大仙说币：9.5非农及降息解析

互联网阅读 22 2025-09-05 23:10:08

美国劳工统计局将于北京时间周五晚8点30分发布8月非农就业报告。此前7月数据显示5-7月平均每月仅新增3.5万个岗位，导致该机构前负责人被特朗普解雇。上月新增就业7.5万人，略高于7月的7.3万。预计失业率将从4.2%微升至4.3%，创2021年以来新高。

　　市场关注焦点在于数据能否处于"完美区间"：既要疲软到支持9月降息，又不能太差引发衰退担忧。目前市场已完全消化9月降息25个基点的预期，但若数据远不符预期，可能重燃激进降息预期。

　　机构预测中值为新增7.5万人，54份预测中有48份集中在6-10万区间。多数认为均衡点在5-10万之间。若数据低于4万且前值未修正，可能引发市场押注降息50个基点。历史显示非农修正往往具有顺周期性，弱数据常伴随前值下修。

　　失业率方面，7月实际值为4.25%，8月预期4.3%显示市场不认为会飙升。除非就业异常疲弱或失业率达4.4%以上，否则4.3%的读数难推动激进降息。

　　周四晚间公布的8月ADP就业数据显示仅增5.4万人，远低于7月上修后的10.6万；上周初请失业金人数升至23.7万；7月职位空缺降至718万个，为10个月低点，均表明劳动力市场正在降温。

　　就业数据对风险资产的影响可分为三种情况：明显偏弱、温和偏弱和明显偏强。当数据明显偏弱时，市场会加大9月降息预期，导致美债收益率下降、美元走弱，从而利好比特币等风险资产。比如公布数据值为新增就业低于5万、失业率高于4.4%、薪资增长缓慢且前期数据下修。

　　如果数据温和偏弱或符合预期，市场将维持9月降息25个基点的预期，比特币可能震荡偏强，具体取决于薪资数据和修正情况。比如数据公布数据值为新增就业6-9万、失业率4.2%-4.3%、薪资增长0.2%-0.3%。

　　数据偏强时，降息预期会减弱或推迟，美债收益率和美元将走强，风险偏好降温，比特币可能承压回落。比如公布数据值为新增就业超过15万、失业率低于4.1%、薪资增长高于0.4%且前期数据上修。

　　需要重点关注平均时薪数据，因为它对通胀预期影响较大。前值修正情况也很重要，大幅下修可能改变市场解读。另外，劳动参与率和工作时长也能反映经济需求状况。

　　在数据发布前后，市场剧烈波动往往集中在20:30-21:00时段，可能出现剧烈波动和V形反转。优先关注薪资和修正数据、设置合理的风控措施、观察美债和美元的联动效应。若美债收益率和美元同步上涨，做多比特币的胜率会降低；反之则胜率提高。

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