BitMEX 创始人新作：随着黄金的成功，比特币也会成功

Arthur Hayes认为，一种新的中性储备资产，黄金将用于促进全球能源和食品贸易，比特币也将同样成功。

原文标题：《BitMEX CEO：能量取消》

撰文：Arthur Hayes，BitMEX 创始人

编译：Block unicorn

上一次重大的碳氢化合物能源冲击是因为阿拉伯供应商拉到了西方。海湾国家在当时以色列的政治局势中「践行了他们的价值观」。这一次，西方决定「践行他们的价值观」，取消世界最大的能源生产国。不要让您对俄罗斯和乌克兰之间的军事行动是否正义的看法有损于这一次西方能源消费者决定罢工的事实。

我 100% 确信，涉及全球化金融体系各个方面的商品生产商和贸易商所面临的损失将导致一场规模宏大的金融危机。你无法将世界上最大的能源生产国 —— 以及这些商品资源所代表的抵押品 —— 从金融系统中移除，而不会产生严重的无法想象和意想不到的后果。

看看 LME（伦敦金属交易所）在其镍合约方面的滑稽动作就知道了。Jim Bianco 用这条推文很好地阐述了这一点。LME 是一个死去的交易所。LME 是商品衍生品煤矿中的金丝雀。

在这场新爆发的全球金融危机期间，如果您认真考虑全球各个派系的未来货币前景，阅读 Zoltan Pozsar 的信件是没有商量余地的。他是瑞士信贷 (Credit Suisse) 的货币市场和利率策略师，对全球货币市场错综复杂的管道有着出色的理解，写作风格清晰简洁。我不知道他是否创造了「内部货币」和「外部货币」这两个术语，但我更喜欢这些对货币和抵押品的描述是多么简单而内容丰富。

内部货币是在另一个参与者的资产负债表上作为负债存在的货币工具。政府债券是主权国家的一种负债，但它是银行系统中的一种资产，其交易方式类似于现金，具体取决于发行人的信用质量。

外部资金是在其他参与者的资产负债表上不属于负债的工具。黄金和比特币就是完美的例子。

当前的 PetroDollar / EuroDollar 货币体系于上周结束，美国和欧盟没收了俄罗斯中央银行的法定货币储备，并将某些俄罗斯银行从 SWIFT 网络中移除。在此后的一代人中，当人类历史的这一悲惨事件有望结束时，历史学家将指出 2022 年 2 月 26 日是该系统结束的日期，并且一个新的、我们目前未知的系统萌芽了。

我显然对这将如何发展有预测，这就是本文的主题。您对这场战争期间不同旗帜行动的正确或错误的道德观点不应分散您对个人财务的巨大影响的注意力。

与往常一样，我的任务是综合广泛的宏观经济思想家，他们比我更有见识，将他们的想法融入我自己的语言中，并将他们与加密资本市场联系起来。无论这场战争以何种速度平息，交战的货币规则都不会回到 1971 年后的石油 / 欧洲美元体系。一种新的中性储备资产，我相信它将是黄金，将用于促进全球能源和食品贸易。从哲学的角度来看，中央银行和主权国家重视黄金的价值，而不是比特币的价值。人类文明大约有一万年的历史，黄金一直被视为一种货币工具。比特币不到二十年。但别担心：随着黄金的成功，比特币也会成功。我会解释为什么。

首先，让我们思考一下佐尔坦在 2022 年 3 月 7 日题为「布雷顿森林三世」的笔记中的先见之明：

从金条支持的布雷顿森林时代，到内部资金支持的布雷顿森林 II（具有不可对冲没收风险的国债），再到外部资金（金条和其他商品）支持的布雷顿森林 III。

这场战争结束后， 「 钱 」 再也不会一样了……

而比特币（如果它仍然存在的话）可能会从这一切中受益。

这一切都平衡了

全球经济不是一根神奇的豆茎，只生产出美味的消费品。这是一个平衡的系统，一些旗帜产生的比他们消费的多，而另一些旗帜消费的比他们产生的多。两边都必须平衡，就像生活和宇宙的所有部分一样。一切都是相对的，没有什么是创造或毁灭的，只是改变了。

每面旗帜通常都有自己的国内货币，我们称之为法定货币。根据地理位置的自然禀赋和其他文化因素，旗帜在全球市场上进出口不同类型的产品和服务。如果每个人都用自己的货币交易，就会带来额外的摩擦和成本。取而代之的是，一国国旗的法定货币成为储备货币，大多数贸易都是用这种货币进行的。

托管世界储备货币是一种巨大的特权，也是一种毁灭性的成本。事实上，美元是全球贸易中使用最多的货币。事实上，大多数碳氢化合物都是以美元计价的。因此，事实上，世界其他地区使用美元为全球市场上的任何和所有交易商品定价。

1971 年后的美元不是由黄金支持的，而是由美国国债支持的。直到最近，能源生产商在世界市场上以美元计算的收入超过了他们的支出。因此，他们拯救了美元。在中国夺得桂冠之前，美国的能源消耗是所有国家中最多的。因此，这个最大的消费国 (也是最大的经济体) 用自己的法定货币支付能源进口是合理的。还有其他非货币诱因，比如获得先进武器，使产油国与美元挂钩。

但对美国国债的需求从何而来？如果你有一大笔钱，我指的是数十亿美元和数万亿美元，那么很少有市场有足够的流动性来处理你的资金流动。正如碧昂斯所说：「我认为你还没有准备好吃这种果冻。」而且，对于大宗商品出口商来说，大多数国内资本市场的凝聚力严重不足，无法储蓄他们的超额收入。更重要的是，大多数国家不愿承担成为储备货币发行国的成本。

美国国债市场是全球规模最大、深度最深的市场。因此，过剩的全球美元储蓄流入。如果你想成为全球储备货币，你必须允许外国人随心所欲地投资于你的资本市场。用经济学术语来说，你的资本账户必须是开放的。

在某些情况下，这对一个政府来说是件好事。美国基本上是想印多少美元就印多少美元…。零成本，因为它正确地假设了将有一大批外国储户必须购买这些债务。虽然不劳而获是好事，但代价是你的经济变得金融化了。

二战后，美国成为世界工厂，然后，它变成了一个金融服务而不是工厂的国家。上面的图表显示了美国制造业的缓慢衰落，逐渐变得无关紧要。自 1971 年美国脱离金本位制以来，制造业在名义 GDP 中所占的份额已经减少了一半以上。

美国在宏观上向世界出口金融，而不是商品。如果你的秘诀是开放、深度和流动性强的资本市场，那么你将优先考虑金融服务业的利益，而不是制造业。问问一家锈带制造商的任何一名前雇员，他的工厂因为李嘉图式的等价物而被转移到中国。这是一种委婉的说法，意思是「在中国，他们的工资更低。」因此，为了提高企业利润，我们把你的工作送到了国外。自由贸易，四大人民！

美国到处都是商学院，这是有原因的。美国的业务是以制造实实在在的东西为代价来优化企业财务。这以牺牲大多数人的利益为代价，使非常精英的一群人受益。但这必须发生，才能让美国在与全球储备货币持有国的谈判中坚守自己的立场。

这是对为什么美国资本市场以美元形式积累数万亿主权储蓄的简短解释。读者还应该问一问，为什么生产产品并赚取美元的国家不把这些美元投资回自己的国家？

有趣的是，最大的「储蓄者」正在以牺牲本国工薪阶层的利益为代价进行储蓄。各国降低工资总水平的方式多种多样。天下没有免费的午餐。这些「储蓄」本质上是像美国这样的赤字国家和像中国这样的盈余国家的工资水平之间的差额。如果中国愿意，它可以将数万亿美元兑换成人民币。这将推高人民币价格，并损害出口商。但这将使消费品 (进口) 对工人来说更便宜。

这是重商主义的入门课程。中国并不是第一个采取这种战略的国家，德国、日本、韩国、台湾等都在做同样的事情 -- 只是规模小得多。说到我最喜欢的波动率对冲基金经理，他的很大一部分商业模式是在从事固定收益衍生品交易，这些衍生品交易来自出口大国的养老基金。这些国家拒绝让工资的增长速度等于或高于生产率增长的速度，因此它们必须将越来越多的资金 (通常是美元) 再投资于收益率越来越低的债券。因此，随着他们追求收益，他们以极低的价格将波动率出售给投资银行，以获得收益，投资银行将这些波动率重新循环到某些波动率对冲基金，以满足其内部风险限制。

正如你所看到的，非常简单地说，留给全球资本市场融资或投资的巨大失衡通常是以牺牲国内中等收入工人的利益为代价的。抛开储蓄与消费的「道德化」内涵。反常的巨额赤字或盈余总是以牺牲某些社会阶层为代价的。

该数据来自世界银行。

如您所见，最大的十个国家每年必须投资约 1 万亿美元的储蓄。

另一方面是从这些出口强国购买商品和制成品的国家。

如您所见，最大的十个国家每年必须为价值约 9000 亿美元的采购提供资金。美国是迄今为止最大的逆差国，这是因为它既是全球最大的经济体，又是全球储备货币的发行国。如果美国不得不像普通国旗一样为赤字融资，那么美国 10 年期国债的收益率肯定不会只有区区 2%。

记住这些表格 —— 我们稍后再讨论。

模拟与数字

钱可以分为两部分。记账单位，以及该代币在其上移动的网络。网络比单位更重要。让我们检查一下。

在计算机和互联网出现之前，所有形式的货币都使用物理网络。也就是说，如果我想「送」你一美元，例如一盎司黄金、一个贝壳等，我可以走过去递给你。如果你住得远，我可以骑马、乘船航行、开车等。但运动是物理的。

最重要的是，当一切都失败时，我总能走路。因此，只要我有足够的卡路里将一只脚放在另一只脚前面，我就可以随时在网络上移动一些货币代币。

这种物理模拟网络具有抗审查性、匿名性，但在全球化经济中非常缓慢且受到限制。大型计算机，以及最近的互联网，使社会能够将网络数字化。我们创建了最常见的账户单位、纸币和黄金的数字形式，并开始通过集中的许可数字网络以电子方式「发送」价值，例如环球银行金融电信协会（又名 SWIFT）。

SWIFT 网络是一个通信层，允许在金融中介之间发送有关法定货币贷记和借记的消息。它由许多国家共同拥有，但由美国和欧盟有效控制。

金钱不再是我们持有和观察的 「 东西 」，它变成了电子数据。

这仍然是网络参与者之间大部分资金流动的方式。这些数字网络由受政府监管的商业银行运营。您可能认为您的净资产为 100 美元，但如果银行或政府出于某种原因决定您无法再访问数字网络，您的净资产将变为 0 美元。

主权层面的法定货币也是纯粹的数字货币。没有人会寄出一托盘的实物钞票来支付他们的进口费用。实物黄金仍然骑在购物车和越野车网络上。这就是政府花费精力在当地储存黄金「储蓄」的原因。如果政府彼此非常信任，那么较小的国家会将其黄金储蓄储存在大型金融中心。当各国要求退还他们的黄金时，这会变得有点棘手。让那个少年回到「你的慢动作」。

所有基础法定货币衍生品，如政府债券和公司股票，也都依赖于集中的、许可的数字网络。这些是交易此类资产的受监管的国内交易所。如果你持有这些资产，你只是从网络上租用它们，网络可以随时决定单方面删除你。

如果您是一个以全球储备货币和任何相关资产「储蓄」的国家，那么您并不拥有您的储蓄。您可以在运营网络的旗帜的支配下拥有东西。你相信执政的旗帜不会没收你的「储蓄」，因此你相信你作为一个国家的净资产以全球储备货币的名义价值大于零。

只要储户相信执政的旗帜会尊重外国人的财产权，全球贸易就会非常顺畅地进行。然而，如果执政旗决定阻止任何参与者访问网络，那么它引出了一个问题：你应该「保存」在这个集中的、许可的数字货币网络上的资产吗？

请记住，您一无所有，您只是从运营集中的、许可的法定数字货币网络的实体 「 出租 」 您作为个人或主权者的净资产。

十二万亿

如您所知，本文关注的是主权、国旗、民族国家… 的财政问题。需要分析的实体要少得多，考虑到它们将对各种资产价格产生的重大概念和影响，它们的决定更具可预测性。

不包括黄金，价值约 12 万亿美元的「储蓄」由少数法定货币的旗帜持有。美元在这一数额中占据着大象的份额。

正如我在上一节所解释的那样，这些 「 资产 」 依赖于多个集中化的、经过许可的数字网络。如果你用美元存钱，美国就控制着这个网络。如果你用欧元存钱，欧盟就控制着这个网络。如果你用人民币存钱，中国就控制着这个网络。明白了吗？

大部分主权储备是以美国、欧盟或其盟友的货币计价的。我会把他们称为「西方」。由于缺乏更好的术语，其他所有人通常被称为「全球南方」的一部分 (阅读诺姆・乔姆斯基的文章，可以更好地理解这些术语背后的语言学以及它们如何影响我们的行为)。全球南方最大的冠军是中国，尽管按人均计算，中国是一个贫穷的国家。由于在全球经济中的重要性，中国越来越多地使用自己的法定货币 -- 人民币或人民币 -- 进行贸易。

由于每个人都与中国进行贸易，许多央行都以人民币持有部分外汇储备。因此，它实际上是唯一一种被其他央行大量持有的发展中国家法定货币。

2022 年 2 月 26 日，西方决定没收一个主权国家持有的各种 G10 货币的储备。俄罗斯中央银行无法获得价值 6300 亿美元的外汇储备。此外，多家具有系统重要性的大型俄罗斯商业银行被从 SWIFT 网络中移除。然后，许多私营企业自愿决定停止以任何身份与俄罗斯或在俄罗斯注册的企业进行贸易。摩根大通和高盛是最近美国银行「取消」俄罗斯的例子。

俄罗斯是陆地面积最大的国家，在全球范围内出口最多的原始能源 (主要以碳氢化合物 -- 石油和天然气 -- 的形式出口，它也是最大的粮食生产国之一)。西方包括全球最富有的国家，这些国家消费能源和食品，并用自己的法定货币购买。这个安排已经完成了。由于法定货币支付的数字性质，以前从未有可能像这样避开一个国家。

货币是储备能量的媒介，而最常用的货币工具现在缺乏全球最大的能源生产国作为使用者。当数字法定货币网络的运营商可以任意、单方面地没收央行的储蓄时，它们为什么要「储蓄」任何西方法定货币呢？

这种不协调是如此明显，以至于就连西方建制派的财经新闻傀儡也完全理解发生了什么，并像我一样预测，拥有资本账户盈余的理性国家现在必须用另一种货币储蓄。

• 如果俄罗斯的外汇储备不是真正的货币，世界将会受到冲击 (华尔街日报)。
• 俄罗斯的钱不见了 (彭博社)。

这一进程的下一步是估计资本流动的规模，以及各国央行必须通过何种机制将外汇储备从本国政府不运营价值转移网络的法定货币中转移出来。

头寸规模

正如许多读者所知，我的职业生涯始于新兴市场的股票交易员。你很快学到的一个教训是，它总是一扇大门，一扇小门。因此，您必须在考虑退出时调整头寸。虽然进入交易的流动性很好，并且您可能会误以为您可以扩大规模，但当需要退出时，可能会缺席。不幸的是，在这种情况下，纸面上有利可图的交易变成了一场彻底的灾难，因为没有办法在不招致重大损失的情况下退出头寸。

为了说明积累大量储备的主权国家所面临的困境，让我们更详细地研究一下中国及其国际货币流动。

中国是世界低成本工厂，自 2001 年美国允许中国加入世界贸易组织以来，中国的出口增长迅猛。尽管对工业商品和能源有着巨大的胃口，但中国仍然在国际上净积累储量。按照要求，中国必须将这些法定储蓄再投资于美国国债等资产。中国是美国政府债务的最大持有者之一，这 3 到 4 万亿美元的储蓄现在随时被西方没收。

虽然北京肯定意识到积累西方法定货币储备的风险，但它也不得不假设损害其对资产的要求不符合西方世界的利益。但谁能想到现在与俄罗斯的局势会以现在的方式展开呢？这是一个「跳鲨鱼」的时刻，中国注意到他们的「储蓄」并不安全。

不要让问题变得更糟。当您作为交易者继承了无法立即改善的便便头寸时，只是不要更深入地进入洞。在中国和其他顺差国家的背景下，这意味着不要让您的法定货币头寸随着您在国际上赚取收入而增长。

相反，中国将做的是接受法定货币作为其商品，并立即将其兑换成更硬的资产。鉴于黄金是人类的硬通货选择，中国和其他类似国家将开始在实物黄金市场提供可观的报价。中国将在现货市场购买黄金，并在金条纸质衍生品市场进行交割，以换取西方法定货币。

资料来源：弗雷德

自 2009 年初，2008 年全球金融危机结束以来，美国财政部发行的巨额债务的持有者发生了以下变化。

境内实体持有 10% LESS。

外国实体持有 23% LESS。

美联储银行持有 207% 以上。

美联储显然是美国人和外国人都不想购买的债务的边际买家。如果外国人对持有美国国债的累积储蓄感到不安全，那么美联储主席将让黛西小姐走得更远。

让我们忘记 12 万亿美元的现有「储蓄」存量。按年计算，全球净盈余为 9670 亿美元（我将在下一节中提供计算）。以西方法定货币进行的交易量将立即兑换成黄金，或者以物易物交换可储存的食品（例如小麦和其他谷物）或可储存的工业商品（例如石油、铜、镍等）。

从本质上讲，盈余最大的国家的法定货币将隐含地增加其黄金或商品的支持。随着时间的推移，由于其储备的资产构成，像中国这样的国家将拥有「最硬」的法定货币。随着黄金和大宗商品从西方流向东方，全球赤字国家，尤其是西方国家的货币将最为疲软。

黄金价格将比今天高出数倍。贸易发生在边际，面对不分青红皂白的买家（所有在国际上赚取法定货币的国家），它将无情地走高。这是一个中长期的游戏（未来十年）；在短期内，预计缓慢、缓慢的升值以及一系列极端的下行波动。

黄金价格迅速走高不符合任何人的利益。如果您是一个经常账户赤字并希望继续以低利率为自己融资的主权国家，那么高金价会阻止投资者将资金存入您实际收益率为负的政府债券。如果您是拥有账户盈余的主权国家，您希望以最便宜的价格购买黄金，因为您希望以最高价格抛售您的法定货币，而不是黄金。

关于现有西方法定货币储备的存量，我不知道这些储备的任何大型「所有者」是否能够在不破坏西方全球债务和金融市场的情况下实质性地退出其头寸。相反，我会采取更温和的方法，让我的债务像其他情况一样到期，并将本金投资于黄金或可储存的商品。

流动性

正如我所解释的，盈余国家现在在其国际法定货币储蓄方面存在安全问题。

下表来自国际货币基金组织，详细说明了法定货币的储备细目。

使用这些权重作为代理，让我们假设具有年度盈余的国家也获得这些货币权重。这使我们能够删除以他们完全控制的国内法定货币支付的任何净商品或服务。做这个数学运算可以将每年必须找到一个家的储蓄减少到 9670 亿美元，这只是问题的 10% 减少。

正如我在本文中所说，希望停止积累可没收的法定货币余额的旗帜将购买黄金或可储存的商品。

上表估计了盈余国家停止将他们无法控制的法定货币存入黄金的影响。这是否意味着如果 100% 的年度盈余存入黄金，价格只会上涨 4 倍？绝对不是，全球还有许多其他参与者在消耗从地下开采出来的黄金。我们刚刚在实物市场上增加了另一个不分青红皂白的买家。

请注意，这是每年的流量分析。那应该发送你的 noggin' spinnin'。全球经济并没有在 2023 年 1 月 1 日停止，而是继续增长，黄金继续上涨。

这也假设大型黄金生产国将允许其开采的黄金出口，以便其他国家可以减少他们对法定 wampum 的风险。在一个全球化供应链在岸上的新时代，各国限制关键商品的出口，以便它们首先在国内自给自足，在全球自由市场上假设所有生产的黄金都是公平的游戏是愚蠢的环境。

那些巧妙地停止积累外国法定货币储备的旗帜将通过在纸质期货市场上交割来竞争从矿山中购买黄金。这场竞争将把最后的边际价格推高到 10,000 美元以上，我们可以看到黄金的惊人价格，这似乎是深不可测的。随着实体实际开始接受实物交割，请注意黄金期货市场是否出现更多功能障碍。我们最终可能会发现所有黄金是否真的存在。LME 只是序言，金融系统将充斥着无法兑现对参与者承诺的商品交易所僵尸。

超过 10,000 美元的黄金价格将在心理上冲击全球资产市场。由于全球资产配置者现在主要考虑通货膨胀和实际收益率，任何和所有被认为可以保护投资组合免受这种瘟疫影响的硬通货资产都将达到天文数字水平。这就是打破比特币与传统风险资产（例如美国股票和名义利率）之间相关性的心理转变。

上图是比特币与纳斯达克 100 指数之间 10 天相关性的图表（完全相关资产的相关性为 +1，完全负相关的资产相关性为 -1）。如您所见，比特币目前与大型科技风险资产密切相关。如果我们相信名义利率会走高并导致股市熊市和经济衰退，那么比特币将跟随大型科技公司进入厕所。打破这种相关性的唯一方法是对比特币价值的叙述转变。面对名义利率上升和全球滞胀，黄金牛市将打破这种关系。

随着黄金价格突破 10,000 美元，比特币将突破 1,000,000 美元。法定货币的熊市将引发世界上最大的财富转移。

需求减少

西方让自己陷入了困境。

能源将花费更多，食品将花费更多，增加的军费开支将进一步挤出公民经济。公民将向民选代表抗议高昂且不断上涨的生活成本。政客们将使用他们的简单按钮，诋毁生产者，为消费者实施能源补贴，在最坏的情况下，使用价格控制。这些流行的通胀快速解决方案的总和将是增加政府支出。必须有人以政府可以负担的利率借给政府……

以前，当盈余国家相信其储备的神圣性时，美国可以指望外国人（阅读：资本账户盈余国家）通过购买债务来为这些赤字提供资金。美国既发行储备货币，又拥有最大的经常账户赤字，因此它是本次分析中唯一重要的标志。

但现在盈余国家将节省黄金和可储存商品。即使是那些自认为是西方盟友的人，如果他们不直接控制他们积累储备的法定货币转移网络，他们也不能免于没收。

随着外国买家罢工，政府必须允许利率上升到能够吸引国内债券需求的水平。但更高的利率会挤出私营企业的资金。这会导致经济衰退，因为所有可用的资本都流向了高收益的政府无风险债券。

那不是好的。

因此，央行将再次被要求通过「印钞机」资助的债券购买来明确或隐含地为政府融资。政府名义利息支出受控，民营企业名义借贷成本不高，以 GDP 衡量的经济活动可以继续名义增长。

政治家的第一名工作是重新选举。人们用钱包投票。政府债务利率将上升以支付增加的支出，但这将导致经济衰退。如果发生这种情况，大多数政客将无法保住席位。尤其如此，因为他们的对手会告诉人们他们有解决方案，增加政府支出，但要通过央行印钞来支付。目前他们称之为「现代货币理论」，尽管它曾经被称为印钞。一样的酱料，不一样的包装。

正如我在「歼灭」中所阐述的那样，即使中央银行在名义基础上略微提高利率，实际利率仍然是非常负的。他们将在很长一段时间内保持这种状态，因为西方经济体的结构性结构直接指向长期的高通胀和持续通胀。

金融这个…

每年 6160 亿美元的美国经常账户赤字融资成本将越来越高。2021 年，美国政府的支出比税收收入高出 168%。2021 年，美国不得不出售价值约 2.8 万亿美元的债券，以弥补当年的赤字。不要忘记，每年到期的债务都必须展期或全额支付，这也增加了美国财政部每年的总发行量。

如果我们假设外国国旗拒绝增加对美元法定货币的敞口，而国内实体不增加或减少购买量，那么谁来填补这个空白？

你们都知道这个问题的答案。

现在是美联储再次跨越货币困境并间接为其国内政府提供资金的时候了。一旦越过，这是一条通往毁灭和恶性通货膨胀的必经之路。任何受过经典训练的经济学家都知道这是一个很大的禁忌。但美联储或任何中央银行都不会发号施令，总是屈从于国内政客的意愿。

但美联储不应该停止购买政府债券吗？是的，在最大的能源生产商被取消之前，这是计划。除非美国政府想要大幅增加利息支出，否则美联储必须购买无法吸引买家的债券余额。

有各种实体可能会偷偷增加资产负债表以购买实际收益率为负的美国债券，因此从表面上看，美联储不会增加资产负债表。我不是货币市场专家，但我确实希望像 Zoltan 这样的策略师在他们发生的时候揭露这些阴谋。数学表明利率保持负数，以便美国政府可以去杠杆化其资产负债表。正如我在我的文章 FARBAST OFF 中所写，为了支付二战的成本，美联储与财政部合并，并在近十年内设计了深度负实际利率。

无论美国是否卷入冲突，美国政府都可以利用这场大火作为论据，说明为什么需要进行这种金融和财政协调。账单必须支付，而公民总是明确地（通过更高的税收）或隐性地（通过金融压制）支付。我希望这些大数字清楚地说明了问题和解决方案。

同样，正如我在上一篇文章 「 歼灭 」 中所说，现在发生的一切都是关于提高名义利率的戏剧表演。不要分心，这都是关于实际利率的。从数学上讲，它们必须在很多年里都保持非常消极的状态。

黄金与比特币

金：「 如果你不持有它，你就没有它。」

比特币：「 不是你的钥匙，也不是你的硬币。」

为了让外部资金真正在外部，它必须在您的实际财产中。如果您无法亲自走进保险库，或无法在需要时插入 U 盘以访问您的储蓄，那么即使法律保证您将应要求收到您的资产也是不够的。不应有任何机构、个人或流程阻止您立即使用您的资金。任何其他安排都会使您的外部资金进入内部。我希望你在读完这篇文章后明白，在过去的几周里，内部货币的价值急剧下降。

现在回到常规编程。

中央银行购买黄金而不是比特币的原因完全是由于历史先例。我不是一个极端主义者。两者都是硬通货，一种是模拟（黄金），一种是数字（比特币）。如果中央银行开始专门储蓄黄金，并且全球贸易失衡以黄金计算，我完全相信，随着时间的推移，一些中央银行可能会厌倦在世界各地运送黄金来支付费用。他们宁愿以数字货币进行少量但不断增加的交易，这自然是比特币。

我将在随后的一篇文章中指出，缺乏有效交易和储存黄金的能力和途径的全球南方将倾向于比特币。萨尔瓦多为这种可能性打开了大门，许多人正在关注其储备的比特币化如何帮助或损害他们的经济。

黄金很棒，但在个人层面上存储它是一个 PITA（计算机用语，讨厌的人或事）。如果您完全接受需要直接拥有实物黄金才能确保您真正拥有您认为自己拥有的东西，那么黄金就会变得非常麻烦。大多数读者在自由港没有存放黄色宠物岩石的保险库。相反，您想要一个更便携的硬存储财富。

无论您要存储 1 Satoshi（1 聪是比特币 0.000,000,01 单位）还是 1,000 个比特币，只需要包含您的公钥和私钥的字符串即可。这基本上没有重量，并且可以在任何有互联网的地方访问，这是从比特币对黄金的存储和转移角度来看的价值主张。

同样，我完全相信，在个人层面上，如果你认为应该花费法定货币并保存黄金，那么花费法定货币和保存比特币的精神飞跃是微不足道的。

需求不断减少

西方人让自己陷入了相当的困境。

能源成本将更高，食品成本将更高，而军费开支的增加将进一步排挤民间经济。公民将向他们选出的代表抗议高昂的生活成本和不断上涨的生活成本。政客们将求助于他们的轻松按钮，将生产商私有化，为消费者实施能源补贴，在最糟糕的情况下，还会使用价格控制。这些广受欢迎的通胀速效措施的总和将是增加政府支出，必须有人以政府能够负担得起… 的利率向政府放贷。

以前，当盈余国家相信其外汇储备的神圣性时，美国可以指望外国人 (即资本账户盈余国家) 通过购买债券来为这些赤字提供资金。美国既发行储备货币，又拥有最大且经常赤字的账户，因此它是本分析中唯一重要的旗帜。

但现在，盈余国家将在黄金和可储存大宗商品方面进行储蓄。即使是那些认为自己是西方盟友的人，如果不直接控制他们积累外汇储备的法定货币转移网络，也不能幸免于没收。

在外国买家罢工的情况下，政府必须允许利率上升到吸引国内债券需求的水平。但更高的利率排挤了私营企业的资金。这导致了经济衰退，因为所有可用的资本都流向了高收益的无风险政府债券。

这可不是什么好事。

因此，央行将再次被要求通过购买债券的方式来明确或隐含地为政府提供资金，这些债券的资金来源是「印钞机」。政府的利息支出在名义基础上受到控制，私营企业不面临更高的名义借贷成本，以 GDP 衡量的经济活动可以继续在名义基础上增长。

政治家的首要任务是再次当选。人们用钱包投票。政府债务利率将上升，以支付增加的支出，但这将导致经济衰退。如果发生这种情况，大多数政客将无法保住自己的席位。这一点尤其正确，因为他们的对手会告诉人们，他们有解决方案，增加政府支出，但通过央行印钞来支付。目前，他们把这称为「现代货币理论」，尽管它过去被称为印钞。同样的酱汁，不同的包装。

正如我在《湮灭》一书中所阐述的那样，即使中央银行在名义基础上略微加息，实际利率仍然是深度负值。它们将在非常、非常、非常长的一段时间内保持这种状态，因为西方经济体的结构格局直接指向了长期的高通胀和持续通胀。