长推：聊聊战略级别的大机会RWA

注：本文来自@hiJasperNG 推特，MarsBit整理如下：

1/RWA可能是一个战略级别的大机会，能够为Crypto市场带来百亿美元的资金流入，$MKR、$COMP都将从中受益。

2/进入熊市以后，DeFi收益率大幅降低，主流借贷平台上USDC的APY不到3%，而美联储激进的加息使得无风险利率已经上升到5%以上，大量资金离场，稳定币总市值已经持续下降一年，由2022年4月的1845亿美元下降至目前的1245亿美元，大约600亿美元离开了市场。

3/场内资金一直在寻找新去处，而质押ETH则成为了一个热门选择。基于ETH的LSD-Fi可以提供大约5%左右的币本位收益，可以说是Crypto-Native的无风险收益，目前TVL达到450亿美元。但在熊市中质押ETH需要承担价格下跌的风险，进行对冲则需要付出较高的成本，因此LSD-Fi并不能完全满足低风险投资者的需求。

4/RWA的出现，有望改变Crypto市场没有新增资金的困境。RWA通过将真实世界资产代币化，从而为Crypto世界带来真实收益。目前短期美债的收益率超过5%，如果能为DeFi用户提供美债的敞口，也就是向全球投资者提供美债的投资渠道，仅此一项资产就有希望带来上百亿美元级别的资金流入。

5/从另一个角度说，USDT、USDC是规模最大的RWA项目，总市值接近1100亿美元，但其美元储备产生的利润并未反哺市场。而提供美债的RWA项目实际上是分走了Tether、Circle等美元稳定币运营商的蛋糕，通过收取更低的费用，从而将利润的大部分反哺市场，为市场带来增量资金。

6/在合规叙事的影响下，市场开始将注意力转向RWA。MakerDao引入美债作为抵押品，将利息分配给DAI的持有者。Compound创始人也开始再创业，希望将美国国债代币化，为DeFi用户带来真实收益。

7/当越来越多的RWA项目成功运行以后，RWA-Fi也将成为类似LSD-Fi的投资方向。 $MKR、 $COMP 类似于 $LDO、 $RPL，在RWA发展前期率先上涨。在RWA规模不断扩大时，未来也将出现基于RWA资产搭建的上层DeFi项目，成为RWA中后期的Alpha投资机会。

8/目前基于美债的RWA项目规模都不大，$MKR的国债敞口仅有14亿美元，意味着RWA仍有相当长的路要走，需要处理的问题包括合规、托管、上链等问题。但另一方面，也意味着距离天花板还很远，$MKR仍有巨大的成长空间。