Coin Metrics：2025 年加密市场展望

作者：Tanay Ved 、Cooper Duschang 来源：Coin Metrics  翻译：善欧巴，

介绍

2024 年是数字资产行业具有里程碑意义的一年，从人们期待已久的现货比特币 ETF 获批开始，到美国总统大选结束。机构资本进入市场，推动比特币价格创下新高，并推动了整个生态系统的发展。稳定币飙升至 2000 亿美元以上，风险资产代币化势头强劲，企业对比特币的需求以前所未有的速度加速。比特币经历了四年一度的减半，以太坊以 blob 的形式扩容，Solana 的生态系统也迅速膨胀。与此同时，旧的故事逐渐淡出，为新兴主题让路。

不久前，加密货币行业面临着美国证券交易委员会的严格审查和充满不确定性的加息周期。现在，乐观情绪又回来了。在支持加密货币的美国政府和整个生态系统重新燃起的热情的支持下，比特币在选举后飙升至 10 万美元以上。这些发展使该行业在迈向 2025 年时站稳了脚跟，准备探索未来的变革趋势和机遇。

市场展望

资产、主题和行业

展望：到 2025 年，我们预计新兴和成熟类别将出现选择性优异表现，例如第 1 层区块链、以太坊、Solana 和 Base 上的去中心化金融 (DeFi)，以及加密货币和人工智能不断发展的交汇点。

比特币（BTC）

展望：在周期性增长趋势和加速结构性采用的支撑下，比特币 (BTC) 将在 2025 年测试 14 万美元至 17 万美元的价格区间。在供应减少的背景下，持续流入 ETF、企业资金采用和潜在的国家采用将推动对 BTC 的需求。

以太坊（ETH）

展望：随着 ETH/BTC 比率反转至 0.055，以太坊的低迷表现将消失。我们预计以太坊 (ETH) 的价格区间将达到 7,500-10,000 美元，这得益于机构需求的增加、第 2 层生态系统的成熟以及以太坊在稳定币、RWA 代币化和 DeFi 领域的持续主导地位。

空投趋势

展望：尽管空投在 2025 年可能会继续让投机者失望，但新一轮的空投和调整后的分配结构和流程可能会让更多满意的用户因参与而获得奖励。

行业

交易所交易基金 (ETF)

展望：随着新政府上台后监管环境的放松，数字资产领域将更加清晰，我们预计更广泛的机构参与将维持美国现货比特币 ETF 的大量资金流入。资产管理规模 (AUM) 预计将增加一倍以上，到 2025 年，比特币持有量将超过 250 万 BTC。

基础设施

Layer 1

2025 年展望：第 1 层技术格局将超越 EVM，随着基础层和扩展解决方案的不断进步，对区块空间的需求将围绕 EVM、以太坊和 Solana 生态系统进行整合。“第 1 层溢价”将保持强劲。

Layer 2

展望：Blob 空间将在以太坊可扩展性中发挥越来越重要的作用。随着越来越多的机构（Ink Chain、Soneium）和自定义（Unichain）第 2 层在以太坊上建立，预计 Blob 费用将占以太坊支付的总费用的更大比例。

由于计划在以太坊的 Pectra 升级中提高目标 blob 率，因此 Layer-2 将需要继续监控其 blob 包含情况，同时确保相对于替代数据可用性解决方案，费用最小化。

应用

稳定币

展望 #1：稳定币在 2024 年增长约 50%，超过 2000 亿美元，总转账量超过 12 万亿美元。我们预计，在牛市、发行商进入和网络扩张、稳定币立法通过以及消费者和企业支付与金融服务采用的推动下，2025 年稳定币供应量将超过 4000 亿美元，结算量将增长超过 20 万亿美元。

展望 #2：USDT 和 USDC 很可能在 2025 年保持其前两大稳定币的地位，超过其 2024 年的增长率并保持市场主导地位。然而，“其他”稳定币——在新发行和现有替代品增长的推动下——预计将缩小总供应量的差距，并在稳定币市场中占据越来越大的份额（约 30%）。

现实世界资产 (RWA) 代币化

展望：随着监管环境的发展以及机构寻求更容易获得的资本和流动性轨道，我们预计代币化资产将涌入主要区块链。因此，进入公共区块链轨道的 RWA 市场资产将翻倍。我们预计至少有一家在纽约证券交易所或纳斯达克上市的公司将在区块链上将其股票代币化。

结论

虽然进入 2025 年仍有许多积极势头，但必须承认某些宏观经济和加密货币特定风险因素仍然存在。通货膨胀虽然比以前好，但仍然难以消除，“七大巨头”的收入放缓可能会对加密货币行业产生连锁反应。亲加密货币法规未能按预期成型，以及 MicroStrategy 的比特币积累策略逆转等特殊因素可能会给 2025 年带来阻力。因此，我们对未来一年仍持谨慎乐观的态度。