加密KOL对话实录：寻找熊市下的投资机会

注：本文出自链新闻与每日币研组织的一场加密KOL对话活动的文字实录。

你认为2023 下半年加密货币趋势？

Coinversation

Xiaona：2023 下半年的走势，个人认为会比较平庸，出现大牛或是再跌出个深坑的概率都不会太高。相较于2022 年，再来一个堪比ftx luna 事件的概率太低了

Bee：我认为2023 年下半年的市场是下行的。债务上限和银行危机等问题迫在眉睫、加上加密货币市场与股票市场走势的相关性，以及缺乏强而有力的叙事或催化剂，使我对加密货币市场于今年回牛抱持怀疑态度。尽管我很希望它发生，但我不认为在2023 年下半年会明显转为牛市。

Lao Bai

从向下视角来看，当前市场不具备2022 年Luna、3AC、FTX等「大雷」事件的基础，加息也临近尾声，所以想要跌破去年底的低点难度很大，圈内与宏观都不具备「深熊」条件。

从向上视角来看，当前市场缺乏当年新公链，Defi等核心创新，下半年唯一值得期待的大事件只有以太坊坎昆升级。但Aptos、OP、Arb、Sui 等新代币上线动辄几十亿上百亿的FDV，让原本就流动性匮乏的市场消化困难。加息虽然停止，但利率大概率高位维持，年底之前不太可能降息放水。所以圈内与宏观也不具备大的「走牛」条件。既然无法深熊与走牛，那么市场也就只能上下震荡了。

Alvin

目前仍然没有让我认为能够在今年回牛的讯号，对于市场也还是相对保守操作，Q3、Q4 可以开始关注坎昆升级所可能带来的layer 2 风潮，然而最坏的情形或许已经过去，再来就是稳住等到明年的比特币减半了。

2lambro

我个人是看跌的。关键原因是总体经济及币圈市场中没有什么重大事件会在最近发生。比如说，我们现在有期待什么大事将发生呢？以前可能是以太坊合并，现在是中国的叙事…或是监管呢？我很高兴在市场回暖时，是有抓到节奏的，但我真的看不到任何好的叙事将至，我希望我错了。

小浣熊

不懂得呢，对于中长期趋势的判断不是我擅长的。

你近期关注哪个区块链赛道？

Coinversation

Xiaona：个人主要关注在DeFi，尤其是衍生品市场。

相较于传统金融，这个赛道在DeFi 仍处于早期，市场能发展的空间非常足够；虽然很多人认为，DeFi 非主流，但我个人较感兴趣，且认为DeFi 为区块链产业里其他板块发展的根基。

Bee：我关注的领域一直都是DeFi，目前正在密切关注的赛道包含衍生品交易协议，当中包括波动率产品协议、合约交易、期权及利率交换(intesrest swap) 等类型的协议。密切关注的三个项目是GammaSwap (我是其团队成员，当然是有一些个人偏见的，我也不排斥让读者知道)、Dopex 和Pendle Finance。

Lao Bai

近期关注的赛道主要是下面三个：

公链 – 公链算是区块链永恒的话题，也是最为重要的基础设施，所以必须保持时刻关注。公链赛道目前主要是在看模块化的技术，比如前段时间特别火的RAAS (Rollup as a Service)，以及可以真正提升EVM 性能天花板的项目，比如我之前Twitter 上提到的ABCDE 会领投的「神秘」项目。

GameFi – 目前来看DeFi 的创新陷入一个相对瓶颈，出圈的方式也暂时没有头绪，所以GameFi 依旧可能是破圈的最佳途径，在经历了Play2Earn 的泡沫之后，GameFi 赛道有许多新的尝试，包括Play & Earn、Play2Own、Bet/Risk/Skill 2 Earn、Fully Onchain Game (Autonomous World)等等，其生命力明显超越DeFi 与NFT，赛道整体融资金额也非常之高，未来1-2 年有希望诞生破圈应用。

AI – 随着ChatGPT 的火热，AI 已经成为科技与金融圈最为重要的话题，美股都被AI 带了起来。且这一波AI 不再是泡沫，而且切实可以改变人类生活和应用的底层科技。大家常说AI 代表生产力，区块链代表生产关系，如何实现AI 与区块链的结合可能在下一轮牛市中变得异常关键，也极有可能成为下一轮牛市的主要发动机，因为回顾过去两轮牛市，每次都必定伴随新的技术创新和新的资产类别，17年是ETH与ICO，21年是新公链，Defi与NFT，25年目前来看最有希望的就是Game与AI。在一级市场已经见到越来越多往这个方向去尝试和摸索的项目。个人感觉AI极有可能与NFT结合，为NFT打开PFP之外崭新的应用和赋能场景。

Alvin

近期最关注的就是LSDFi 协议了， 是我近期认为最能够持续到下一个牛市的赛道，有以太逐渐成为通缩资产、链上质押率逐渐提高等因素打地基，同时不管是新协议或是蓝筹DeFi 如Curve、Frax 也都陆续加入战场，下一个牛市一定会有LSD 的一席之地，因此可以从近期开始关注。

2lambro

我一直在关注以太坊Layer 2 生态，我曾想过Layer 2 生态将有所轮动，就像先前SOL、AVAX、BSC 的时代一样，但最近没有什么进展。

我今年早些时候在「收益率市场」上的研究投入相当多的时间，比如Pendle 和很多小型项目(这边不太想要业配)，这些DeFi 协议有的是来自GLP+LSD 收益率的可持续收益。然而，我认为它目前的价格已经反应了，除非市场回暖，整体收益率上升。我相信大多数散户投资者仍不了解收益率市场的力量。Perpetual Protocol 仍然是我非常关注的协议，真实收益率的市场，仍处于早期。

小浣熊

钱包和Perp DEX。钱包是流量入口，Metamask 发币之前屡有暗示，在其他钱包一直抢占Metamask 市占率的时候，他们肯定会加速改善用户体验，卷起来的赛道才会有机会，而且这个赛道天花板高，实打实的有数据可以研究，而且不像DEX 那些之类只用Dune 就能研究，市场效率不高，会有不少错价的情况。主要有三个关注点：CEX 钱包(OKX、Coinbase)、手机钱包(Trust Wallet、Uniswap) 和多链钱包(Frame、 Rabby)，Account Abstraction 钱包、Social Recovery 和zk 钱包没有太多关注，因为估值贵，而且还在画大饼阶段，没有数据，加上现有品牌的钱包也能转型做这些，不确定性很大。

你如何管理投资组合，加/减仓的逻辑是什么？

Coinversation

Xiaona：这方面我很菜，还是不误导大家了

Bee：我是一个长期持有ETH 的人，所以我的主要重点是尽可能多一点累积ETH 的持有量。我对山寨币的投机性投资最终的目的都是转换成ETH，以实现收益最大化。

如果我不认为一个山寨币最终会超越ETH 的增长速度，我就不会投资它。然而，我一般会避免频繁投机，因为我认为加密货币市场受叙事转变的影响是很大的，所以我并不总是一直花时间去关注及分析。

目前，我90% 的加密货币配置在ETH 上，还有一些稳定币配置，如此才能在用市场下行买入

Lao Bai

正如上述所说，我个人不擅长二级市场分析，也因此投资组合的管理和加减仓逻辑都非常的业余和简单，基本上就是在感觉低点的时候买入看好的赛道标的，然后Hodl，价格涨到相对满意或是跌倒失去信心时卖出/割肉，DeFi Summer 那会经常会去各个链上做流动性挖矿，后来随着DeFi 赛道整体变冷，也就很少参与了。唯一值得一说的也就是自己从来不碰杠杆与合约，永远只玩现货。

Alvin

熊市以来一直都是定投为主，可能至少一半的资产都拿来定投，熊市是一个可以努力累积筹码的阶段，绝对不要太骚操作让自己本金越来越少，再来则是努力找寻有胜算在下一个牛市胜出的团队，熊市是一个可以有效判断哪些团队有实力的时候，5-10% 资产拿来跟市场热点，不排斥新东西，有机会还是可以冲一下。

2lambro

我的逻辑很简单，不要梭哈，就不会全部被套牢。币圈中存在太多机会，等待属于你的最佳时机，持续耕耘找到你的强项，不要只是在市场中赌博，因为人人都是没有耐心的。

小浣熊

分散是核心，分散不同资产类别、放不同地方、选择不同风险，这样不用惧怕单一投资的风险，心态健康，高中低风险也能更加得心应手。所有Yield 都要自己去做Risk-adjustment，合适的话，多高风险也能适量资金搞进去，不要说有一条硬性规则给自己，Yield 越高越高风险，但Yield 越低不一定越低风险，这里的Risk 很多人忽略的是Smart Contract Risk 和Centralization Risk ，不是说有这两个风险就不能去，而是一定要考虑，放AAVE 放Binance 放GMX 放土矿还是放银行都要考虑。

你分别有1000 和100000 美元，会怎么操作呢？

Coinversation

Bee：如果是10 万美元情况较容易回答。单纯就是购买ETH，因为它是我最有信心的资产。如果是1000 美元，我将投资于一个有坚强团队和新叙事的项目，如GMX 即将进行的V2 升级，作为短期具有投机性质的投资

Xiaona：我和Bee 一样，90% 的资产会分配在BTC、ETH 等主流币上，尤其是ETH；另外10% 则拿来投机

Lao Bai

1000 美元– 会找热点的低市值小币，像是PEPE 这种，翻倍出本，留利润去飞，打一枪换一个地方，不断的切换热点，争取迅速扩大本金。

100000 美元– 一半用来配置BTC 与ETH，一半用来配置要么基本面很好感觉超跌，或是未来有圈内外热点可以助推的优质山寨。

Alvin

十万美元：专心拿好以太，找几个可以长期放到下一个牛市的流动性挖矿机会，以及配置几个看好能稳定发展到下个牛市的蓝筹NFT，不频繁操作。

1000 美元：肯定要噜空投，再来是尽量留意各个公链的发展情况，自己试着组一个公链ETF，或是DeFi ETF，这样长期的报酬才会高

2lambro

如果我只有1 千美元，我不会考虑买什么币，而是投资于自己，以获得更好的薪水，并尽可能地减少生活费用。

小浣熊

只有1000 美元建议不要投资，Gas Fee 也付穷你，我会选择拿去用Fiat 吃海鲜。100000 美元的话我会拿部分去炒土炮NFT 吧，容量不大但勤快就能赚钱，剩下的放钱包或者放CEX 或者放银行，选一个自己舒服的比例。

你都是如何掌握资讯？

Coinversation

Xiaona：twitter、discord 是crypto 最好的资讯来源，不过需要自己过滤，资讯比较杂；这里也可以推荐一下我们《谈东论西》的电报群，聚集着一群很厉害的币圈玩家，大家每天都会分享非常有价值的资讯，而且非常及时，我自己也受益匪浅

Bee：我透过Twitter了解币圈发展的最新情况。对于总体经济前景的分析，我喜欢阅读BitMEX 交易所创办人Arthur Hayes 的内容。

Lao Bai

三个渠道。一是自己看，主要的渠道是Chainfeeds 与Twitter ; 二是和圈内同行的交流; 三是一级市场与各个Startup Founder 的交流。

Alvin

第一手资讯会是Discord，市场有关叙事的风向会看Twitter 各类型的KOL 资讯，会有一个自己分类的框架，培养自己对市场的敏感度，掌握到各叙事的情绪转变，定期看Alphascan、Defillama、Arkham 等工具，帮助自己能够提前找到Alpha。

2lambro

我虔诚关注Alvin0617

小浣熊

看Twitter 和Discord ，不是看资讯本身，是看资讯的表达方式和表达者的身份和动机。

对于美国监管逐渐施压，亚洲渐进开放有什么看法？

Coinversation

Bee：如果美国监管施压不放软，我相信其他国家会在加密货币和区块链技术领域逐渐占据领先地位。我认为亚洲已经为下一次加密货币市场的繁荣做好了准备。

Lao Bai

个人感觉是两个原因。短期的原因是FTX的暴雷导致美国对于此类事件有充足的理由担心，这就是典型华尔街风格的「挪用客户资产与牛市过度投机」，担心区块链行业通过类似Silvergate 之类的入口把风险传递到传统金融系统，所以需要加强监管，避免类似事件发生

而香港等亚洲地区受FTX 等事件影响较小，没有类似担忧。长期的原因是加密行业整体万亿市值只相当于半个苹果，美国这种超级大国对于此类金融创新的需求没有这么迫切与明显，尤其是最近AI 的势头和带来的机会明显更多。

而新加坡作为小国家，资源匮乏，金融、科技、物流等是支柱性产业，所以对于新生事物和高科技项目，天然会有更高的开放性。香港则是作为曾经的亚洲金融中心，近几年有地位不保，被新加坡和上海赶超的迹象，所以对于区块链和Web3 这种有望作为「翻身牌」的东西，肯定也是要尽早抓住，掌握先机。

Alvin

心情是有点矛盾，一方面为亚洲区块链产业因为美国监管而更为积极发展而开心，一方面也认为整体市场要能够回暖，形成下一个牛市还是会需要美国局势的明朗化才有可能，亚洲各个国家陆续于2023 年慢慢走出自己不同的路，十分有趣。

2lambro

无可奉告，这不是我的专业，我只关注市场的资金去向，希望去中心化世界在未来的资本市场中会有一席之地。

小浣熊

买两边是最好方法，不要对中国/台湾/香港/东南亚有太大偏见，也不要有太大幻想。估值现在同样质素的，亚洲项目体感是美国项目的三分之一，以前是五分之一，折价是有原因的，但够便宜还是得买。

免责声明：以上所有的分享都不构成投资建议，所有空投项目不确定是否能获得回报，请根据自己情况酌情参与。