LD Capital ：加密各赛道一周观察

【摘要】

稳定币：本周稳定币板块整体市值变动不大，但是BUSD和TUSD受币安影响，市值有较大幅度变动。

LSD：上周ETH质押率上涨至19.43%，环比增长1.46%。上周有2335.88万枚ETH锁定在信标链中，对应质押率19.43%，环比增长1.46%，ETH质押情况已逐步脱离美国SEC的监管压力恢复正常的增长趋势；其中活跃验证节点63.22万个，环比增长1.39%，进入队列排队验证节点9.24万个，环比增长2.30%。

以太坊L2：Layer2 TVL总锁仓金额96.8亿美元，依旧是Zksync era领涨，TVL超6亿美元，涨幅突破20%，同时Zksync链上活跃度反超arbitrum。随着Offchain Labs发布Arbitrum Orbit开发工具和Matter Labs发布用于开发Hyperchain的ZK Stack，layer2的战火已经从生态本身蔓延至更广阔的L3网络和RaaS领域。

DEX：Dex combined TVL 15.15 billion, 较上周减少0.66 bln。Dex 24小时交易量2.05 billion, 7天交易量17.99 biliion, 较上周减少0.64 billion。Uniswap V4热度叠加BTC资金下沉赛道龙头标的，UNI本周领涨。

衍生品DEX：上周（6月19日至6月25日）衍生品DEX的整体交易量较此前一周有所上涨，已是连续三周交易量上涨。6个主要衍生品DEX协议的周交易量约为150亿美元，涨幅约为25 %。

来源：defillama，LD Capital

依据defillama.com数据显示，目前稳定币板块总市值约1,287亿美元，相较上周仅增加4亿美元左右。从稳定币供应曲线上可以看到，目前稳定币的供应总体是呈下降趋势，上周加密市场虽然经历较大幅度的上涨，但是似乎并没有新的大资金进场，很有可能是机构进场预期（贝莱德申请BTC信托/Volatility Shares 推出2倍BTC策略 ETF）而带来的内部资金流转。

来源：Dune Analytics，LD Capital

据Circle官网数据显示，截至6月22日，USDC总流通量为285亿美元，储备量为286亿美元，其中现金38亿美元，政府货币市场基金Circle Reserve Fund持有249亿美元。过去一周，Circle共发行9亿美元USDC，赎回6亿美元USDC，流通量增加约3亿美元。

来源：Circle官网，LD Capital

从2023年3月以来，MakerDAO内抵押品类型已发生很大变动，在MakerDAO锚定稳定模块（PSM）中用作抵押的USDC数量已从40亿美元下降到5亿美元左右，USDC份额下降的主要原因是MakerDAO正在将其资产负债表多样化。

与此同时，以太坊衍生品stETH作为抵押品的份额大幅增加，从6.5亿美元增加至11亿美元左右。

来源：makerburn.com，LD Capital

【LSD】

信标链验证节点增长逐步恢复

来源：LD Capital

ETH质押收益率回落至4.3%

来源：LD Capital

三大LSD协议中，从价格表现来看，LDO一周涨幅11.3%，FXS +8.1%，RPL -6.9%；从ETH质押量角度来看，Lido一周涨幅2.06%，Frax +1.77%，Rocket Pool +1.74%。

关注LDO梯级奖励分享提案：该提案旨在扩大Lido的市占率，为有能力的潜在质押者（未来1–2年最少使用Lido质押2500枚ETH）以及评估可以推广Lido市场的新项目分享来自Lido国库收取的5%的质押收入（12个月内），0–50000枚ETH的质押者可以分享收入的30%，而后逐级递涨，70万枚以上的ETH质押者可以分享收入的50%。（提案详情：https://snapshot.org/#/lido-snapshot.eth/proposal/0x9279cd4addefdd9185d024f471f1a29561f61556ae209cdda5dffb1fd73b181e）

【以太坊L2】

TVL

Layer2 TVL总量上周上涨较为明显，总体较上周增加约10亿美元，总锁仓金额96.8亿美元。

数据来源：l2beat

涨幅较高的是Op Mainnet和Zksync Era，依旧是Zksync era领涨，TVL超6亿美元，涨幅突破20%。

跨链资金情况

Arbitrum跨链资金较为活跃，已经连续两周TVB数据超过3万个以太坊。

链上活跃度

链上活跃度Zksync反超arbitrum，排序 zksync era >arbitrum > optimism > Starknet。

事件回顾

Arbitrum

6月22日，Offchain Labs发布Arbitrum Orbit开发工具，旨在帮助开发人员在 L3区块链 Arbitrum Orbit上更轻松地进行开发和管理自己的Arbitrum Rollup和AnyTrust 链。此前在今年的3月16日，Arbitrum lauch了Arbitrum Orbit，允许开发人员在Arbitrum生态系统中轻松且无需许可地启动他们自己的Layer3区块链。后4月27日，AltLayer 的RaaS 解决方案（Rollups-as-a-Service）称支持Arbitrum Orbit。

Optimism

6月22日，Optimism推出第三轮追溯性公共产品募资，将在今年秋季向对Optimism Collective产生积极影响的建设者、创作者和教育者分发3000万个OP。

6月24日，Optimism更名为OP Mainnet。

zkSync Era

6月26日，Matter Labs发布用于开发Hyperchain的ZK Stack，Hyperchain的开发者可以选择创建与zkSync Era并行的Layer 2网络，亦或在其之上运行Layer 3网络，同时zkSync Era将被视为第一个Hyperchain，链与链之间可通过Hyperbridges进行跨链。

ZK Stack和Hyperchain可以分别与OP Mainnet的Op Stack和Superchain概念对应，同时叠加了类似Arbitrum Orbit的zkSync Era L3。可见layer2之间的激烈竞争已经从生态本身蔓延至更广阔的L3网络和RaaS领域，目前发展较为领先的还是获得Base和Opbnb支持的OP Mainnet，后续发展各大Layer2公链将如何各显神通攻城略地，我们拭目以待。

【DEX】

Dex combined TVL 15.15 billion, 较上周减少0.66 bln。Dex 24小时交易量2.05 billion, 7天交易量17.99 biliion, 较上周减少0.64 billion。Uniswap V4热度叠加BTC资金下沉赛道龙头标的，UNI本周领涨。

Ethereum

ETH L2/sidechain

BTC L2/sidechain

Alt L1

【衍生品DEX】

图：6个主要衍生品DEX协议周交易量变化情况

来源：tokenterminal

本周TVL回升明显。截至6月25日，GMX TVL本周涨幅13.26%，回流的资金最多，从540m上涨至623m。DYDX 和MUX 30日TVL均出现了增长，月度增速在3%至5%之间。Level TVL本周涨幅超过50%，基本收回30天内的跌幅。Gains network和Apollo X表现相对弱势，30天和7天TVL仍处在下跌趋势中，不过跌幅不大。

来源：Defillama

GMX TVL的快速回流，主要是收益的恢复。自6月初币安被SEC诉讼以来，市场波动加剧，衍生品交易量增加，同时，市场出现了几次大规模爆仓，协议收入显著增长。

从下图可以看到，arbitrum上，6月14日协议费用收入超过300万美元，6月19日超过170万美元，远高于平时的10至50万美元。

图：GMX协议收入示意图（左：Arbitrum，右：Avalanche）

来源：GMX

GMX的质押率也在这周回到了80%，达到新高。此前，在4月中旬质押率曾最高达到79%。质押率的增长，除了受到协议收入增长影响之外，可能与GMX社区正在投票修改乘数积分机制有关。

GMX的乘数积分体系旨在奖励长期质押的用户。质押GMX可以获得乘数积分，乘数积分可用于boost GMX的质押收益率。目前乘数积分APR是100%，也就是说当用户质押1000个GMX，时间长度为一年时，用户可以获得1000个积分。

根据社区讨论，GMX自2021年底运营至今，已有一年多的时间，乘数积分累积的数量越来越高，目前大约分走协议收入的50%。这不利于新增质押者的进入。因此，新的提案提出，质押用户所累计的乘数积分超过所质押的代币的一定百分比之后，超过部分积分不能再用于boost质押收益率。用户可以新增质押代币，来使用自己的乘数积分。

投票目前正在进行中，将于6月27日结束。目前，乘数积分限制比例为150%的选项获得了65.4%的支持。