文章作者：Lesley

文章来源：MetaEra

• 相比于单纯的持币策略，以挖矿作为进入 Web 3.0 的战略路径具备三重优势：较强的抗波动能力、稳定的现金流韧性、以及资产的协同增值潜力。

• 灿谷并非将挖矿视为终极目标，而是借由挖矿建立对电力资源成本控制与效率优化的长期能力，为企业的长期发展打下基础。

• 传统企业入局 Web 3.0 的本质是以实体资源换取链上价值锚定，唯有在技术创新、合规建设、经济模型优化三个维度实现突破，方能真正扬长避短、行稳致远。

 

上市公司的 Web 3.0 战略及布局已成为公众越来越多关注的热点话题。在此背景下，MetaEra 正式启动「高端对话」加密概念股高管访谈系列。我们将对话那些在数字化转型浪潮中敢为人先的企业领袖，通过决策者们的第一视角，深入探讨他们的战略布局、业务创新及金融创新，为行业参与者提供前瞻性洞见。

2024 年 11 月，深耕汽车金融领域数年的纽交所上市公司灿谷（Cango Inc., NYSE: CANG）果断宣布进入比特币算力挖矿领域，借此应对传统主营业务增长瓶颈，成为上市公司探索 Web 3.0 赛道的先行者。2025 年 7 月 23 日，灿谷宣布完成二次收购并同步任命具有丰富区块链从业经验的新管理团队，标志着公司正式完成向比特币矿企转型的布局。

灿谷公司宣布完成二次收购并任命新的管理团队

本次访谈中，MetaEra 采访了灿谷新任首席执行官兼董事 Paul Yu ——这位在比特币挖矿、能源基础设施、跨境并购与资产管理等领域拥有逾 18 年经验的资深建设者和创业者，正引领灿谷踏上全新的增长轨道。

回望发展历程，灿谷曾是中国汽车金融领域的重要参与者。2018 年，公司成功登陆纽约证券交易所，成为一家在华尔街敲钟的中国企业。然而，随着互联网金融业务环境的变化，面对传统业务瓶颈，灿谷亟需寻找新的增长引擎。

2024 年 11 月，灿谷正式进军加密领域，全面转型为「比特币矿企」，业务迅速拓展至北美、中东、南美和东非。2025 年 7 月 23 日，灿谷宣布任命了具备数字资产基础设施、金融与能源投资等专业背景的新一届董事会与高管团队，正式完成向比特币矿企的全面转型。

作为区块链行业的资深从业者，Paul Yu 为何此时加入灿谷，出任首席执行官兼董事？MetaEra对其做了独家专访。

Cango 宣布任命 Paul Yu 先生为首席执行官兼董事

谈到加入灿谷的原因，Paul Yu 直言是看中了这家公司的转型魄力。「作为比特币挖矿领域的长期从业者，我深刻认同灿谷的战略转型魄力」 Paul Yu 说，「公司仅用9个月便通过现金收购与股权置换，将算力从零提升至全球第二的50 EH/s。这种高效的执行力与我深耕行业的理念高度契合。」

他指出，灿谷转型成功的背后离不开对市场时机的精准判断：「2024 年敲定交易时，比特币（BTC）还处于周期低位，矿机价格较低（当时选用了性价比机型 S19 XP），且算力竞争尚未白热化，为后续盈利奠定了低成本优势。」他援引数据介绍道，2024 年第四季度，公司比特币挖矿收入达 6.53 亿元（约合 8,950 万美元），季度总收入 6.68 亿元（约合 9,150 万美元），同比增长超过 400%，彻底扭转了汽车业务的萎缩困局。」

Paul Yu 对灿谷的未来充满信心，背后的具体原因在于：灿谷 2025 年 Q1 财报展现出强大的财务韧性。他介绍，「截至 2025 年第一季度末，公司持有现金、现金等价物及短期投资共计人民币 25 亿元（约合 3.467 亿美元），累计持仓比特币 2,475 枚。」

他指出，加入灿谷恰逢政策东风：「美国多州将比特币纳入财政储备，推动币价突破 12 万美元，为矿企打开利润窗口。」基于这一背景，Paul Yu 表示，「在业务基础、资本实力与行业机遇三重共振下，我期待带领团队实现从转型探索到全球引领的跨越。」

灿谷的转型不仅是业务方向的调整，更是上市公司在加密时代构建新增长曲线的真实写照。

传统企业进入加密市场的方式各不相同，部分选择通过持币策略或投资区块链技术，而另一些则通过并购、跨界合作等途径涉足这一新兴领域。然而，面对日益激烈的加密市场竞争，灿谷选择了通过以比特币挖矿切入，打造全球化的算力生态。

在加密企业的战略选型中，持币还是挖矿，始终是绕不开的核心议题。面对主流美股公司普遍选择「购币持有」策略，灿谷则在早期果断选择了「挖矿生产」这一赛道。

Paul Yu 认为，相比于单纯的持币策略，以挖矿作为进入 Web 3.0 的战略路径具备三重优势：

・抗波动能力：可通过动态调整矿机开机率对冲币价波动，将 BTC 平均持仓成本维持在可控范围；

・现金流韧性：在当前 50 EH/s 的算力规模下，灿谷日均产出 20 枚 BTC 以上，为公司提供了稳定现金流；

・资产协同增值：矿机作为实体资产，可抵押融资，与 BTC 流动性资产形成双重杠杆结构。」

与此同时，地缘政策因素也有力地推动了这一战略选择。「特朗普政府对加密货币的政策支持，为我们创造了前所未有的战略窗口，」Paul Yu 指出，「尤其是在推动废除 SAB 121 法案、鼓励州政府将 BTC 纳入财政储备等方面，系列政策都在实质性改善矿企的运营环境。」灿谷也正借此政策东风，加速布局北美及全球市场。

Paul Yu 透露，为了更好地承接全球战略落地，灿谷也正在筹划设立美国本土团队及美国总部，展现出其全球化布局和对北美市场的重视。

但 Paul Yu 也强调，挖矿并非终点，而是灿谷进军算力时代的起点。在他的领导下，灿谷正稳步拓展业务，并在 Web 3.0 与能源算力领域确立新的增长点。

灿谷的未来布局不仅仅是业务的横向扩张，而是基于对能源与算力关系的深刻理解，进行的一次系统性升级。

「灿谷以比特币挖矿为起点，构建大规模算力运营能力，核心目的在于积累『能源获取与管理』 的相关经验，比如选择低电价区域和进行动态电力套利。」 Paul Yu 解释。灿谷并非将挖矿视为终极目标，而是借由挖矿建立对电力资源成本控制与效率优化的长期能力，为企业的长期发展打下基础。

灿谷的算力规模截止目前已达到 50 EH/s，为全球第二

基于以上设想，在 Paul Yu 的战略蓝图中，灿谷的发展路径被清晰划分为三大阶段——从效率释放，到能源融合，最终迈向算力调度平台的定位跃升。基于此， Paul Yu 向 MetaEra 介绍了灿谷的未来目标。

・短期目标：通过提升运营效率释放 50 EH/s 的算力价值，包括提高运营效率、升级机器等，并通过选择性并购低电价矿场，降低单枚 BTC 成本。

・中期战略：构建「能源 算力」双轮驱动。在可再生能源富集区试点「绿电 储能」项目，使部分矿场电力成本趋近于零，并将富余电力转化为收入来源。同时，复用矿场设施为 AI 企业提供 HPC（高性能计算）服务，开辟第二增长曲线。

・长期定位：成为弹性算力调度者，动态分配资源至 BTC 挖矿与 AI 计算，形成「挖矿收益 AI 服务费 绿电交易」的复合商业模式。

针对灿谷的未来定位，Paul Yu 总结了当前战略的优势：「灿谷将专注于能源价值升级，通过绿电基建实现部分矿场零边际成本供电，并逐步为 AI 客户提供 HPC 服务，最终打造弹性算力池，从而显著提升资产利用率和抗周期能力。」

在全球算力需求井喷、AI 与加密基础设施融合趋势日益清晰的当下，灿谷的战略布局不仅是对传统矿企模式的重构，更有望为其赢得跨周期增长的决定性优势。

在加密资产与传统金融日益深度融合的大背景下，上市公司正成为这一历史性变革的关键推动者。

相较于加密原生企业，传统上市公司在 Web 3.0 转型中展现出了不可复制的结构性优势。 Paul Yu 以灿谷的实践为这一观点提供了有力佐证。 Paul Yu 认为，灿谷的核心优势体现在三个维度。

首先是合规基因。「2018 年纽交所上市为我们积累了成熟的合规体系，」 Paul Yu 解释道，「从 SEC 披露标准到跨境监管响应，这套完整的合规框架正在全面迁移至灿谷的新业务。」这种合规能力在当前监管趋严的环境下显得尤为珍贵。

其次是轻资产路径。灿谷选择通过收购二手矿机快速切入行业，避开了新机供应紧张和价格高昂的市场困境，让灿谷能够以相对较小的资本投入，快速获得行业领先的运营效率。「我们采用的 S19XP 机型单币折旧成本仅 1.3 万美元，远低于同期新机成本，」 Paul Yu 指出，「更重要的是，我们与包括比特大陆、Antalpha 在内的行业重要参与者建立战略合作关系，确保稳健发展。」

第三是战略定力。「我们始终坚守现金流质量优先原则，专注算力效率与能源基建的硬实力构建。」 Paul Yu 强调。这种聚焦策略让灿谷能够在复杂多变的加密市场中保持清晰的发展方向，将有限资源投向最具长期价值的地方。

「在我们看来，传统企业入局 Web 3.0 的本质是以实体资源换取链上价值锚定，」 Paul Yu 总结道，「唯有在技术创新、合规建设、经济模型优化三个维度实现突破，方能真正扬长避短、行稳致远。」

需要注意的是，在币股融合的大背景下，上市公司估值逻辑也正在被重新定义。Paul Yu 直言，币股融合的趋势将改变企业估值方式，上市公司估值需结合传统现金流折现（DCF）和链上资产价值（如 BTC 持仓、算力规模）双重模型。这一转变对上市企业提出了更高的要求：必须建立透明且高效的信息披露机制，以弥合传统投资者在 Web 3.0 资产认知上的差距。

谈到股票代币化这一大趋势， Paul Yu 展现出了既认可又克制的态度。

「我们认可股票代币化在提升流动性、降低投资门槛和优化资本效率方面的潜力，投资者可享受 24 小时全球化交易、链上实时分红等体验，这些创新为传统金融注入了区块链的高效基因。」

「尽管行业创新令人振奋，但灿谷暂未启动任何股票代币化的实质性探索，」Paul Yu 坦言。「我们的战略优先级清晰聚焦于两点：算力效率最大化和能源基建设施化，这两大支柱是灿谷从『矿企』 向『绿色能源综合服务提供商』 跃迁的核心。」

Paul Yu 表示，灿谷当前的战略重心依然集中在算力和能源两大核心领域。这种「有所为有所不为」的战略定力，恰恰体现出成熟企业对资源配置效率的深刻理解。在 Web 3.0 赛道机会遍地开花的当下，能够抵御诱惑、专注核心业务的公司往往更容易构建长期竞争优势。

灿谷从「汽车金融企业」到「比特币矿企」的华丽转身，折射出传统上市公司在寻求增长第二曲线时的又一路径选择。在政策环境日趋友好、机构资金持续涌入的大背景下，越来越多的传统企业开始将数字资产纳入战略考量，「币、股融合」正从概念走向现实。

但转型的成功绝非偶然。灿谷能够在短短 9 个月内成为全球头部矿企，关键在于精准的时机把握、高效的资源配置和清晰的战略定位。这提醒我们，Web 3.0 转型考验的不仅是企业的前瞻性，更是执行力和风险控制能力。

在 Web 3.0 行业发展日益蓬勃的今天，长期建设者正逐步取代短期投机者，成为行业发展的主导力量。灿谷的转型，无疑是这场变革中的重要一环。