今日推荐|美债积重难返，十万亿级加密牛市正在到来

了解美联储、美国政府、债券，当然还有加密货币之间的关系。

在过去几年从事加密行业的过程中，有一件事对我来说变得非常清楚：你必须了解每件事，以及每件事之间的关系。我还远未了解一切，但我知道的足以理解基本知识。

本文通过了解更广泛的金融世界中正在发生的事情的宏观影响，围绕加密市场如何达到10万亿美元的市值。我不是宏观经济学专家(我也不认为自己是)，这只是我自己研究的汇编。

在我们开始之前，理解以下概念以及它们之间的联系是很重要的。

美国政府

这是你们真正的政府，负责确保公民过上幸福、安全的生活。他们需要钱来支付所有的费用，通常通过税收来赚取收入。

有时他们没有从税收中赚到足够的钱，而是需要借钱。因此，他们发行所谓的债券。债券的期限从3个月到30年不等。当你持有这些债券时，这些债券将支付给你固定的百分比(票面利率)，然而，这些债券可以作为资产进行交易，直到它们到期并获得固定的金额(当债券意味着由政府偿还时)。记住，债券价格和收益率是成反比。如果收益率上升，债券价格就会下降。如果收益率下降，债券价格就会上涨。

一般来说，政府发行的债券是世界上最安全的资产之一，因为它们是由政府自己担保的。不会出错的，对吧？好吧，这可能并不完全正确，我们稍后会了解到。世界上最安全的债券是美国国债（UST）。

到目前为止，这些都说得通了。现在，让我们介绍下一位演员：

美联储（FED）

值得注意的是，美联储和政府不是同一个实体。他们的目标是使美国成为世界上最好的国家。然而，它们都有自己的功能。美联储负责确保经济体的货币体系健康而充满活力。它并不直接关心一个国家的公民，它只关心钱。如果人们必须失业才能控制通货膨胀，那么它就会这样做。它确实关心就业率，但只是为了控制通货膨胀。美联储负责设定利率，该利率决定了消耗该利率的每个下游系统的资金成本。

美联储还有一个政府没有的特殊权力：它可以印钱！这就是世界上所有堕落者所喜爱和渴望的：印钞的甜蜜景象。不幸的是，那些没有资产的人遭受了损失，因为他们的收入并没有与创造的货币数量成比例地增长。我们在这里有点超前了，但最重要的是，如果美联储打开印钞机，就必须非常小心，因为如果他们滥用印钞机，会发生不好的事情。

我知道这有很多背景，但很快就会整合起来。

美联储和美国政府

在关于美国政府和债券的部分，我没有提到的一条信息是，有两个实体可以购买债券：

1. 投资者(普通人、大型机构、其他国家等)。

2. 美联储

是的，你没看错。美联储可以从政府手中购买债券。这可以来自他们的资产负债表，或者他们印新钱从政府那里购买新发行的债券。听起来很糟糕，但确实如此。这只是我们问题的开始。

记住，国债最终会到期，对吧？当它们到期时，有时美国政府会做一些我们加密人非常熟悉的事情：发行更多的代币来偿还现有的代币持有者。有趣的是，美国政府也能做到这一点。他们可以发行新债券来偿还到期的旧债券。

数据

所有这些说起来都很好，但引用真实的数据和数字更有帮助。让我们从这张参考美国国债总额的图表开始。33万亿美元是一个很大的数字，但如果没有背景，它就毫无意义。让我们再深入一点。

了解GDP(收入)与债务的关系对一个国家来说更有意义，因为我们可以将其与更相关的东西进行比较。不幸的是，情况看起来并没有好转。这个数字接近100%。

但是，国家仍可能负债累累，但坏事不会发生在他们身上。我们稍后会回到这些图表上来。

还记得我们说过美联储可以控制利率吗？

在过去的两年里，全世界都学到了以下几点：

利率上升：货币变得昂贵=风险下降

利率下降：货币变得便宜=资产上升

印钞：货币变得便宜=资产上涨

印钞逆转：钱变贵=资产下降

2020-2022年是疯狂的，因为我们的利率很低，而且印钞量很大。这可能是近代历史上最大的牛市之一。然而，随着利率的上升和印钞的停止，我们有趣的互联网货币的一切都停止了。

世界各地的加密货币设计师和房主都讨厌美联储，因为利率吸干了他们资产的生命，借贷成本大幅上升。

剧情转折

让我们回到债券和美国政府的情况。由于美联储加息，投资者预期资金收益率会更高。政府发行的收益率为1%的债券被大量抛售，因为投资者想要收益率为4%以上的新债券。这就产生了一个问题，即老债券持有人除了获得较低的收益率外，还损失了资产的价值。

你可能会说，因为债券价格下跌，到期时他们会得到更高回报的补偿。不幸的是，如果我们研究债券收益率、到期日和交易价格之间的关系，我们会得到不同的结果：

我在下面附上了一个表格，更好地解释了这样一个事实：对于30年期债券来说，利率上升3%可能会导致债券价值损失高达33% ！

因此，随着美联储大幅提高利率，在2021年购买了大量债券的机构遭受了重大损失。这让他们对购买更多债券犹豫不决。所有这些都导致债券需求开始下降，这反过来又提高了它们的收益率(使它们对投资者更具吸引力)。这整个部分说明，当美联储加息时，还有其他后续影响，你也需要考虑！

但要问的关键问题是：谁在为债券持有人的高收益率买单？答案是，美国联邦政府！为了说明这个问题，这里有一张图表显示了支出与GDP和其他关键支出领域的关系。

这张图是在2023年之前的，因此考虑到当前（2023年末）利率只会走高，实际数据存在偏差。

虽然~3%看起来并不多，但重要的是要记住，美国GDP的3.5%仅用于军事支出。当你在偿还利息上的钱比花在买枪上的钱还多的时候，这个系统就出了问题。

那么，解决方案是什么呢？

这是我们把拼图拼在一起的地方。为了解决债务问题，你需要：

1. 赚更多的钱(提高税率)

2. 少花钱(削减开支)

3. 印更多的钱//降低利率

提高税收和削减开支从来都不是一个受欢迎的选择，无论是对在任的候选人还是那些计划上台的候选人。谁想在选举期间说“我们要为富人增税，削减影响穷人的开支”？没有一个人。这是4年选举周期的一个更大问题的一部分，但这并不是我愿意在这篇文章中讨论的一个兔子洞。

那就剩下选项3了。无论哪种情况，如果利率下降和/或再次印钞，风险资产就会上涨。

现在我需要解释一个关键的细微差别。这并不是说美国的体系要被摧毁才能发生这种情况。仅仅相信这个系统不健康就足够了。你看，投资者会把钱放在美国政府债券上，因为它们在金融领域被定义为“无风险”利率。

什么是债券评级？

然而，正如我们从上面看到的，债券是有风险的！这不仅仅是我的观点，美国债券正越来越多地从AAA(优质，最高评级)降至AA。

来源(https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/fitch-downgrades-united-states-long-term-ratings-to-aa-from-aaa-outlook-stable-01-08-2023 )

那么国际评级机构Fitch下调美国债券评级的核心原因是什么呢？以下是要点：

治理恶化：Fitch认为，过去20年，包括财政和债务问题在内的治理标准一直在不断恶化。

政府赤字上升：我们预计，到2023年，政府赤字占GDP的比例将从2022年的3.7%升至6.3%，这反映出政府收入的周期性减弱、新的支出计划和更高的利息负担。

政府债务将上升：赤字减少和名义GDP高增长使过去两年的债务与GDP之比从2020年疫情高点122.3%下降。然而，今年的比例为112.9%，仍远高于2019年疫情前100.1%的水平。预计在预测期内，政府债务占GDP的比例将上升，到2025年将达到118.4%。美国债务占GDP的比例是AAA评级中值39.3%和AA评级中值44.7%的2.5倍以上。

中期财政挑战未解决：在未来十年，如果没有财政政策改革，利率上升和债务存量增加将增加利息服务负担，而人口老龄化和医疗费用上升将增加对老年人的支出。

基本上就是我上面提到的所有东西。那么这一切最终意味着什么呢？这意味着，随着债券风险更大的信念不断蔓延，投资者将寻找替代品。新兴的就是比特币。

收益率曲线

随着市场开始减少对美国债券的信任，更多地相信比特币/加密货币，整个市场就会走得越高！我认为债券越不受欢迎，其他资产类别就越受欢迎来长期投资。不要误解我的意思，还有其他选择，比如公司债券，它们要安全得多，但除非你有一个分析师团队，否则你不知道该怎么做。这里还有一个我没有提到的因素，这是一个大问题，那就是收益率曲线是倒挂的！

这是什么意思？看看这张美国国债到期日的图表，看看你是否能发现哪里出了问题：

2023年美国国债收益率曲线

如果你看不出来，问题是6个月或更短到期的国债比你持有30年的国债支付给你的更多！这对经济学家来说是一个典型的危险信号，因为长期投资者得到的补偿比短期投资者少！那么解决方法是什么呢？

理想情况下，它会通过改善经济状况而自然逆转。然而，最有可能发生的是所谓的“收益率曲线控制”，简称YCC。这是美联储进入公开市场，开始买卖债券以“修正”收益率曲线的时候。通常，当这种情况发生时，你就知道整个系统都已损坏。当这种情况发生时，债券将进一步失去投资者的信誉和信心。还记得债券价格和收益率是如何倒挂的吗？如果印更多的钱来购买债券，那么债券的“实际”价值就会下降，因为它们相对于总货币供应量(增加了)的价值降低了。

如果你想了解更多这方面的知识，那就了解日本央行(Bank of Japan)在“安倍经济学”(Abenomics)方面做了些什么。

最后

这一切所代表的是，法定货币体系从根本上是腐败的。糟糕的支出政策、低效的政府支出和腐败的经济杠杆普遍存在，并导致不良政策的产生。比特币和加密货币代表了一种公平、透明和稳健的另类金融体系。这些是我们作为一个行业都应该支持和保护的加密价值，因为在传统的金融世界里，我们可以看到另一种选择。虽然比特币作为对冲通胀的工具在过去一直是一种说法，但随着时间的推移，它开始变得更加真实。

•有了比特币，你就不能“印更多”了。只有2100万。

•你可以看到资金是如何在系统中流动的。透明度是嵌入其中的。

•不存在可以影响整个系统的“更高权威”。代码就是法律。

随着世界慢慢意识到上述情况，加密货币将经历历史上最大的牛市之一，并将我们的市值推至10万亿美元。

系好安全带，因为接下来将是一段疯狂的旅程。

一家持有9万亿美元资产的机构的首席执行官表示，加密货币是一种对质量的追求。我想知道他知道些什么……

PS：我个人持有少量比特币和大量以太坊，但我确实相信比特币是整个行业的关键点。