「扫码即付」功能，在真正进入企业财报系统、跨国电商平台、信用网络之前，仍然属于封闭体系中的本地功能，而非全球支付标准。

我们不能否认「数字钱庄」的机制设计具有启发性。Intent、账户抽象等提案确实正将传统链上支付从「机器与机器」的转账行为，升级为「人类意图驱动」的资金协调。这与传统地下钱庄对「关系强信任」机制的应用，有某种哲学上的共振。但系统化的支付结构不可能只建立在模糊的社交信任与局部流转逻辑上，它最终必须接入监管, 对用户身份、交易过程、资金来源可追溯。

与此同时，我们也必须从更宏观的视角来看待加密支付的发展方向：随着美元的全球货币地位面临结构性挑战，美国财政与货币体系正试图构建「美元 美元稳定币」的新型双轨货币体系。无论是对冲人民币的结算扩张、应对新兴市场使用欧元 / 黄金结算的趋势，还是稳住自身在中东、东南亚等地区的金融影响力，稳定币都已经不再是边缘的金融创新，而是美国在国际金融竞争中主动部署的战略工具。

这也是为何近两年我们看到，从国会立法到财政部引导，从传统银行参与到支付网络嵌入，美元稳定币的推进正全面加速，并向主权货币、主权监管框架中深度融合。

那么问题来了：数字钱庄式的支付模型，能够承载这样的战略体系吗？显然不能。地下钱庄模式的本质在于逃避监管，而美国要构建的则是监管嵌入式的全球金融网络；数字钱庄依赖的是社群信任与灰色空间的套利，而美元稳定币体系必须建立在合规金融机构、监管许可链条之上。

我们很难想象美国财政部会将一项关键的支付基础设施交给依托非 KYC 钱包、匿名桥接、OTC 交易为生的资金网络来主导。数字钱庄可以解决边缘地带的流通问题，却无法构成主权国家级的货币治理结构。而稳定币正在被赋予这一角色。

换句话说，加密行业的未来，不会是与灰色产业共生的未来, 它在加密行业还未成长起来时在阴暗面起到了支撑作用, 但是比特币 ETF 的通过已经让加密行业进入新的周期，这是与传统金融全面融合、相互嵌套的未来。

无论是摩根大通推出 JPM Coin、BlackRock 部署 BUIDL 基金、Visa 集成 USDC、Stripe 接入链上支付，还是 Circle 与全球多国央行展开政策对接，这些举措都说明：传统金融正在加速进入链上世界，而他们的标准是清晰的——合规、透明、可监管。这套标准天然排斥地下钱庄逻辑的扩张，也因此构成了「数字钱庄」模型作为加密支付主路径的根本局限。

Web3 支付的真正未来，是构建在美元稳定币与合规结算通道基础上的网络。它既能承接去中心化的开放性，也能借助现有法币体系的信用基石。它允许资金自由进出，但不迷信沉淀；它强调身份抽象，但不逃避监管；它融合用户意图，但不脱离法律边界。在这个体系中，资金不仅能进入 Web3 世界，更能自由离开；不仅服务链上的金融活动，更嵌入全球的商品与劳务交换之中。

数字钱庄如水，水无形，随势而动，一滴雨落入其中，便成了大海；而加密支付的下一阶段更应像光，可以互相融合, 却有着自己的原点，溯源而上, 能清晰地找到来时的路, 不追求吞噬，而专注照亮。