五大数据维度分析：大热的新L2们是否被高估

近期，Layer2 Manta的TVL和币价迎来长足上涨；ZKF一度上冲至0.025 USDT后现已腰斩，但TVL仍然高企；部分Layer2如zkSync、Linea也预计将于24年发币。

一片火热之下，本文将基于TVL、市值等多方面数据，进行Layer2之间的比较，横向对比高估低估情况。

新老 L2 的TVL 与市值对比

根据L2BEAT数据，TVL前十的Layer2如下表所示（其中Blast TVL结合Dune数据）。同时，本文也综合Coingecko将已发币的Layer2代币流通市值和全稀释市值（FDV）一并汇总：

基于下表，存在以下显著特征：

• 近期仅Manta、ZKFair TVL有显著提升，其余Layer2变化不大；
• TVL方面Arbitrum和OP占据显著的领先地位，并且在该体量下仍有高于中位数的表现；
• 而Manta和Blast的TVL已经在Layer2之间排行第三和第四；
• 除Metis外，几个“老牌”Layer2市值量级接近，均为数十亿美元。

本文在此提出两个计算指标“流通市值/TVL”和“FDV/TVL”，该数值越大，相应代币的高估程度相对越高。其数据和排行如下图所示。

可以看出，Mantle 和 dYdX v3处于相对被高估的位置，快速上涨的Manta估值仍处于主流Layer2的平均水平范围内，而ZKF在腰斩后的FDV/TVL 显著低于其他Layer2，补涨潜力更大。

生态活跃对比

根据DefiLlama数据，各生态的协议数量、TVL、24小时DEX交易量如下表所示：

从表中可见：

• Arbitrum在协议数量、TVL、交易量方面全部占据显著领先优势；
• Arbitrum、OP、Base协议数远高于其他Layer2，ZKF显著少于其他Layer2。

本文在此提出两个计算指标“TVL/协议数”和“交易量/协议数”，体现了资金和活动的分散程度，低数值代表资金在协议之间分布均匀，用户对特定协议没有使用偏好。而高数值代表着该生态有明星协议，或集中于某个协议刷量的两种可能性。

可见，Manta、ZKFair、Arbitrum One中锁仓资金更集中于少数协议中。

结论

基于以上数据，Manta和ZKF近期的增长属于是向Layer2 平均估值水平的回归，目前已经处于平均线附近。