Blast：面向收益叙事的开端

Blast已于6月26日晚10点向社区空投 $Blast代币，这也宣告着一场巨大的空投盛宴的尾声已至。毫无疑问，就投资机构、社区热度与TVL来看，Blast是今年唯一可以与ZKsync相提并论的天王级项目。Layer2已经进入下一阶段，在规模庞大且其极具争议的空投活动之后，Blast本身以及Layer2生态的未来如何发展呢？

一、项目背景

环境驱动创新

长期以来，在常规的Layer 2生态中，用户通过质押生态代币、稳定币等代币，获取Layer2生态代币作为收益。与此同时，Layer2项目方利用质押的代币完成POS模式下的交易验证等行为，也愿意提供代币激励用户参与网络的维护和发展，达成一个双赢的局面。一般而言，由于Layer2基于Layer1搭建，在Layer2上质押的资金需要承担来自Layer2和Layer1的两种系统风险，所以Layer2项目往往需要提供高于Layer1质押的利率作为风险补偿，以Polygon网络为例，Matic的年利率一般可以达到8%-14%，而ETH网络上ETH的年利率一般在4%-7%。那么是否有方法让Layer2所获取的资本收益更上一层呢？于是Blast应运而生。

图1 Blast-logo

基本信息

Blast是由Blur创始人PacMan推出的基于Optimistic Rollups的以太坊二层网络，PacMan创建的Blur曾经分发历史上第五大的空投。相对其他Layer2面向扩大交易容量、提升交易速度、降低gas费用的项目出发点，Blast聚焦于完善Layer1不足的同时，提供更高的经济效益，总体而言，Blast将是第一条提供ETH和稳定币质押固定收益的Layer2，而这立足于收益角度的叙事，或许将会引导Layer2建设从技术属性回归Web3本身的金融属性。

发展历程

• 2023年11月，项目启动：Blast由NFT平台Blur的创始人PacMan创立，作为以太坊的扩容解决方案开始运行，项目获得了Paradigm和Standard Crypto领投的2000万美元种子轮融资.

• 2023年11月，转折性声明：Blast宣布其独特的收益模型，将以太坊质押和RWA协议的收益返还给用户，项目提供4%的ETH收益和5%的稳定币收益。

• 2024年2月，主网启动：Blast正式启动主网，但在此之前用户无法提取锁定在平台上的资金，引发了一些用户的不满。

• 2024年5月，空投计划：原计划于5月进行的BLAST代币空投因故推迟至6月26日，并增加了空投分配量以补偿参与者。

• 2024年6月26日，发布空投：Blast将在6月26日进行空投，空投奖励的50%分配给开发者（通过Blast Gold积分），另外50%分配给早期用户（包括在主网启动前将资金桥接到网络的用户。

市场增长

Blast链受到市场的大力追捧，其不断增长，截止至撰稿时间，其TVL高达$1.6B已成为TVL排名第6，Protocols排名第11的链，同时其锁定资产占所有链上锁定资产的1.71%。

图2 Blast锁定资产占比

图3 Blast各项指标变化

二、代币经济学

代币功能

$Blast代币在代币功能上将与其他Layer2代币相近，具有生态治理、空投激励、质押收益等基础功能，在目前为止并没有太过突出的特点。但在生态治理方面，Blast生态相对其他Layer2生态有更加完备的治理条例和规章制度，或许可以体现Blast生态建设的相对完备。

代币分配

Blast代币总供应量为100亿，分配给社区、核心贡献者、投资者和基金会。

• 社区获取50%的空投，共50,000,000,000枚，从TGE日起3年内线性解锁。

• 核心贡献者获取25.5%的空投，共25,480,226,842枚，其中25%在TGE日后1年解锁，75%在随后3年线性解锁。

• 投资者获取16.5%的空投，共16,519,773,158枚，其中25%在TGE日后1年解锁，75%在随后3年线性解锁。

• Blast基金会获取8%的空投，共8,000,000,000枚，在TGE日起4年内线性解锁。

图4 Blast空投分配

第一阶段空投

• 持有Blast Points积分用户将根据积分数量瓜分总供应量7%的空降奖励。

• 持有Blast Goal积分用户将根据积分数量瓜分总供应量7%的空投奖励。

• Blur基金会将会获取总供应量3%的空投奖励，用于分配给Blur社区。

除此之外，排名前0.1%的钱包的空投将会在6个月内线性释放，这一举措很好的减轻了代币释放时的巨额抛压。同时Blast Goal的数量远少于Blast Points，因此持有Blast Goal的效益远远高于Blast Points。

图5 Blast第一季度空投分配

三、叙事特点

EVM的完美兼容

EVM兼容性的高低对于ETH上的Layer2十分重要，兼容性越高，意味着迁移成本越低，生态构建速度越快，虽然EVM的完美兼容并非是Blast独创，但在Blast链在兼容上采取了自由选择的方式，体现了一定的创新性。

Blast对EVM的完美兼容依靠合约可以自由选择“是否Auto-Rebasing”的功能。Auto-Rebasing即自动重定基，在合约中，可以选择是否参与这一机制，对于不需要选择这一机制的合约，可以在代码修改较少的情况，轻松完成DAPP的迁移。

一鱼多吃的完美解决

Blast生态的口号是唯一可以实现ETH和稳定币原生收益的Layer2，而这是如何解决的呢？

ETH并非是ERC-20原生代币，一般而言在去区块链和DeFi中，我们将ETH存入合约中，钱包可以获取相应数量的WETH等，而通过转化得来的WETH可以在DEX、借贷平台、流动性池等中获取收益，在这样一个过程中，往往会损失高昂的gas费用，导致资金量较小的用户无法参与质押活动中。同时ETH质押在Lido等平台上需要转化为STETH等，也面临着类似的损耗问题。

这个时候Blast提出Auto-Rebasing（自动重定基）方案，这一方案旨在无需通过WETH、STETH或其他任何ERC20代币，自动更新用户账户余额。同时质押在Blast的ETH目前采取自动与Lido交互质押，直接更新原生ETH余额，让用户无需操作而自动获取收益。除此之外，Blast提供的原生稳定币USDB通过MakerDAO的T-Bill协议，在桥接回以太坊时可以兑换为DAI。

这一方案看似十分复杂，从本质上看就是将原先锁定在合约内部的代币自动化地质押在Lido、MakerDAO等DeFi中，并不断转化为原生代币收益，实现利滚利操作的同时避免高昂的gas费用。与此同时Blast研发团队表明在未来有能力脱离Lido和MakerDAO实现这一操作，因此在Blast中质押的资金不仅有可能获取Blast链本身的质押奖励，更有着与ETH链相近的基础利率，实现完美的一鱼多吃。

图6 Blast与其他L2对比

四、生态建设

Blast生态建设涵盖SocialFi、GameFi、DeFi、NFT等多个赛道，相较于传统的Layer2，Blast生态具有更好的叙事性与综合性，融合多种功能与特性，形成一个多元化的生态系统。

DEX龙头Thruster

Thruster 是专为 degens 打造的收益优先型 DEX，由 Blast Points chads、创始人和优秀社区提供支持。其TVL自3月以来增长速度飞快，目前高达$438m。在Blast空投活动中，用户可以通过跨链和提供流动性获取Blast Points和Thruster Credits积分，享受多重收益

图7 Thruster TVL增长

• Thruster继承了常规DeFi的AMM模型，允许用户提供流动性赚取费用。

• Thruster提供了简洁模式和复杂模式的网页UI，为用户使用提供了便利。

• Thruster利用了Blast链自动化的USDB和ETH质押收益，从而提高了DEX本身的流动性和交易效率，为新代币的启动提供了支持。

• Thruster别出心裁的设计了一周一度的无损彩票Thruster Treasure池奖励，吸引了大量活跃用户参与。

  

图8 Thruster—logo

除此之外，Thruster还提供不同AMM模型的版本，如Thruster V3使用集中流动性AMM，配合不同的交易费用结构，适用于高频交易者。

杠杆借贷龙头Juice Finance

Juice Finance是目前Blast链上最大的杠杆借贷平台，其运用创新的跨保证金Defi协议，主要提供借贷和收益农场功能，并通过集成Blast原生的重基代币（如ETH、WETH和USDB）和gas退款机制来优化用户的收益和点数获取，目前其TVL高达$394m。

图9 Juice Finance TVL增长

• 杠杆借贷：用户可以将WETH作为抵押品锁定在协议中，借出至多3倍的USDB，USDB可以部署在Blast链上的其他收益策略中，实现收益的最大化。

• 收益农场：与其他收益农场类似，Juice Finance为用户提供多种策略金库，用户将USDB存入赚取收益，值得一提的是Thruster也在提供的策略金库服务中。

图10 Juice Finance

相较于其他借贷平台，Juice Finance还具有无许可借贷以及跨保证金功能，为用户充分利用资金优势进行资本收益提供了基础。

资本效应提升平台Zest

图11 Zest平台

在常规的抵押平台上，一般抵押率达到150%，不能充分地发挥代币效用，而Zest将利用Blast链原生ETH收益，

提高资本效益。当用户在 Zest 中质押价值 $150 的 ETH 后，可以获得价值 $100 的 zUSD，以及 $50 的 Leveraged ETH，ETH 的收益率由 zUSD 继承，波动性由 Leveraged ETH 继承。因为 ETH 的所有波动都被 Leveraged ETH 吸收，所以zUSD 具有无风险的杠杆收益，提高了资本效益。

因此相对于其他平台，Zest提供了一种收益更高、风险更低的辅助方案，适用于配合其他DeFi共同实现较高收益。

图12 Zest收益图

SocialFi龙头

Fantasy是一款革命性的社交金融交易卡牌游戏，结合了社交金融和交易卡牌游戏的元素，为用户提供了一种全新的互动和收益模式。

图13 Fantasy市场

Fantasy项目最初由Travis Bickle在5月1日由Blast主网推出，成为BIG BANG竞赛的47个获奖作品之一。相较于传统的SociaFi项目，Fantasy定义了一种新型的将社交媒体影响力与平台货币、藏品关联的方式，为SocialFi提高用户粘性指明了新的方向。

• 本质特征：Fantasy平台提供基于Crypto Twitter社区的知名交易员、投资者、行业分析师和项目发起人为头像的卡牌，以卡牌为媒介进行收益分发，从而区别于传统SocialFi。

• 收益特点：持有卡片的玩家可以在赚取Blast链本身4%原生收益的同时，被动赚取其卡片交易量的1.5%的ETH。

• 比赛性质：玩家购买的卡片组成卡组，在每周的比赛中根据市场交易活跃程度和社交媒体影响力进行排名获取奖励。

截止至撰稿时间，Fantasy平台NFT总交易量高达$93.11M，参与人数多达36.7K，成为Blast链综合排名第5的SocialFi。

图14 Fantasy数据

虽然目前而言Fantasy很好地将用户通过卡组和平台紧密联系，但如何在奖励之后留住用户甚至吸引更多用户参与，仍是一大挑战。目前为止Web3的实际用户基数尚且无法与传统媒体平台用户基数媲美，且用户逐利性远远高于传统平台，所以这一问题也是所有SocialFi平台必定面临的困境，

五、未来发展和风险意见

图15 Blast宣传图

未来发展趋势

相较于之前所有的Layer2，Blast是第一个就Layer2具有的经济效益进行叙事，在本质上来看，和第一个尝试解决Layer1扩容的Layer2方案有着相似性——都开创了一种新的研究思想和道路，因此无法否认的一点是Blast成为和Uniswap一样的象征性项目的可能性非常大。Blast未来的发展或许会与以下几点相关。

• 由于Blast具有的高收益特性，长期来看必然源源不断的从其他Layer2和以太坊链本身吸取资金，直至达到Blast链具有的收益特性与其他链的收益特性平衡。

• Blast链具有的自动收益能力为DeFi的发展提供了沃土，建立在Blast上的DeFi项目天然的比其他链的DeFi项目具有更高的稳定收益，也会有更快的发展速度。

隐藏性风险分析

Blast链依靠强大的Auto-Rebasing（自动重定基）功能，实现自动获取Layer1质押收益，避免了因通货膨胀而造成的货币损失；而这其实本质上是一种自动化的一鱼多吃，在Layer2上同时获取Layer1与Layer2的收益。

• 从技术层面看，Blast通过Auto-Rebasing实现了自动化质押，并缩减了质押的gas费用，同时减少了单一用户操作的个人风险，优化了整体的资本效率。

• 从风险层次看，通过Lido和MakerDAO进行质押获取收益，无疑极大地增加了全链资金的系统风险，同时是否会由于市场波动导致资金无法及时收回造成损失还未可知。

• 从权限层次看，Blast自动将资金质押至Lido和MakerDAO的行为，用户自动去承担了相应风险，是否损害了用户对于资金的处置权利，也值得我们思考。

总体而言，Blast的高收益并不是免费赠送的，其伴随着整体资金系统风险的增加，但对于个人小资金而言，收益的增长显然远远大于风险的增长，依然具有非常不错的前景。同时Blast具有的收益特点很可能被其他Layer2采用，也值得不断关注。