为什么说“如果有人能获批BTC ETF，那就是贝莱德”？

我们是否将见证现货比特币交易所交易基金（ETF）的浪潮？ 如果你在加密货币行业待了一段时间，你就会知道ETF一直被视为建立数字资产广泛市场的关键。最近，甚至包括贝莱德集团在内的一家重要机构提交了成立这种工具的提案，引发了希望。如果像贝莱德集团这样的领先机构进入比特币ETF，那么美国第一只加密货币ETF的出现一定不会太远。

然而，根据CoinDesk联系的一些专家的说法，我们可能还需要等一段时间。

就在BITX获得批准的同时，一些机构向SEC提交了一系列有关现货比特币ETF的申请，声明将与Coinbase达成监控共享协议，其中包括来自贝莱德集团的一份申请。比特币（BTC）在ETF申请激增后曾短暂攀升到31,000美元以上，只因为全球最大的资产管理公司、管理超过10万亿美元资产的贝莱德集团的入场，反映了市场情绪中的“SEC怎么可能拒绝这家金融巨头”和“毫无疑问，贝莱德集团仅仅因为他们知道这最终会批准才会提交申请”的观点。

BitwiseAsset Management首席投资官Matt Hougan告诉CoinDesk TV：“当贝莱德集团进入市场时，你必须‘倾听’。”与贝莱德集团一样，Bitwise也重新提交了比特币现货ETF的申请。而经纪公司伯恩斯坦也在提到SEC对现货比特币（BTC）ETF的立场是很难坚持的，并且批准的概率相当高。

但是，Opimas LLC首席执行官兼创始人Octavio Marenzi等人表示，该申请注定不会获得批准。“他们已经确定了一个被SEC自己认定为非法运营的资产保管人...我不太明白贝莱德集团如何使这成为现实。”Marenzi说。

自从加密货币行业首次寻求推出现货比特币ETF以来已经过去了十年，一位对这个过程非常了解的人士认为，在短期内不会有任何批准。

VolatilityShares的2倍比特币策略ETF（BITX）于6月27日成为美国可用的首个杠杆加密货币ETF，而SEC的首席投资官Stuart Barton是其仔细提交的申请的负责人。

Barton表示：“拖延是因为加密货币交易所的无监管性质。一个交易所要成为受监管的交易所需要很长时间。这是一个多年的过程。这是在ETF获批之前的一个步骤。目前，没有一个比特币交易的交易所是受监管的。”

CoinDesk还采访了另外两位行业专家——对抗SEC的传统对冲基金经理James Koutoulas，他目前正在对抗SEC的传票（涉及到一个针对乔·拜登和嘉伊·沃特曼的政治Memecoin），以及加密资产交易平台Blockstation的首席执行官Jai Waterman。

他们两人都对美国立即批准现货比特币ETF的想法表示怀疑。根据Koutoulas在与SEC进行的持续法律纠纷的经验，他表示，尽管加密社区的乐观是合理的，但他不确定是否会百分之百地获得最终批准。

Koutoulas说：“ETF能否获得批准并不是板上钉钉的事情。”“你只需要看看（例如对Coinbase的诉讼）这些冲突。”Waterman表示，SEC处于一个困境中，面临政治压力，但这将“需要很长时间”。

“在Coinbase的诉讼得到解决或被抛弃之前，ETF将不会获得批准，”Waterman说。“他们可能会转而使用其他机构，而不是Coinbase，但这也很困难，因为监管机构希望找到一个声誉良好且没有正在进行中的诉讼的机构。”

然而，贝莱德集团的首席执行官拉里·芬克似乎对此深信不疑。他不仅说过，资产类别的狂热信仰者们非常依赖它进行“非法活动”，还表示比特币可能“改变金融体系”。但他最近的一条评论表明，即使是他也认为ETF的批准需要时间。

芬克在本月早些时候表示：“我们希望像过去一样，我们可以与监管机构合作，有朝一日获得批准，我不知道那一天会是什么时候，但我们将看看所有情况的发展。”

根据专家的说法，除了批准杠杆产品、贝莱德集团的申请和随后的市场乐观情绪外，XRP的判决也给SEC施加了集体压力。上周，美国法院部分判决有利于瑞波公司，认为瑞波的XRP代币在交易所和通过算法进行的销售并不构成投资合同。“XRP的判决可能支持Coinbase的案件，”Waterman说。“这可能是除了这些ETF申请外的另一个压力点。然而，我认为SEC将对瑞波的判决提起上诉。”

Koutoulas表示，XRP的判决对SEC造成了非常严重的打击，因为它证实了加密法律界一直主张的SEC过度干预的一切。“在他们在XRP上遭受重大损失之后的几个小时内，SEC匆忙地通过传票骚扰我，承认‘我们的Meme币是否属于证券的问题留待另一个时候来决定’。”Koutoulas引述了SEC的传票。

“很显然，这份传票并不涉及合法调查，而是将联邦政府武器化，并用于加密货币和政治对手。”

加密资产管理公司Grayscale的律师批评监管机构在拒绝其现货比特币ETF申请后批准了Barton的杠杆比特币ETF，给SEC增加了更多压力。他们致信哥伦比亚特区巡回上诉法院，指称SEC批准的杠杆ETF“甚至比Grayscale自己的现货比特币ETF更加危险”。Grayscale与SEC就其自己的现货比特币ETF申请的拒绝发生了诉讼。（注：Grayscale是 DCG 的子公司，也是CoinDesk的母公司。）

Barton表示，批准杠杆ETF和现货比特币ETF的过程是不同的。“我们的杠杆ETF与现货比特币ETF的区别在于，我们的ETF跟踪在经过监管的交易所芝加哥商业交易所（CME）上交易的比特币期货，而拟议中的比特币现货ETF计划参考在任何受监管交易所上都不交易的比特币现金，”Barton解释道。

Barton表示，现货比特币ETF获批的方法论非常困难，因为有一个上市规则——19b-4。该规则要求自我监管实体在进行任何交易规则变更之前寻求SEC的批准。在这种情况下，纳斯达克和芝加哥期权交易所的BZX交易所正在寻求接管合规责任，因为所选择的监控合作伙伴Coinbase是一家无监管交易所，不符合SEC的要求。作为这一规则变更的一部分，纳斯达克和Cboe BZX计划通过监控共享协议履行Coinbase的一些合规义务。Coinbase目前是一家未受监管的交易所，因此不符合SEC的要求。

Barton说：“一个需要19b-4的ETF申请的挑战在于，交易所需要SEC的具体批准决定来进行上市，这使得SEC处于非常强大的地位。”

“交易所不仅需要证明该ETF符合某一套ETF规则，还需要回答SEC更广泛的一系列问题，因为他们实际上是在问他们‘请允许我们改变交易所规则，以便将这个新产品作为新的ETF上市’，而且很少有19b-4被提交，并且这是一个非常漫长的过程。”

Cboe的五个ETF申请——Wise Origin、WisdomTree、VanEck、InvescoGalaxy和ARK 21Shares，以及BlackRock的iShares Bitcoin Trust都已提交了19b-4申请。“一个需要19b-4申请的申请的弱点在于，你需要SEC的具体批准来上市，这使得SEC处于非常强势的地位，”Barton说。“他们不必与你争论这是否是一个好的投资。他们可以深入挖掘，因为你实际上是在问他们‘请允许我们改变交易所规则，以便将这个新的基础产品作为新的ETF上市’，并且很少有19b-4被提交，这是一个非常漫长的过程。”

通常，在与监管机构对抗时，你会尽力选择最简单的路径，而这是一条非常困难的市场之路。当被问到为什么贝莱德集团会申请，尽管困难重重，Barton表示，贝莱德集团希望成为第一个，以防压力传达给SEC。

“如果有人能获得批准，那就是贝莱德。” Koutoulas说。“这是因为贝莱德集团已经获得了大约500个ETF申请的批准，只有一个永久被拒绝，而且美国政府与贝莱德集团开展了大量业务。”