PancakeSwap代币经济学“大修”，质押外流，CAKE周跌幅近25%

去中心化交易所（DEX）PancakeSwap治理代币CAKE本周遭受重创。比推终端数据显示，CAKE 在过去 7 天里暴跌 24.4%，成为市值前100大加密资产中表现最差的代币之一。

PancakeSwap 是一个建立在BNB Chain上的DEX，是该生态系统中的 DEX 龙头，总锁仓价值 (TVL) 接近 23 亿美元，本月早些时候部署了该项目的第三次迭代PancakeSwap V3，并扩展到了Aptos和以太坊。

代币经济学"大修"

PancakeSwap社区最近宣布了其新的 CAKE Tokenomics v2.5 决策提案，目前正在投票中，投票将于北京时间周五 23:30 结束。提案侧重于降低质押通胀、改革实际收益率、从而保障长期 CAKE 抵押者的利益。

一段时间以来，CAKE 的排放率一直是 PancakeSwap 核心社区成员重点关注的问题。高通胀率被认为是不可持续的，因为它依赖于源源不断的新资金流入。另外，它并没有让 CAKE 的长期持有者受益。为了 PancakeSwap 的长期健康，核心团队提议将代币的通货膨胀率从目前的 20% 以上降低到 3-5% 。

社区提出了两种选择：激进减量（选项 1）或渐进式减量（选项 2），如果选项 1 获得批准，则网络将立即将CAKE Syrup Pool 排放量从 6.65 CAKE/block 调整为 3 CAKE/block。此后，每月减少 0.5 CAKE/block，持续五个月；另一方面，如果选项 2 获得通过，CAKE 会将 CAKE Syrup 池排放量从 6.65 CAKE/block调整到 4.5 CAKE/block。

截至发稿时，70.17% 的投票者支持该提案，10.26% 的成员同意逐步而非激进地降低通胀，19.57% 的成员拒绝这两种模式。

简单来说，该提案如果获得通过，将降低项目利益相关者可以获得的代币数量，将 CAKE 推向通缩模型，PancakeSwap 的主要流动资金池 Syrup Pools 上的 CAKE“排放量”将下降 94%。

Cake DeFi 首席执行官 Julian Hosp 发表评论称：“我们看到收益率调整在健康、现实的水平，尽管要低得多。我们认为这实际上是一个好兆头，因为它表明该行业正在朝着我们所说的‘真正的 DeFi’迈进”。

DEX赛道竞争激烈

DappRadar数据显示，Uniswap是唯一一个交易量超过 PancakeSwap 的去中心化交易所，于 3 月份扩展至 BNB Chain，但 PancakeSwap 仍然在其主场占据主导地位，过去一周处理的交易量是 Uniswap 的 200 多倍。

还有其他项目也在争夺 BNB Chain上的市场份额，去中心化永续合约交易所 Levels 的交易量本周上涨了 37.6%，在该链上的所有交易所中排名第二，另一个去中心化交易所 Thena 本周的交易量增长了 54.4%，在 BNB Chain中排名第四。

质押流失，CAKE价格大跌

虽然降低通货膨胀率将通过减缓CAKE供应来改善代币经济，但质押奖励的下降已经造成质押者外流，减少区块奖励意味着新质押者的收益减少，这最终可能导致流向 PancakeSwap 的资金减少，从而造成平台收入下降。

DefiLlama数据显示，抵押的 CAKE 数量几乎与CAKE 代币的价格同时下跌，自团队4月19日首次提出代币经济学变更以来，质押量已从 10.07 亿 CAKE 减少至 4 月 27 日的 67785.1 万 CAKE。

加密交易员0xGeeGee在其推文中分析称，在本周从 Syrup Pool 机制中解锁了大量代币后，造成 CAKE 下跌。Syrup Pools允许用户锁定代币长达一年，以获得 CAKE 奖励，用户锁定时间越长，奖励越高。

该交易员表示，本周大约有 600 万个 CAKE 代币被解锁，仅占该代币7.5 亿上限供应量的 0.08%，还有1.9亿CAKE（25.3% 的供应量）锁定在 Syrup Pool 中，预计在未来几周内还会解锁，这将为 CAKE 带来抛售压力。

然而，一些指标表明趋势逆转的可能性。CryptoQuant 的数据显示，截至发稿时， CAKE的相对强弱指数 (RSI) 处于超卖位置。这会引发购买压力。

CAKE 的市场价值与已实现市值（Realized Cap，RV）比率也大幅下降，这可能是市场触底的信号。

截至发稿时，CAKE 交易价格为 2.67 美元。0xGeeGee 表示暂不打算逢低买入：“这个周期我从 0.50 美元的 CAKE 开始买入，如果它回到这个价位，我才会再次进入”。

技术分析师 BlockchainSanta 在其推文中解释称，CAKE 价格接近其买入区域，将CAKE代币的买入价定为 2.5 美元，该专家建议在 CAKE 上开多头头寸，因为该代币有望从近期的跌势中复苏，并将最近的阻力位定在 3.2 美元，但跌破 2.5 美元的支撑位可能会使看涨论点失效，造成进一步下跌修正。