解析 Flying Tulip 10 亿美元「可逆融资」运作细节，散户该如何参与？

撰文：Azuma，

9 月 30 日，由「旧日 DeFi 之王」Andre Cronje（AC）打造的全栈链上交易所 Flying Tulip 正式宣布已完成 2 亿美元私募融资，并计划以 10 亿美元估值另行公募 8 亿美元，以打造一个集原生稳定币、借贷、现货交易、合约交易、以及链上保险的综合性平台。

在关于 Flying Tulip 的融资公告中，最引人注目的内容除了「10 亿美元」的巨额融资目标外，莫过于 Flying Tulip 将采用一种与传统私募或公募截然不同的募资方式 —— 具体而言，Flying Tulip 将通过永久看跌期权为所有投资者提供可逆的「赎回」选项，允许投资者在任何时间销毁代币 FT，并按投入资产（如 ETH）赎回本金。

不过，Flying Tulip 在 9 月 30 日的初始公告中并未过多披露该机制的细节，直到昨日晚间，Flying Tulip 官方正式发布了项目文档，文档不但涵盖了交易、借贷等各条产品线的具体设计，还详细解释了「链上赎回权」的具体运作逻辑。

以下为 基于 Flying Tulip 的官方文档对该项目融资的详细解析，希望能够对有意投资的用户提供决策帮助。

要点一：募资总额与 FT 总供应量

FT 代币的最大供应量为 100 亿枚，供应固定，没有通胀，只会销毁。

投资者投入每 1 美元，即会获得 10 枚 FT。Flying Tulip 只会根据实际募资的资金铸造 FT —— 如果只募到 5 亿美元，就只会铸造并分发 50 亿 FT 代币；当募资规模达到 10 亿美元时， FT 的铸造也将达到 100 亿，届时铸造窗口将会关闭，未来不会增发。

要点二：「赎回」权益

根据 Flying Tulip 的介绍，投资者出资之后，对应的 FT 将会被并锁定在一个「永久看跌期权」中，该期权将为这些代币份额附加一项长期有效的「链上赎回权」。

基于市场状况，投资者始终都有三种操作来处置该其代币份额 ——Flying Tulip 不会限制用户的操作比例，比如用户可自由选择在持有部分仓位的同时赎回部分仓位。

• 第一种操作是即静态持仓，简单来说就是什么都不做，即可保留赎回权益，也可等待 FT 升值。Flying Tulip 所提供的「永久看跌期权」没有时间限制。

• 第二种操作即赎回本金，用户可选择部分或全部赎回最初投入的确切资产。一旦选择赎回，对应数量的 FT 将被永久销毁。比如假设 FT 开盘后跌破发行价（0.1 美元），用户完全可以赎回本金避免亏损。

• 第三种操作即提取 FT，提取之后用户将可自由支配其 FT 代币，可在 CEX 或 DEX 内交易，或是参与各种 DeFi 机会。一旦选择提取，对应的「永久看跌期权」也将即刻失效，用户在私募或公募投资的本金也将被释放，Flying Tulip 会将这些资金用于协议运行以及 FT 回购。

值得一提的是，除了初始投资之外，在公开市场上购买的任何 FT 均不包含「永久看跌期权」，即二级市场参与者不享有初始投资者同等的「赎回」权益。

要点三：融资资金的用途

虽然 Flying Tulip 承诺不会动用融资所募的资金，但实际上在某份「永久看跌期权」存续期间，对应的融资金额将被 Flying Tulip 配置于低风险的链上收益策略（不涉及杠杆和跨链） ，以确保能够及时响应投资者的赎回需求 —— 客观而言这是 Flying Tulip 的一项主要风险点，但风险等级相对较低。

Flying Tulip 举例了融资时部分主要支持币种的生息方式，主流稳定币会存入 Aave，ETH 会质押为 stETH，SOL 会质押为 jupSOL，AVAX 将被原生质押，USDe 则会质押为 sUSDe。

至于这些资金所产生的收益，Flying Tulip 表示首要用途是资助生态系统、基础设施和运营的持续发展，满足生态系统预算后剩余收益则将用于持续回购和销毁 FT。

这里需要澄清的一点是，此项收益并不与 Flying Tulip 团队的激励直接挂钩。Flying Tulip 基金会及团队的收益只来源于该项目的全线产品（借贷、交易等等）所产生的收入，相关收入将按照 40:20:20:20 的比例分配至给基金会 / 团队 / 生态系统 / 激励。

要点四：融资参与方式

Flying Tulip 在官方文档中已披露，融资将支持五条链 —— 以太坊、Solana、Sonic、BNB Chain、Avalanche。

• 以太坊链上支持币种：USDC、ETH、USDT、USDe、USDS、USDtb、WBTC、cbBTC；

• Solana 链上支持币种：USDC、SOL；

• Sonic 链上支持币种：USDC、S；

• BNB Chain 链上支持币种：USDC、BNB；

• Avalanche 链上支持币种：USDC、AVAX；

融资启动的具体时间尚未披露，可关注 获取进一步的细节。此外，Flying Tulip 日前还已在官方 X 表示，由于机构投资者对于公募的强烈需求，若用户计划参与的金额超过 2500 万美元，可联系官方获取定制化托管方案。

个人策略：能冲就冲

直接说结论，个人会比较倾向较大力度参与。

一是因为 100% 的 FT 均会通过相同的价格以私募或公募的形式铸造，这意味着所有投资者的成本均等；二则是「永久看跌期权」在 FT 价格低于或等于 0.1 美元时提供了充足的下行保护，即便是在高于 0.1 美元时，潜在的下行保护也会给持币者较强的心理支撑；三则是 Flying Tulip 设计了较多的 FT 回购机制，或有利于潜在的币价上行。

业界「保本博收益」的机会可不多，相较于「该不该参与」，或许待公募开放后「能不能抢到额度」才是真正的问题。