永续合约鼻祖 BitMEX 苦等买家一年多未果，最终还是关了

7 月 23 日，老牌加密交易所 BitMEX 宣布关停。

根据官方公告，时间安排分为三段：

• 公告发布即刻起，BitMEX 停止全部新用户注册，现有交易功能维持正常。
• 8 月 26 日 04:00 UTC 起，平台施加风险限额，用户只能减仓，无法建立新仓位。从这一时点到关闭日之间，BitMEX 会主动强制平掉存量仓位，以完成市场的有序退出。
• 9 月 23 日 04:00 UTC 为正式关闭时间，届时所有剩余未平仓位立即被强制平掉。BitMEX 声明平仓操作由平台自行裁量，对用户在此期间因无法自行平仓而产生的交易损失不承担责任。

据 RootData 行情数据，BMEX 代币在消息发布后 24 小时内下跌约 94.51%，价格从 0.06068 美元下探至 0.00517 美元，创下历史最低价。对照 2022 年 11 月创下的 1.29 美元高点，回撤幅度达 99.8%。

出售流程走了一年半，最终没能等来买家

公告中并没有给出具体的关闭原因，只说 HDR Global Trading 董事会在审视自身业务和整个加密行业后作出决定。

把过去一年多的公开信息串起来，因果链条清楚了不少。

据公开信息，BitMEX 早在 2024 年底就已聘请精品投行 Broadhaven Capital Partners 操办出售流程，当时尚未确定买家。这一流程始终没有公开成交。

约三周前 BitMEX 撤换了首席执行官 Stephan Lutz、首席财务官 Ina Steiner 和首席增长官 Raphael Polansky，由此前担任全球总法律顾问兼首席运营官的 Peter Wilkinson 接任首席执行官。

当时的行业解读是平台在压缩管理层成本，以提升自身在潜在交易中的吸引力。如今来看，那更接近清算流程的第一步。

流动性溃败和监管重击

BitMEX 的市场地位曾经罕有对手，它开创了比特币永续合约，2016 年 5 月上线的 XBTUSD 取消到期日，通过资金费率锚定现货，最高 100 倍杠杆。

据 Bitcoin Magazine 2019 年报道，BitMEX 当时占据加密衍生品市场约 53% 的份额，排名第二的 Huobi DM 约 16%，OKEx 约 12.5%。

转折点是 2020 年 3 月 12 日，当天比特币价格无抵抗下跌，24 小时内跌幅接近 50%。连环强制平仓在 BitMEX 上形成正反馈，清算引擎向已经稀薄的订单簿倾泻卖单，买盘被击穿。

平台在 3 月 13 日发生两次服务中断，BitMEX 起初对外表述为云服务商的硬件问题，事后复盘确认两次中断均由分布式拒绝服务攻击导致。

市场此后普遍认为这次停机中断了下跌螺旋，但代价是做市商与大户对平台撮合能力的信任被击穿。流动性在随后数周迁往 Binance Futures、Bybit、OKEx 以及当时的 FTX，并且没有回流。

交易所的护城河由流动性构成，深度一旦转移，原平台即便修复了技术问题，也无法把已经建立起来的交易习惯拉回来。BitMEX 此后六年上线现货、跟 单交易、交易机器人以及 TradFi 永续产品，都是在试图逆转一个不可逆的过程。

此外，监管重击也紧随流动性溃败而来。

2020 年 10 月 1 日，CFTC 提起民事指控，纽约南区检察官办公室同步提起刑事指控，核心罪名是未注册经营衍生品平台，以及违反《银行保密法》未建立有效的反洗钱与 KYC 体系。

检方在文件中指控 BitMEX 实质上作为洗钱平台运作，其宣称退出美国市场的做法并不属实。

首席技术官 Samuel Reed 在马萨诸塞州被捕，创始团队随后全部退出管理层。

法律拖尾持续了四年半。2021 年 8 月，BitMEX 与 CFTC 和 FinCEN 达成 1 亿美元和解。2022 年，三位创始人 Arthur Hayes、Ben Delo 与 Samuel Reed 分别认罪并各缴 1000 万美元罚款。

HDR Global Trading 在 2024 年 7 月 10 日认罪。据美国司法部披露，纽约南区联邦法官 John Koeltl 于 2025 年 1 月 15 日判处该公司 1 亿美元罚款并附加两年缓刑，累计罚金超过 2 亿美元。

此后，强制 KYC 同步落地，匿名开户这一原始优势就此消失。

转机出现在两个月之后。据 CNBC 报道，特朗普在 2025 年 3 月 27 日赦免了 Arthur Hayes、Benjamin Delo、Samuel Reed 三位联合创始人及前高级雇员 Gregory Dwyer，同时赦免了持有 BitMEX 的公司主体 HDR Global Trading，这是其第二任期内首例针对企业的赦免。

CoinMarketCap 最新数据显示，BitMEX 在衍生品交易所榜单中排名第 50 位，未平仓合约约 1.77 亿美元，24 小时成交约 1.2 亿美元。

据 CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 披露，BitMEX 昨日的比特币期货成交额为 8400 万美元，占全市场比重仅 0.08%。

永续合约合法化了，发明者退场

值得一提的是，除永续合约本身，资金费率、标记价格与自动减仓机制同样由 BitMEX 引入，至今仍是各家交易所合约风控的通用组件。

十年之后，这个产品在美国完成了合法化。

5 月 29 日 CFTC 正式核准 KalshiEX 上市比特币永续合约 BTCPERP，同日向 Coinbase Financial Markets 发出无异议立场，将其客户可接入的 Deribit 永续合约认定为境外期货。

这个产品现在的分量，可以从传统交易所的反应看出来。据路透社披露，CME 于 6 月 18 日起诉 CFTC，要求撤销 5 月 29 日的核准。核准之后，CME、Cboe 与 ICE 股价累计下跌超过 10%。

十年之内，永续合约走完了从离岸灰色地带到芝加哥交易所巨头为其法律分类起诉监管机构的全程。承接这些成交量的是 Binance、Bybit 与 Hyperliquid，现在还要加上 Kalshi 与 Coinbase（据悉 Kalshi 的加密永续合约上线数周成交额已超过 85 亿美元）。

而当初发明它的平台却在两个月后宣布关闭。正如前 OKX 上币业务负责人 Charles 所说，BitMEX 的时代其实早已结束，它定义了上一代加密衍生品交易，但把运营与产品迭代做到极致的是后来的一批华人交易所。

这也解释了为什么出售流程走了一年多无人接手。发明权、品牌、技术栈和牌照都还在，唯独流动性不在，而买家真正要买的或许只是后者。