三箭资本Su Zhu：最幸运在熊市逆向押注了公链AVAX、SOL与DOT

作者：Joanna Ossinger，彭博社

原标题：《Fund Manager Who Called End of Last Crypto Winter Remains Bullish》

编译：胡韬，链捕手

十年前，Su Zhu 与 Kyle Davies 共同创立三箭资本时，对于两个 20 多岁的衍生品交易员来说，这似乎是一个冒险的赌注。但赌注得到了回报。据其网站称，如今该公司的投资包括比特币、以太坊、AVAX 和 SOL，以及 Neon 等 DeFi 项目、Multicoin Capital 等基金和 P2E 项目 Axie Infinity。分析公司 Nansen 估计，该机构仅其区块链资产就价值近 100 亿美元。（Zhu 只是说公司的资产在“数十亿美元”范围内，不会提供有关基金回报的数据。）

Zhu 于今年 4 月年满 35 岁，出生于中国，6 岁移居美国，自 2016 年以来一直是新加坡公民。他很自豪在2018年12月21日发了一条推特将这一年的“加密冬季”称为底部：“我们将以极快的速度冲出底部，让大多数行业外投资者困在法定货币。”。比特币在他发推特时价值约 3850 美元，今年 3 月底飙升至约 47000 美元。

Zhu 在 2 月下旬接受彭博社采访时谈到了他的职业生涯和投资理念。以下为对话记录，为清晰起见，采访经过浓缩和编辑。

Joanna Ossinger：你是如何进入金融行业的？

Su Zhu：我做了一个非常典型的前 GFC（全球金融危机） 路线。在哥伦比亚大学主修数学，在一家投资银行进行了暑期实习，后来成为全职分析师。2008 年，我在东京的瑞士信贷开始从事股票异国衍生品交易，在金融危机期间被解雇。然后我很幸运地在 Flow Traders 找到了一个初级交易员的角色，Flow Traders 是一家在新加坡扩张的荷兰 ETF 做市公司。在那里做了几年，然后在香港的一家投资银行工作了一年，最后和我的高中和大学同学 Kyle Davies 合作创办了三箭资本，从事新兴市场外汇交易。想想我们当时 25 岁，在那个年龄开始自己的基金是非常罕见的。

JO ：是什么吸引你去加密货币行业？

SZ ：我在 2013 年初开始涉足比特币。主要活动集中在中国的交易所，你可以做各种套利交易。在 2017 年末，我非常清楚，仅从参与该领域的年轻人的才干和精力来看，加密货币将遵循创造性破坏的 dot-com （指自1995年至2001年间的互联网泡沫）周期，然后最终成为跨越金融、技术、文化与政治。

JO ：你在三箭的主要关注领域是什么？

SZ ：衍生品交易一直是我们的谋生之道，并将永远是我们工作的重要组成部分，它也与我们的风险投资息息相关。自 2018 年以来，加密交易公司表现良好，因为无论市场条件好坏，它们都有资源投资于优秀人才。我们没有任何外部投资者，这使我们能够对市场时机做出非常好的决策，然后我们将其用于对整个生态系统的持续再投资。确保我们从市场波动中获得收入并继续投资于团队是我的第一要务。

JO ：哪些领域最有潜力？

SZ ：我相信阿马拉定律，即技术在短期内被高估，从长远来看被低估，特别是在应用于加密货币时。如今，最具潜力的领域甚至可能不被认为是加密用例。也就是说，我很高兴看到像 Avalanche 这样的可扩展 L1s 可以为用户和应用程序开发人员带来什么。我们甚至不知道当用户数量开始进入数百万、数千万和数亿时，可能会出现什么样的网络效应和紧急行为。人们今天使用并认为是 web2 领域的大多数应用程序最终将被轻量级和社区拥有的 web3 技术所破坏。

我还认为我们正在进入一个时代，比特币成为人民和国家主要储备货币之一的潜力比以往任何时候都更加清晰。这不会是一帆风顺的旅程，但对于那些踏上旅程的人来说，这将是一次非常有意义的旅程。

JO ：关于加密货币最糟糕的事情是什么？

SZ ：加密社区之间的部落主义和激烈竞争。奥地利经济学家米塞斯预测了私人资金和技术的公开竞争，我认为我们现在看到这种情况正在以一种高风险的方式上演。尽管如此，当人们在这些资产中拥有高比例的净资产时，紧张局势不可避免地会加剧，并且在某种程度上它也显示了社区的复原力以及人们真正愿意为之奋斗的东西。

JO ：乌克兰战争揭示了关于加密货币的哪些信息？

SZ ：加密技术保护个人权利的力量。乌克兰人用它来保护他们的财富免遭战争，而俄罗斯人用它来逃离这个国家并保留一定程度的资产。此外，加密使全球社区能够与正在发生的事情密切互动。

JO ：你经常提到历史和哲学。这些主题如何影响你的工作？

SZ ：要真正获得加密货币，你必须了解它是针对什么反应以及它是朝着什么方向发展的。对我来说，加密代表了以下几种趋势：

远离中心化控制，走向去中心化决策；远离封闭源代码的围墙花园，走向开源讨论；从机构所有制转向个人所有制；远离许可资产，走向自主无记名资产；远离裙带资本主义，走向集体资本主义；从平台从创作者和粉丝那里获取价值，转向创作者与粉丝分享价值。

我是一个自由主义者，但同时我也是一个志愿主义者。这意味着我不希望将每个人都转变为我自己的思维方式——我只是希望帮助建立一个存在平行以自由为中心的系统的世界，并且在以后的某个时间点，任何人都可以参与这个系统，因为他们觉得合适。

个体的第一个重大胜利是互联网的出现，第二个是 1990 年代开源对等加密技术的发展。当时，个人端到端加密的存在令人震惊，以至于美国政府试图将其传播视为军用级技术的非法出口。

从那时起，我们了解到这些实际上是我们一直拥有的不可剥夺的人权。技术使行为重新变得像给某人现金或在现实世界中进行简单对话一样自然。我将加密的概念称为“恢复失地运动”技术，因为它是收回个人随着时间推移放弃的关键基础的关键步骤。

JO ：你最引以为豪和最不引以为豪的投资是什么？

SZ ：在熊市期间投资领先的加密期权交易交易所 Deribit。在熊市期间，尤其是通过场外交易市场，投资于第一层区块链，比如 Avalanche、Solana、Polkadot。所有这些在当时都感觉非常逆向，但从某种意义上说，违背规律并支持勤奋、以技术为导向的团队会得到回报。

我不认为有什么我不自豪的。即使是那些赔钱的项目，重要的是这些项目被尝试过，创始人也尝试过。人们经常看到失败的事物并试图做出更广泛的结论，而没有认识到所有事物的概率和不可知性。举个例子，我们迄今为止最好的风险投资是Axie Infinity，这个项目在种子轮融资中甚至没有达到预计认购额度，以至于人们认为他们在做慈善。

我看到的最拥挤的投资主题可能是 Facebook 的 Libra 节点，每个人都为此设置了 SPV （特殊目的载体），并认为这将成为加密货币的未来。（Facebook 计划通过一项名为 Libra 的加密计划彻底改变全球金融，后来更名为 Diem，但它从未起步。今年年初，所有资产都出售给了 Silvergate Capital Corp.）

JO ：在历史或哲学方面，你最崇拜哪个人？

SZ ：如果你看看像李光耀（新加坡已故开国总理）这样的人，他通过新加坡与马来西亚的分离所取得的成就是令人难以置信的未来主义。从本质上讲，新加坡是第一个创业城市。它必须在危险的地缘政治环境中经历国家建设的多重挑战：安全、能源、经济和文化。我看到了很多与加密社区建设本身的类比。你必须相信社区的力量和集体的行动意志，以及不间断的透明度和诚实的重要性以及在思想战场上取胜的能力。

JO ：你的未来会怎样？三箭呢？

SZ ：我希望尽我所能支持全系统思维的发展。我看到了我们作为一个社会如何看待未来主义本身的重要相似之处——许多技术听起来很未来，但实际上是倒退的，而许多看起来笨拙的技术实际上是强大的人类增强创新。

我大力支持基于自然的草根解决方案来解决关键农业问题，并期待在那里产生更大的影响。我对此的承诺是对支持我对加密货币的承诺的相同精神和哲学的延伸。基于自然的食物系统或农业生态学分散了我们获取营养食物和清洁水的途径。它们使我们摆脱了对全球供应链的依赖。

如果我们在社区层面建立农业替代方案，那么人们可以选择参与这个更加本地化的平行粮食系统。社区支持的市场花园，特别是在城市中，扩大了我们的自由。它们将是个人的又一次重大胜利，因为它们将使我们在再生地球的同时更好地控制自己的健康和营养。

至于三箭，我们将继续做我们最擅长的事情，即投资加密资产并长期支持加密建设者和社区。