Polymarket 的筹码是从哪来的？一文看懂“拆分”与“合并”

如果没读过第一篇文章，请先看完前一篇，再看这篇。前一篇文章戳这里→《一文讲透 Polymarket：为什么 YES NO 必须等于 1？》

上文我们说了 YES NO = 1，像是一张美元被撕开。但有一个问题大家没想过：到底是谁撕开了这张美元呢？是官方吗？

很多朋友有疑问，就是当一个新的市场开盘，还没人交易的时候，是如何定价的？是不是有开盘抢夺低价筹码的机会？

这就引出了两个新的概念：Split（拆分）和 Merge（合并）。

“印钞机”：Split（拆分）

在 Polymarket 下单界面的小角落，有这样一个选项，可能很多人没在意过：

点开之后，我们输入 1 然后点击 Split shares 我们来进行印钞操作。经过钱包签名之后，你会看到在 Sell 标签中：

看到没有，这时候，我的 Up（YES）和 Down（NO）都各有了 1 shares 了！

你是不是更深刻的理解了 YES NO = 1 了！

这就是 Polymarket 的拆分操作，直白的话来说，你可以随时在任意的市场，用 1 美元拆分成两张兑换券，分别是 YES 和 NO 各一张。

所以回答一下最开始的问题，谁撕开了这张美元？答案就是任何人都可以。

当一个新的市场开盘，我们就可以通过拆分，拥有很多 YES 和 NO 的筹码。你可以自由的去定价你手中的 YES 和 NO，这就是开盘后市场筹码的来源。

那么拆分有什么应用场景吗？非常多，当你需要很多筹码，市场的流动性不够的时候，你可以通过拆分去积攒筹码。

比如当一个很热的盘口，YES 被大家疯狂抬高，你不看好 YES，但是 NO 的盘口深度不足，这时候你可以自己印钞，然后卖出被疯狂抬高的 YES，留下很多 NO 的筹码，等待价格回归理性。

当然这个例子只是个使用场景，并不作为具体策略。

“碎纸机”：Merge（合并）

下面我们再尝试一下合并操作：

我们输入 1 之后点击 Merge Shares，然后钱包签名之后，就完成了两张兑换券的合并，被拆开的 1 美元重新回来了，相对的 YES 和 NO 的 shares 也消失了。

所以合并操作就像是一台碎纸机，将 YES 和 NO 粉碎掉了，把 1 美元还给了你。

很多人以为自己买完了 YES 只能等结算，或者卖掉 YES。其实合并操作给你提供了第三种选择：买入 NO 来跟你手上的 YES 进行合并，直接变成美元，无需等待结算。

例如在高频做市商中， 0.3 买入了 YES，可能1秒钟价格已经涨到 0.8 了。做市商觉得风险有点大想跑了，但是刚过1秒，Polymarket 是链下撮合，链上打包成功才能看到持仓，这中间大概要5秒左右，这主要看 Polygon 的主网情况（有时候网络波动，可能要更久）。

这时候做市商看到 NO 卖 0.24，就可以直接 0.24 买入 NO，现在你的筹码是 YES（0.3 成本） NO（0.24 成本），进行合并直接变成 1 美元。

最后总成本 0.54，拿回 1，净赚 0.46。你不需要等 YES 的链上到账了，直接在几秒内合并退出。

这是很多高频的做市商和机器人常用的手法，能在最短的时间内锁定利润，在大波动中赚取收益。

做市商的生存之道

合并和拆分的操作一般用户接触的比较少，但是做市商基本上每天都在用。

在一些流动性大、交易量大的市场上，买一 0.50，卖一 0.51，中间几乎没有价差。

但是在我上篇文章的截图中，那个不活跃的市场：

可以看到买一是 0.23，卖一是 0.25，中间有一点点价差。在很多不活跃的市场，这种价差往往都很大。

例如：

• YES：买一 0.40，卖一 0.60
• NO：买一 0.40，卖一 0.60

卖一的价格都加起来：0.6 0.6=1.2>1，这意味着，如果你现在市价去分别买入两边的 YES 和 NO，要花 1.2 美元才能凑齐 1 美元。

正是这种不活跃、深度差和价差大的市场才是 Split（拆分）大有所为的地方。

你可以现在将 1 美元拆分成 1 YES 1 NO。
你把 YES 挂在 0.59 卖，把 NO 挂在 0.59 卖。
如果两个都成交了，你收回 0.59 0.59=1.18 美元。
1.18-1=0.18，你净赚 0.18 美元！

这就是做市商每天都在做的事情，当市场流动性不足、点差大，他们就通过拆分生成大量的筹码，然后挂单提供流动性，赚取买卖中间的价差。

有时候做市商可能因为单边行情手里积累大量 YES 或者 NO，当流动性不满足他们退出的时候，也是会选择买另一边进行 Merge（合并）操作，这个例子在“碎纸机”这一章节里讲过，这里不赘述了。

还有一点，你提供流动性，部分市场也有奖励，例如：

这个意思就是说你在盘口上下浮动 4 个栏位挂单，最少挂 20 shares，最后可以平分 50 美元的奖励。官方有一套具体的挂单点位和挂单时间的计算，最后符合条件的人是平分这 50 美元。

最早的时候流动性奖励很高，目前已经减少了很多，大家对这方面感兴趣，可以查看官方的流动性奖励面板：https://polymarket.com/rewards

还有一点，做市商也有很多策略，这里只是举例，不代表是最优策略。毕竟做市商最害怕的就是内幕投资者，内幕投资者往往都让做市商血本无归，所以专业的做市商有很灵敏的决策系统，当判断市场出现单边行情，就会立刻撤销所有挂单。

答疑

这位同学的疑问应该能在看完这篇文章彻底搞懂了吧。这个问题非常不错，这里我单独拿出来跟大家分享一下。

最后

Split（拆分）和 Merge（合并）看似非常简单的两个功能，其实代表了两种交易思维。

普通的交易者沉浸于研究涨跌，在 YES 和 NO 之间做选择题。

高级玩家研究流动性，利用拆分产生筹码赚差价，利用合并优化退出路径。

希望你交易的时候，也能从多个角度思考，你就可能会发现更多的机会。

相信在上一篇你了解 YES NO = 1 之后，通过这篇文章能更深刻的体会到拆分和合并的巧妙设计，如果你觉得本篇文章不错，希望你能转发给更多人。

如果你是 Polymarket 新手必须要读一下→《保姆级教程：手把手教你 0 门槛上手 Polymarket（含防封号 低磨损出入金攻略）》

另外大家希望看到一些什么内容，也可以留言，有机会我会针对性的做分享。