香港链上化竞赛升温，多巨头加速香港RWA落地

原文作者：Nancy，PANews

在全球资产代币化浪潮席卷的当下，香港正在成为链上资产布局的关键试验场。近期链上布局也正迎来加速演进时刻：一方面，香港政府推出多举措推进代币化实验，另一方面，京东科技、富途证券、蚂蚁数科和国泰君安等多家互联网和传统金融企业正积极推进 RWA 布局。

据 PANews 了解，国内很多持有实体资产企业也闻风而动，寻求将自己的资产上链，进行代币化融资。而最常见的合规解决方案是将国内资产在联盟链上确权之后，再到香港设立主体控股国内资产，再进行发币融资。这类企业从农业到新能源再到房地产，而探索 RWA（现实资产代币化）的本质还是为了融资，但目前香港的 RWA 产业还在摸着石头过河。

去年 7 月，京东宣布布局稳定币赛道，计划在香港发行与港元 1: 1 挂钩的稳定币 JD-HKD。该稳定币储备由高度流动且可信的资产组成，这些资产将安全存放于持牌金融机构的独立账户中，并通过定期披露和审计报告来验证储备的完整性。目前，该项目已正式进入香港金管局稳定币沙盒试点。

值得一提的是，京东旗下的京东币链科技（香港）有限公司（JINGDONG Coinlink）亦与小米集团与尚乘集团共同设立的天星银行达成合作。作为一家持牌虚拟银行，天星银行将在金管局稳定币沙盒框架下，为京东探索基于稳定币的跨境支付解决方案提供金融合规支持。该行由小米集团控股 50.30% ，富途集团持股 44.11% 。

为了深入推进稳定币战略，今年 3 月，京东还宣布招聘稳定币政策研究员，要求具有深厚的金融背景和政策研究能力，重点关注国内外稳定币政策法规，并与监管机构保持沟通。

对于稳定币的发行，京东集团副总裁沈建光博士在一次近期的发言中指出，稳定币属于公司层面去中心化的商业发行，受宏观经济影响波动微小，京东发行稳定币是为了进一步提升京东的全球供应链和跨境支付能力。稳定币一旦在香港获批发行，有望落地多个国家地区，但仍需遵循不同国家的监管规则，如欧盟 MiCA 要求在当地设立公司并申请牌照，日本则可接受香港发币。京东将积极推进全球合规布局，构建稳定币基础设施。

蚂蚁数科：技术与场景并进，RWA 布局提速

自 2024 年开始，蚂蚁数科开始加快在 RWA 领域的布局节奏。5 月，作为私营部门的首批参与者之一，蚂蚁数科加入香港金融管理局 Ensemble 项目沙盒，参与通证化存款技术测试、资产通证化场景探索及行业标准制定，并随后在香港招聘 RWA 架构师。随后，蚂蚁数科蚂蚁数科在 RWA 应用方面频频落子，比如与 Sui 合作推进 ESG（环境、社会和治理）领域的 RWA 代币化、联手绿色能源服务商协鑫能科成功完成国内首单涉及 2 亿元人民币的基于光伏实体资产的 RWA 案例、与 Conflux 树图链合作共同参与中国首个绿能换电资产 RWA 项目、为巡鹰集团的全球首单换电实体资产 RWA 提供技术支持等。

在持续拓展应用场景的同时，蚂蚁数科也在加深技术底座建设。比如去年 10 月，蚂蚁数科旗下蚂蚁链首次公开了其为 RWA 业务打造的“两链一桥”平台，旨在帮助更多内地新能源资产赴港 RWA，实现技术赋能实体资产。今年 4 月，蚂蚁数科开源的新一代区块链虚拟机 DTVM，集成了大语言模型开发框架 SmartCogent，同时完全兼容以太坊生态，可为 RWA 场景开发者消除跨平台开发的语言障碍。

本月初，蚂蚁数科推出面向海外市场的 Layer 2 区块链 Jovay，这是专为 RWA 交易打造的高性能可信区块链平台，支持 10 万 TPS 和 100 毫秒响应时间。Jovay 采用 TEE 和 zk 双证明系统，能无缝衔接以太坊等 Layer 1 区块链，助力全球新能源资产转化为可交易的数字资产。

国泰君安国际：正式进行代币化证券业务布局

5 月 11 日，国泰君安国际发文称，根据香港证监会发布的《中介人从事代币化证券相关活动通函》，就代币化证券分销业务以及数码债券发行业务分别提交相关业务计划，均已获监管机构确认无进一步问题。

该机构表示，国泰君安国际于 2025 年 1 月 21 日向香港证监会提交财富管理相关业务计划，拟在原有证券交易基础上，向客户分销代币化证券或就代币化证券提供意见，计划涵盖的代币化证券类型包括：挂钩多种标的资产的结构性产品（如结构性票据、场外衍生品）、证监会认可基金及非认可基金以及债券。香港证监会于 2025 年 5 月 7 日发出确认邮件，对该计划无进一步问题。同时，国泰君安国际在原有债券发行业务基础上，向香港证监会提交数码债券发行业务计划，未来将在数码债券发行项目中，有能力担任整体协调人、银团资本市场中介人或交割行等角色。香港证监会已于 2025 年 4 月 2 日确认对该计划无进一步问题。

HashKey Chain：已与超 200 家机构达成 RWA 上链合作

今年 3 月，HashKey Chain 宣布，中国太保投资管理（香港）发起和管理的代币化美元货币市场基金 CPIC Estable MMF 已成功部署至 HashKey Chain，并在运行首日申购规模达 1 亿美元。通过在 HashKey Chain 的部署，CPIC Estable MMF 可为机构投资者提供数字化资产配置工具。同月，HashKey Group 与博时基金（国际）有限公司宣布联合推出的港元及美元货币市场 ETF 代币化方案已获得香港证监会（SFC）的批准，这是全球首对代币化货币市场 ETF，也是香港金管局（HKMA）Ensemble 沙箱项目中针对 RWA 进行代币化创新性探索的重要项目之一。

而据 HashKey Eco Labs CEO Kay 近期透露，截至目前，HashKey Chain 团队已与超过 200 家机构展开了深入对接，涉及传统金融机构、资产管理公司、科技企业及Web3原生项目等多个领域达成 RWA 上链合作意向，他们正探索将货币市场基金（MMF）、ETF、债券等传统金融产品代币化，通过区块链实现 7 × 24 小时全球市场触达、实时交易和资本效率提升。

华尔街加速上链，香港如何抢占 RWA 新高地？

目前，推动全球代币化创新的主要力量依然来自美国。以贝莱德、高盛和摩根大通等华尔街传统金融机构为代表，正通过比特币现货 ETF 通道以及传统资产代币化的方式加速推进传统资金流入链上。

与此同时，美国抢先提供政策支持，包括 SEC 新任主席 Paul Atkins 在最新的加密圆桌会议上也明确表示，证券从链下系统向链上系统的迁移，类似于数十年前音频记录从黑胶唱片到盒式磁带再到数字软件的演进。这一变化有望通过全新的发行、交易、持有和使用方式，彻底改造证券市场。SEC 必须紧跟创新步伐，评估现有的监管框架是否需要调整，以适应链上证券和其他加密资产的发展。同时，监管机构应当建立合理的加密资产市场监管框架，制定清晰的规则，以规范发行、托管和交易，并持续打击违法行为。

相比之下，香港企业在 RWA 代币化领域的发展步伐相对审慎。但众所周知，香港本身拥有丰富的金融资源，其金融基础设施、成熟的资本市场和高效的监管体系，使得香港成为全球金融中心之一。代币化作为一种创新金融工具，一旦 RWA 在香港得到更大规模的推进，将在传统金融中展现出巨大的增长潜力，进而推动香港金融市场的进一步深化和全球化。

而香港机构对 RWA 代币化持保守态度，主要源于合规要求的严格性。香港金融监管体系注重稳健与合规，确保金融创新不会妥协市场的稳定性和透明度。因此，如何在符合香港的法律框架和监管政策的前提下实现创新，是当地机构所面临的重要挑战。且如文章开头所言，目前在实操中已经探索出了一些合规路径，合规之外，业内关注监管态度的原因是，政策的风声直接影响资金的流向，目前 RWA 资产蓄势待发，场内资金的情况反而是大家更关注的。

不过，香港其实在代币化政策方面处于积极推动的态度。比如，香港金融管理局（HKMA）推出的 Ensemble 项目，旨在通过沙盒测试来探索代币化资产在实际应用场景中的可行性，这对于促进市场理解和应用具有重要意义。此外，香港正在探索港元稳定币并着力建立稳定币监管框架，包括《稳定币条例草案》计划在 5 月 21 日的立法会会议中恢复二读辩论，若条例草案通过，金融管理局将加快稳定币相关牌照的审批工作，为市场提供更清晰的监管环境。不仅如此，香港政府官员也代币化前景持乐观态度，比如香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇的发言进一步表明，香港不仅希望推动黄金等资产的代币化，还致力于通过数字金融推动实体经济的融合。

香港在区块链技术层面也予以支持态度。 比如，据万物岛 ThreeDAO 公众号消息，万向区块链创始人肖风博士曾在与以太坊创始人 Vitalik 的私下交流中建议以太坊基金会在香港设立办事处。肖风指出，区块链开发者主要集中在英文世界和中文世界，失去中国市场即意味着失去重要的全球开发者资源。中国的技术部门、政府机构及开发者群体对以太坊技术持尊重态度，建议基金会不应远离中国市场。

如今，随着前文提到的多家头部企业的参与，或将为更多处于观望状态的香港企业带来信心，为它们提供了借鉴和推动的动力。

总的来说，随着全球越来越多的机构加速推进金融资产的代币化，RWA 赛道的发展空间正被进一步打开，对于香港来说也迎来了重要的政策契机与发展窗口。因此，面对日益清晰的政策导向和不断成熟的技术路径，香港应在确保金融稳健与合规的基础上，适度释放创新试验空间，推动更多传统机构从观望走向实践，引导更多传统金融资金入场，加速 RWA 生态的本地化发展与全球接轨。

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