BTC 波动率周报（九月 1 日-九月 8 日）

核心指标（香港时间9月1日16:00至9月8日16:00）

• BTC/USD上涨1.6%（109,600→111,300美元），ETH/USD下跌4.0%（4,470→4,290美元）

• 过去两个月BTC现货市场走势不甚明朗：8月虽触及长期目标区间（12.5–13.5万美元）下沿，但形态欠佳，需谨慎评估后续价格行为。当前技术结构呈现双重顶形态，两次触及关键位12.5万美元后遭到反弹，预示市场可能进入横盘调整模式。若再次上探前高失败，或将引发更深度回调
• 短期阻力位依次为11.2万、11.7万及12.5–12.6万美元；下行支撑/突破位于10.9万美元和10–10.1万美元。依照该币价走势，预计未来两个月实际波动率将持续走高。

市场主题

• 暑期结束后首周市场陷入多空博弈：宏观面风险资产仍获支撑（本周美国经济数据放缓印证9月17日FOMC会议降息25基点的合理性，推动ETF持续流入）；但加密原生群体抛压强劲，零售买盘乏力（交易所存款较峰值锐减）。多空力量异步对冲导致BTC暂陷10.9–11.4万美元区间，但在区间内波动剧烈。若一方占据主导突破区间，可能引发波动率跃升 — — 若抛压减缓或遭强势买盘吸收，市场有望延续涨势（从BTC的偏度可以看出当前局部看涨仓位不足）；若宏观环境转差或ETF流入衰退（甚至转为流出），抛压可能快速压制现货价格下探10万美元

BTC 隐含波动率

• 近两周实际波动率维持在35–38vol区间，尤其在小时级波动中尤为明显。技术面的混沌，叠加宏观利好（ETF流入）和原生抛压互相压制，导致市场难以形成均衡
• 期权需求持续疲软，唯一显著买盘来自非农数据前后的短期看跌对冲（事件后平仓）。由于缺乏波动率买盘，市场不愿抬高远期波动率的定价，9月末及10月合约隐含波动率已逼近近期实际波动水平（35–36vol）

BTC美元偏度/峰度

• 偏度持续偏向下方：非农数据利好背景下价格走势仍疲软，且11.3万至11万美元的快速回撤令市场担忧深度回调。结构性看涨参与度低迷，只有数据驱动的战术性看涨价差；但同时市场对远期行权价小于10万美元的波动率兴趣匮乏，导致长期偏度接近平价
• 峰度价格普遍走低：市场持续压低峰度减弱对极端尾部风险的定价。尽管波动率的波动性近几周总体平稳，但历史经验表明BTC的生态可能快速转换 — — 任何大幅波动都可能导致现货与期权流动性瞬时蒸发，因此在当前的市场中持有多头峰度是不错的选择

祝新一周交易顺利！