终点 100 万美元？比特币的贝塔纳指和数字黄金之争

即使宏观环境变得更加令人担忧，比特币仍在攀升。

最新的崩溃始于硅谷银行的倒闭，此后已蔓延至全球其他机构。为了应对本次的银行危机，中央银行和政府做了他们一直在做的事情：印钞以维持系统运转。

自危机开始以来，美联储的资产负债表增长了近 3000 亿美元，抵消了他们自 2022 年 3 月以来实施量化紧缩 6000 亿美元的近一半。

过去，几乎没有人能逃脱这个美元系统，也许你可以买一些黄金，然后试着把它埋在后院。值得庆幸的是，加密货币让我们更容易应对这场危机。自 2023 年银行业危机开始以来，在比特币的带动下，加密资产正在飙升。

过去几周比特币的大幅上涨对加密货币持有者来说是件好事，但其影响远比两位数的百分比涨幅重要。

这次反弹有可能永远改变人们对加密货币的看法。为何如此？让我们通过探索自 SVB 倒闭以来市场的反应来找出答案，这样我们就可以评估它如何影响比特币现在和未来。

债券市场

债券市场在过去几周经历了巨大的波动，自危机开始以来价格飙升而收益率暴跌。

两年期国债的收益率从 3 月 9 日的 5.1% 急剧下降到 3 月 21 日的 4.1%。两年期国债是「美联储风向标」，因为它是中央银行在短期内将如何行动来改变联邦基金利率的最佳预测指标。自 SVB 倒闭以来，十年期国债也暴跌，自 11 月 9 日以来从 4.0% 降至 3.6%。

美国两年期和十年期国债收益率 3/9-3/21 - 来源：TradingView

收益率下降可能是由于多种因素造成的。其一是由于「避险」，投资者购买国债是因为它们风险更低，美国政府（至少名义上）不太可能违约。此举也可能受到投资者的推动，投资者抢在美联储可能暂停或转向之前进行操作。尽管正如我们今天发现的那样，加息尚未完全结束。

股票

自危机开始以来，股票市场经历了剧烈波动。

标准普尔 500 指数和纳斯达克指数在 3 月 8 日至 13 日期间分别下跌 4.3% 和 4.7%，原因是围绕区域银行健康状况和潜在蔓延的担忧情绪高涨。然而在政府对 SVB 和 Signature 进行干预后，指数已从跌势中恢复过来，自 3 月 13 日上午以来，标准普尔指数上涨 4.9%，纳斯达克指数上涨 7.8%。

标准普尔和纳斯达克 3/9-3/21 - 来源：TradingView

尽管区域银行等个别行业继续遭受重创，但政府将防止进一步恐慌蔓延的措施以及上述美联储降息预期的提振，指数可能会停止下跌。纳斯达克指数相对于标准普尔指数的出色表现可能是由于投资者纷纷涌向安全的大型科技股，自 3 月 13 日触底以来，苹果、微软、谷歌和 Meta 等公司的股价都出现了飙升。

贵金属

自银行业危机爆发以来，贵金属一直在飙升。自 3 月 9 日以来，黄金上涨了 11.5%，而白银在此期间也上涨了 7.0%。

黄金和白银 3/9-3/21 - 来源：TradingView

与美国国债（以及某种程度上的大型科技股）一样，黄金的上涨可能是由于避险。与债券和股票不同，黄金和贵金属对于法定货币体系的崩溃能够起到对冲作用，因为它们是非主权的，不依赖于任何一个国家或货币制度，也不由任何国家或货币制度发行。

加密货币

自银行业危机爆发以来，加密货币市场已经走高。自 3 月 9 日以来，BTC 飙升 29.4%，ETH 飙升 16.4%，加密市场在此期间增加了 2630 亿美元的价值。

BTC 和 ETH 3 月 9 日至 21 日 - 来源：TradingView

尽管在 3 月 9 日至 10 日期间 BTC 和 ETH 在「稳定币恐慌」期间分别下跌了 10.1% 和 10.6%，但这是因为市场对于 Circle 在 SVB 的 33 亿美元存款无法取出而导致 USDC 脱钩的恐慌。

自 SVB 倒闭以来，主流加密货币尤其是比特币，其主导地位从 43.6% 上升到 47.3%，其上涨的原因与黄金相同，加密货币正在充当避风港。

BTC 优势 - 来源：TradingView

此外与上述其他资产类别一样，在美联储紧缩周期即将结束的预期下，加密货币也可能在美联储暂停加息或转向之前趋势出现反转。比特币等加密资产对流动性更加敏感，这种资产似乎正在嗅出美联储资产负债表的大幅增加，以及在 SVB 之后发生的美元隐性贬值。

游戏为什么发生了变化

比特币的游戏规则已经改变，尽管怀疑论者认为 BTC 属于风险资产，但在数十年来最大的银行恐慌期间，BTC 反而充当了避风港。事实上，自危机爆发以来，它的表现优于每一个主要资产类别。

在银行业陷入危机的同时，比特币飙升，并成为防止法定系统崩溃的最佳保护。从理论上讲，比特币表现如此强劲的原因是有道理的，因为它具有避风港和价值存储的所有属性。如上所述，比特币是一种非主权资产，比黄金更稀缺、更便携、更难获取。

然而，我们还没有真正看到这在实践中发挥作用。相反加密货币经常被贴上「高贝塔纳斯达克」的标签，由于两者之间具有很强的历史正相关性，这个标签在某种程度上是有道理的。

BTC 和纳斯达克的相关性——来源：The Block

简单来看这种比较从来没有多大意义。尽管比特币和纳斯达克指数都与技术有关，但比特币是一种货币资产，它不是一家公司，也不产生现金流。尽管如此，在 SVB 之前，它们的相关性尚未显着减弱。

BTC 与黄金和纳斯达克的相关性 -The Block

正如我们所看到的，自危机开始以来，BTC 与纳斯达克之间的相关性已经发生改变，而 BTC 与黄金之间的相关性却有所加强。当然这可能只是一个小样本，但考虑到过去几周发生的事件的严重性，这种价格走势不容忽视。这似乎表明比特币正在从一种技术游戏转变为真正的数字黄金。

这是对比特币的看法和交易方式的重大转变。无论是加密世界原住民、传统金融机构、散户投资者还是民族国家，投资者现在将越来越多地将比特币视为避风港，而不是纯粹的投机工具。

比特币不仅可以防止机构失灵，还可以作为其持有人的对冲工具，以防止由于货币供应量大幅增加而导致的货币贬值，例如我们自创建银行定期资助计划 BTFP 以来所看到的情况。投资者在此次危机期间因持有 BTC 而获得收益，这增加了他们在下一次危机中采取类似行为的可能性。

BTC 会达到 100 万美元吗？

与往常一样，比特币的反弹激发了社区的活力，一些业内知名人士也做出了大胆的价格预测。这些观点中最热门的来自 Balaji Srinivasan 和 Arthur Hayes 等行业重量级人物。他们认为由于美联储无限印钞导致美元贬值， BTC 将达到 100 万美元。

预测的不同之处在于时间范围。虽然 Hayes 预测我们将在未来几年内看到七位数的 BTC，但 Balaji 认为它可能在未来 90 天内达到 100 万美元。

Balaji 的呼吁足以让任何人感到焦虑，无论他们是加密货币持有者还是法币持有者，因为美元如果在 90 天内出现恶性通货膨胀，将导致整个世界发生严重动荡。

无论时间表是否会被证明是正确的，货币体系都在崩溃，它是一棵从未从全球金融危机中恢复过来，并继续靠印钞支撑的枯木。

随着每一次紧急行动、救助和印制美元，货币体系的脆弱性就会变得更加明显，就好像是所有的道路都通向无休止的印钞。然而，中央银行并没有根治病因，只是继续把危机延续到未来，以延长它们不可避免的消亡。

我同意 Balaji 观点的一个方面是无论何时到来，恶性通货膨胀的发生速度非常快。Balaji 认为，由于世界的数字化以及我们传输信息和价值的速度，美元相对于比特币的崩溃将以令人难以置信的速度发生。这是有道理的，正如我们多年来在加密货币和现在的传统金融中看到的那样，在互联网时代，人们可能会以极快的速度对货币和金融机构失去信心。

在此期间，这种恶性通货膨胀的说法很可能被夸大了。但是，在过去几周发生的事件之后，我比以往任何时候都更有信心，加密货币将成长为代表投资者更重要的避险资产。