长推：从历史和现实数据来看待BTC接下来的走势

注：本文来自@Phyrex_Ni 推特，火星财经整理如下：

专题：BTC的长短期持有者与价格之间的关系，从历史和现实数据来看待BTC接下来的走势。全文超3,000字，不利于阅读，不喜勿看，结论未必有帮助。

目前整个市场的价格走势还和之前预期的差不多，除非是有新的利好或者是利空的信息才能较大幅度的改变价格，在这之前震荡仍然是较大的可能。主要的原因就是在于博弈性上，都知道这一次币市的主要上涨是由 #Bitcoin 的现货ETF带动起来的，虽然到现在还是没有明确的通过信息，但市场已经在下注2024年1月10日会通过了，而且几乎每周都会有最少三五篇主流报道在展示当前良好的进展，这就导致了很多即便打算短期持币的投资者也开始进入被动长期持有的阶段，最重要的是从现在的价格走势来看，即便是追高也几乎没有大幅度的被套，距离短期最高点的亏损也就是1,000美元。

这个结果也同样是导致了投资者不急于离场的原因，但如果要价格继续保持上涨就仍然需要明确利好的刺激，这也是形成震荡局面的主要原因，预期吊着投资者减少换手，没有进一步利好也导致投资者不愿意大幅买入，当然这些都不是随便说说的，都是有具体数据支撑的，从长期持有BTC的走势来看，超过155天没有进行过换手的BTC依然是处于上涨的状态，截止都今天已经有14,949,384枚BTC在超过5个月的时间中没有参与到市场的换手中，这个数字占了总流通量的76.45%以上，而且这个趋势也在告诉我们更多的投资者并不急于在短期卖出手中的筹码。

即便是把时间继续拉长到持仓超过1年的BTC，也能看到目前是处于稳定上升的趋势，持仓BTC超过1年没有换手占总流通比例的70.47%以上，尤其是我们从历史数据中已经看到过，起码在从有历史以来，BTC的长期持有者和价格走势在大方向上都是相反的，虽然也有长期持有者增加的时候BTC的价格也在上涨，但可以明显看到每次BTC价格上涨到高点的时候，对应的都是长期持有者减持的区间，从最简单的推测来说也是进入周期性开始的时候长期持有者才有离场的意愿，而现在明显的看到长期持有者还在继续增持，这也代表了两个观点。

第一，长期持有者并不认为现在就是价格大幅增长的开始，毕竟2024年还有现货ETF批准以及减半周期这两个利好，前者按照目前市场预期来看也就是一个半月的时间就能见分晓，后者则还需要半年以上的时间，所以最少这一个半月的时间是长期持有者，尤其是持仓超过155天的这部分持有者最大的博弈期，为什么这么说，因为从6月17日公布贝莱德申请BTC现货ETF到现在，正好是在这个时间范围之内，可以理解为应该会有部分的投资者是在博弈贝莱德能够通过现货ETF的批准，所以在没有明确的知道不能通过之前，离场的可能性不大。

更多的 #BTC 在向着长期持有的方向移动，就代表愿意参与短期换手的投资者在逐渐的减少，从目前的数据来看，十天内频繁换手的BTC今天已经刷新了历史最低的数据，只有2,294,935枚BTC参与到短期换手中，仅占流通总量的11.73%，也是历史最低的数据。这代表的就是市场上只有不出现太大的情绪波动的话，那么大幅度抛压出现的可能性并不大，也就代表了价格大度下降的可能性并不大，这里的前提是情绪没有大幅波动，而能影响情绪的只有明确的利好或者是利空的信息。这也是为什么我在强调，在BTC本身叙事并没有改变的情况下，在用户情绪没有明显改变的情况下，价格维持震荡的可能性最大。

第二，长期持有者的增加也说明了市场的看涨情绪，甚至可以带动场内资金的增长，以及购买力的上升，可能现在并不是很明显，但如果短期持有的BTC在继续减少的话，市场就会逐渐的转变成惜售的局面，尤其是现在交易所中BTC的存量是在越来越少的，目前已经减少到232万枚左右，虽然这并不是历史最低数据，但也已经相差无几了，代表市场中客供购买的BTC数量会越来越少，当然段时间可能并不明显，因为仍然有超过200万枚BTC的换手，已经足够决定了BTC价格的走势，但如果这种继续可以继续延续，那么若干年后BTC的价格天文数字不是没有可能，毕竟从大周期来看长期持有者的下限是越来越高的。

从有史以来的三次减半后或者是说BTC价格的高点来看，第一次减半以后持仓超过1年的BTC持有量最低的时候占总流通量的35.58%，第二次减半周期以后超过1年的BTC持有量最低的时候占总流通量的40.75%，第三次减半周期以后超过1年的BTC持有量最低的时候占总流通量的53.5%，即便把时间拉长也能看到持仓超过3年没有移动过的BTC是在一直上涨的，现在也已经超过了41.36%，这就代表持有流动总量超过41%的BTC在69,000美元的时候都没有离场，甚至是持仓超过5年都没有离场的BTC也占据了流通总量的将近30%。

这就意味着确实有更多的BTC持有者因为主动或者被动（忘记私钥）等方式没有进入到换手中，只要形式不发生大的改变，那么可以参与到流通的BTC必然是越来越少，这也代表着BTC的属性再从支付性资产逐渐的向稀有商品（比如贵重金属）转变，而最终不排除BTC的属性会变成珍藏品或者是收藏品，如果这种情况真的能发生的话，那么BTC的定价权就不是由矿工来掌握，而是由持有BTC最多的一方来掌握，因为他们有足够的能力来消除市场上的流动性，当然现在看还是早了点。

另外在补充一个数据，可以看到持仓超过2年没有移动过的BTC占了总流通量的57.34%，那么通过这个数据可以计算到，在最近一年新增持的长期持有的BTC占了流通总量的19.11%，而从时间来推算的话，这部分的增持正好是从FTX倒闭以后开始，也就是BTC的价格在16,000美元左右的时候就在增持了，而且我们在计算持仓超过3年（2020年11月27日以前）的BTC都是获利的来说，总的获利筹码占流通量的比例就高达60.47%，也就是说目前在流通量中有超过60%的BTC是保持着获利状态，而这部分的BTC中绝大多数在BTC价格69,000美元的时候都没有离场。

由此数据我们可以推断出，BTC价格的下限由短期持有者决定，短期持有者的比重越少，BTC价格的下限就越高。而BTC价格的上限是有持仓更多的人来决定，而且持仓越多意味着持仓的时间越长，从长远的角度来看持仓BTC不换手，或者是只在周期性换手的投资者会获得最大的利润，从有史以来的数据来看，跟随长期持有者最低点卖出和突破前高以后买入，即便不是赚最大的利润，也是可以赚非常大一部分的利润，而且这个数据从现在来看，这次周期仍然可能是正确的。