Hotcoin Research | 预测市场狂飙：500亿美元赛道的崛起与2026年机遇前瞻

引言

一、预测市场概述

预测市场的定义

预测市场和博彩的区别

• 价格形成机制不同：预测市场采用公开订单簿或AMM等市场化定价，价格由交易双方博弈产生，平台不预设赔率也不承担结果风险，只收取交易手续费。相反，传统博彩由平台制定固定赔率，通过“庄家优势”确保盈利，赔率调整的目的在于控制风险而非反映真实概率。
• 功能用途不同：预测市场的价格是一种可供外部引用的数据产品，可用于宏观决策分析、政策预期、企业风险管理等，甚至反过来影响媒体叙事和决策参考。博彩的赔率则主要用于娱乐消费，缺乏信息发现价值。
• 参与者结构不同：预测市场的主要参与者是信息驱动型交易者，包括研究员、宏观交易者、数据分析师、机构等，核心目标在于利用信息差套利和价格发现；而博彩更多吸引普通消费者，往往受到情绪和偏好驱动，参与动机与信息准确性关联不大。

预测市场爆发式增长的原因

• 监管突破：美国CFTC在2025年对预测市场给予了明确定位，承认其属于合法的商品衍生品而非博彩行为。
• 资本与机构的涌入：合规的进展令投资人信心大增，2025年预测市场项目融资不断。据报道，Polymarket和Kalshi在2025年各自完成了累计超过10亿美元的多轮融资。此外，合规优势还帮Kalshi拉来了华尔街知名做市商SIG提供流动性支持。
• 事件品类的扩展：早期预测市场主要集中于政治选举等宏观事件，如今赛道已经延伸到经济指标、加密行业热点、体育赛事等更广阔领域。2025年各类突发新闻、政治大事和重大体育比赛接连不断，不同领域热点事件的密集出现为预测市场提供了持续催化剂。
• 技术条件的成熟：区块链扩容方案的进步（如Layer2降低Gas费）、链上结算和自动化做市工具的发展，以及AI在信息分析和辅助交易上的应用，都让普通用户更容易参与预测市场。同时，钱包体验改进、法币入金通道打通、社交分发都简化了新用户的上手流程。

二、预测市场现状：赛道格局与数据表现

1.整体规模与双寡头格局

2.市场热度与资本动向

三、代表性预测市场平台盘点

1. Kalshi – 合规美式预测交易所

• 平台概况：Kalshi于2021年6月上线，是全球首个获得CFTC许可的预测市场交易所。总部位于美国，采取中心化撮合交易机制和合规结算。用户需完成KYC后使用美元等法币交易，以Yes/No二元合约为主，覆盖政治、经济数据、气候、加密、体育等多个类别。凭借体育市场上线，Kalshi下半年交易量爆发。2025年Kalshi成交额达238亿美元，同比增长11倍以上；历史累计交易额约271亿美元。
• 事件类型：以体育赛事为最大特色，占平台85%以上交易量。此外提供政经类预测（选举、宏观指标等）和加密市场事件等，2025年起扩展范围包括上市公司财报预测等新类型合约。预测主题的多样化提高了对冲和投机的实用价值。
• 机制与收益模式：采用中央限价订单簿（CLOB）模式撮合交易。Kalshi通过收取交易手续费盈利，费率根据合约类型略有差异（如每份合约$0.01等）。为提升流动性，Kalshi在2024-2025年推出做市商补贴计划，投入至少900万美元激励流动性提供。另外与SIG等专业做市商合作提升订单深度。目前尚未发行代币，主要通过股权融资和交易收入支撑运营。

2. Polymarket – 去中心化预测市场龙头

• 平台概况：Polymarket于2020年推出，是以太坊及Polygon网络上的去中心化预测市场平台代表。用户通过Web界面连接加密钱包参与，支持二元和多选事件市场。Polymarket采用公开共享的订单簿和自动做市混合机制，利用智能合约托管资金、UMA预言机等去中心化手段来裁定结果。运营团队和服务器前端相对集中，但结算在链上完成。2025年Polymarket成交额估计约220亿美元。历史累计交易量约232亿美元，活跃用户31.4万 。2025年下半年事件频发带动Polymarket交易量猛增，其市场深度一度领先其他去中心化同业。
• 事件类型：主题多元，是全行业组合最丰富的平台之一。体育、政治、加密是三大支柱，占比依次约39%、34%、18%。此外在经济数据、科技发展、流行文化等领域也有市场创建。尤其Polymarket紧跟加密圈热点，例如「某币价是否破新高」「某项目能否如期交付」等，为加密投资者提供了独特的对冲/投机工具。
• 机制与收益模式：Polymarket的交易通过链上智能合约进行结算，采用共享订单簿撮合价格，使Yes和No价格始终保持和为1的关系（Yes No=1美元）。平台早期对用户零手续费以刺激增长，但实际通过点差和流动性补贴机制来维持运作。2025年前后，Polymarket逐步对赢方收取小额手续费盈利，并计划开放更多第三方前端分润模式。

3. Opinion.trade – 面向宏观经济的平民预测终端

• 平台概况：Opinion基于BNB Chain区块链运行，是专注全球宏观经济和金融指标的预测市场平台。其定位为“平民的终端”，希望将宏观洞见变为可交易的市场，让普通人也能参与宏观信息押注。平台架构融合了链上交易基础设施、AI辅助预言机、DeFi模块等，使用户可以创建、交易并由去中心化手段解决现实经济事件合约。Opinion历史总交易量已达131亿美元，在所有预测市场中排名第三。如此高的数据可能部分归因于激进的流动性挖矿或刷量行为。
• 事件类型：主打经济和金融类预测，包括宏观经济指标（通胀、就业、利率等）、各国政策变化、市场指数走势等。同时也涵盖部分政治事件和加密市场预测，但区别于泛娱乐化的平台，Opinion更强调严肃的财经内容。其设计初衷是降低传统金融终端的门槛成本，让用户以较小资金参与类似Bloomberg终端才能进行的宏观交易。
• 机制与收益模式：平台运用了AI辅助预言机：利用人工智能从权威数据源获取和判断事件结果，提升预言机效率和准确性。收益模式包括交易手续费、市场创建费等。PredictionIndex标记Opinion为“pre-TGE”，显示其有发行代币的潜在计划。

4. Limitless – 基于Base链的高频预测市场

• 平台概况：Limitless是部署在Coinbase旗下Base链上的去中心化预测市场平台，旨在提供高频、短周期的预测交易服务。Limitless主打小时级、日级的频繁市场，包括加密和传统资产的各种行情判断，以自然语言表述的条件供用户交易。Base链低廉的手续费和快速确认，使Limitless得以支持用户频繁调整头寸、实现近乎实时的价格发现。Limitless目前历史累计交易量约5.12亿美元，在预测市场排行中位列第4。得益于Base生态的用户导流和Coinbase的背书，Limitless自2025年下半年上线以来交易额稳步攀升。
• 事件类型：聚焦短周期市场走势预测。涵盖领域包括加密货币价格（如“BTC今日收盘价是否高于X”）、传统股票和商品市场日内走势，以及特定宏观事件的即时影响等。Limitless倾向于设计二元合约（是/否）或区间合约（如价格落在哪个范围）来供用户在极短时间内交易。此外，平台也提供体育比赛即时预测，比如赛中胜负走向等，使用户能够在赛事过程中连续买卖头寸。
• 机制与收益模式：Limitless完全运行在Base链上，通过智能合约发行抵押型Outcome Shares，用户买入Yes或No份额，事件结束后正确的一方份额以1美元兑付，错误的一方归零。交易采用AMM 订单簿混合模式，保证持续流动性同时允许用户挂单。平台收入主要来自交易手续费、做市点差等。其优势在于借助低费率的Base链实现更佳用户体验，以及与Coinbase生态的潜在合作。

5. Azuro – 去中心化预测市场基础设施协议

• 平台概况：Azuro是一个专注于提供预测市场基础设施的去中心化协议。与直接面向用户的交易平台不同，Azuro为开发者、DApp和运营商提供工具包，使其能够快速搭建各类预测应用。Azuro在多个EVM兼容链上部署（以太坊主网、Base、BNB链等），采用vAMM（虚拟自动做市商） “Liquidity Tree”资金管理模型来支持大规模市场的流动性。其目标是成为预测市场领域的Uniswap，即提供通用基础设施供他人搭建前端和定制玩法。Azuro自身统计的总“处理”预测交易量约4.44亿美元，排名行业第5。
• 事件类型：Azuro最初主打体育博彩/预测，提供涵盖足球、篮球、电竞等赛事的赛果投注市场。后续通过社区治理，协议扩展支持政治、加密价格等其他类别，但目前大部分应用场景仍集中在体育和游戏竞猜上。Azuro的设计允许多样化的赔率结构，不局限于简单二元市场，例如可以支持比分、让分等复杂玩法，从而吸引传统博彩用户。
• 机制与收益模式：Azuro的特色在于其虚拟AMM 流动性树模型。流动性提供者将资金存入Azuro的池，协议以算法方式在不同赔率选项间分配资金，相当于自动为所有选项做市。这样，即使某些选项没人主动挂单，仍有流动性让用户下注。Azuro通过智能合约收集手续费并定期结算给LP和协议金库。收益来源包括：玩家下注的边际手续费和LP提供流动性的收益分成。Azuro协议发行了治理代币AZUR，持有人可参与DAO治理并从平台费用中获取一定分红。但AZUR价格低迷表明市场对其Tokenomics和盈利前景存疑。

四、预测市场面临的风险与挑战

1. 监管合规风险：法律灰色地带是预测市场绕不过的门槛。哪怕在美国获得联邦层面CFTC许可，一些州和国家仍视预测市场为非法博彩。例如Kalshi虽有牌照但曾遭部分州检方质疑其事件合约违反当地反赌法规。未来监管风向若转变，可能对平台运营造成重大影响。对于去中心化平台，如何在不牺牲去信任特性的前提下满足监管要求（如KYC、限制敏感事件类型）也是难题。
2. 内幕交易与操纵：由于预测市场直接与现实事件挂钩，存在被内幕消息利用的风险。掌握未公开信息的人可以在预测市场下注获利，造成市场定价失真和不公平。这不仅有法律风险，也损害普通参与者信心。此外，大户操纵风险也需警惕：理论上资金雄厚者可通过不断拉高/打压合约价格来制造概率假象，影响他人决策甚至媒体解读。
3. 流动性构建难题：相较于AMM自动做市的普通代币交易，预测市场更接近订单簿模式，需要主动挂单管理，而且价格跳跃波动大，对做市商要求高。新平台往往难以吸引足够做市资金，用户体验因此受损，没有流动性就没有持续交易，进而没有用户留存。流动性壁垒导致行业马太效应显著：头部平台资金充足，形成良性循环，而小平台陷入“没流动性→没用户→更缺流动性”的死循环。
4. 市场机制与技术风险：链上预测市场还面临智能合约漏洞、预言机攻击等技术风险。历史上Augur曾遭遇过市场滥用（用户创建无意义市场套利）和低参与导致预言机结果不准确的问题。如今一些平台采用中心化预言机或人工仲裁结果，带来信任隐患，可能引发资产纠纷和用户损失。此外，高频预测市场需要链上高性能支持，一旦底层公链发生拥堵或故障，也会冲击交易连续性。
5. 同质化竞争与盈利模式：目前许多新项目基本照搬Polymarket或Kalshi模式，缺乏差异化卖点，在争夺用户时容易陷入同质化竞争泥潭。而激烈竞争又迫使各家推出高额补贴、零手续费等激进行为，短期吸引流量却不利于长期盈利。事实上，大部分预测市场平台目前仍未盈利，依赖融资烧钱运营。如何在不损害用户体验的前提下建立可持续的盈利模式仍在摸索。

五、预测市场2026年展望：机遇与趋势

1. 规模持续高速增长，重大事件催化行情。2025年的爆发或许只是开始，2026年赛道有望继续扩张数倍甚至十倍。这一年恰逢多项全球瞩目事件：美国中期选举将在11月登场，预计将吸引海量押注资金；2026年世界杯将在夏季举行，这是全球体育盛事，Kalshi等平台早已规划相关市场，预计体育类交易额将在届时飙涨。此外，全球经济形势多变、美联储利率政策、热门科技突破等都可能成为焦点事件，不断为预测市场注入交易动能。
2. 行业整合加剧，寡头地位进一步巩固。“强者恒强”可能是2026年的主旋律。Kalshi和Polymarket这对双雄大概率会继续主导市场，并利用其资源优势拓展护城河：Kalshi可能寻求更多传统金融合作，如与券商、资管机构联动推出基于预测市场的数据产品或衍生品；Polymarket则可能拥抱更多Web3生态，比如与去中心化社交平台、信息预言机网络等深度集成，增加用户粘性和流量入口。新兴平台中，有望看到Opinion稳固宏观预测这一垂直领域，Limitless在高频市场站住脚跟，Probable借助BNB链流量后来居上等。但总体看，绝大多数交易量仍将集中在少数头部平台手中。
3. 更多主流参与者入场，跨界融合深化。2026年，我们可能看到传统金融和科技巨头更加主动地参与预测市场。Coinbase、Robinhood等2025年已宣布布局预测市场。一些大型对冲基金也可能尝试利用预测市场进行策略交易或对冲。与此同时，媒体和数据机构将更频繁地引用预测市场数据。这种跨界融合一方面提升了预测市场的曝光度和公信力，另一方面也为平台提供了新的变现渠道，如授权数据给第三方使用。
4. 创新产品与衍生品出现，丰富市场层次。随着行业成熟，预测市场有望催生出各种创新产品。例如，基于预测市场价格的数据衍生品：某些平台或金融机构可能发行预测指数ETF、事件期权等，将预测市场结果证券化，方便大众投资。还有概念上的信息期货、保单化预测等。在DeFi领域，预测市场结果代币可能被用于抵押借贷、收益聚合等，成为新的金融乐高组件。在体育娱乐领域，NFT或粉丝代币也可能与预测市场结合，形成社交竞猜新玩法。这些衍生创新将吸引不同偏好的投资者，从而进一步扩大市场规模。
5. AI与预测市场深度结合，提升效能。人工智能技术在2026年料将更深入地应用于预测市场的方方面面。一方面，AI可用于信息收集与分析，帮助预测参与者更好地决策。例如AI机器人在网络上搜集相关新闻、社交舆情，给出事件发生概率的建议供交易者参考。另一方面，AI将更多参与市场做市和套利。高频算法基于机器学习模型，可以实时寻找预测市场和传统市场之间的定价偏差进行套利，使价格更高效地反映真实概率。此外，AI还有助于改进预言机系统，例如利用自然语言处理自动判读新闻事件结果，或检测结果声明中的细微差别，减少人工仲裁等。

结语

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