Messari分析师：为何XRP可能超越ETH

原文作者：Sam Ruskin，Messari 分析师

原文编译：Luffy，Foresight News

我要先声明几点：

• 我绝对不是第一个提出这一观点的人，但几天前，我开始坚信 XRP 超越 ETH 完全有可能。

• 我认为 XRP 或 ETH 在当前价格下都没有被合理估值，但我在这里不是要讨论我认为它们应有的估值。

在美国大选之后的几个月里，XRP 经历了明显上涨。自那时起，XRP 价格涨幅超过 460% ，市值已经超过 BNB、USDT 和 SOL。按完全稀释估值（FDV）计算，XRP 的估值是 Solana 的两倍，约为以太坊的三分之二。

数据来源：Artemis

过去几年，以太坊 L1 面临诸多挑战，竞争对手包括像 Solana、Sui ，甚至还有它自己的 L2 解决方案，如 Base。以太坊社区关于 L2 对 L1 的经济增长是本质上寄生性的还是必不可少的，仍然存在分歧。无论哪种观点是对的，这些资金外流对 ETH 来说都是一个令人担忧的趋势。

观察过去一年 XRP 和以太坊的价格走势，很难找到买入以太坊的理由。正如 @mikeykremer 在他深思熟虑撰写的文章中所说：「确认强势时买入，弱势时卖出。」 市场指标表明，目前对 XRP 的兴趣高于对 ETH 的兴趣。

在过去 6 - 12 个月里，加密货币推特上对 ETH 的情绪明显下降。在 Blast 空投失败后，很明显以太坊生态系统中 L2 过度饱和，以太坊社区的资金和开发工作被错误分配。

在比较总锁仓价值（TVL）排名前两位的 L2 时，Base 在一年半后 TVL 接近 40 亿美元，而 Arbitrum 在三年半后 TVL 为 30 亿美元。几乎从所有指标来看，Base 都是以太坊上领先的 L2。

ETH 与 XRP 的定性分析

L2 扩展路线图（模块化区块链设计）旨在通过使用多个 Rollup 和 L2 尽可能实现去中心化，以提高吞吐量。过度依赖单一链违背了以太坊的核心目标，但 Base 也是以太坊确保链上活动的最后希望。这是一个负反馈循环，目前我看不到出路（除非 Base 成为以太坊的唯一代表）。

另一方面，XRP 在协议路线图方面几乎没有类似的内部矛盾。相反，其社区因相信 XRP 将在未来金融中发挥核心作用而团结一致。在这种信念被证伪或得到验证（这可能会推动 XRP 价格上涨）之前，其核心支持者不太可能动摇。

此外，我认为未来几周可能有四个潜在因素推动 XRP 价格上涨：

• 特朗普就职典礼：鉴于近期宏观信号带来的牛市势头，特朗普的就职典礼看起来更像是一个买入事件。由于特朗普参与加密货币晚会，像 Garlinghouse 这样的人物可能也会出席，这可能会给 XRP 带来更多关注。

• ETF 申请：XRP 尚未申请 ETF。考虑到 ETH、SOL 和 BTC 申请 ETF 公告发布时的价格飙升，如果 XRP 申请 ETF，可能会出现类似的效应。

• 资本利得税政策：拟议的加密货币政策，如取消美国公司的资本利得税，可能会因税收驱动对 XRP 产生需求。作为一个美国项目，XRP 可能会因潜在的税收优势吸引资本重新配置。

• 「老年投资者」 币种轮换：像 XRP、HBAR、XLM 和 ADA 等币种在特朗普当选后不久价格大幅上涨。就职典礼前后可能会出现类似趋势，因为这可能会吸引有类似兴趣和偏好的买家。

风险

长话短说，我不是为了鼓励那些 XRP 的看空者：

• 人们清醒过来，意识到 XRP 估值过高，它确实如此。幸运的是，整个加密货币市场都估值过高，所以 XRP 在这方面并不突出。

• Garlinghouse 在白宫的活跃度不如一些人预期的那样高。他确实投票给了 Kamala，但 XRP 仍然像被认为是「特朗普代币」，这充分说明投资者多么容易遗忘。

• 一种替代的银行解决方案取代 XRP，无论是基于加密货币的稳定币还是全新的东西。

时间窗口

我着眼于短期交易机会，可能在就职典礼后一个月左右。我们现在看到很多这种价格走势的抢跑情况，但我预计 XRP 超越 ETH 可能会发生在特朗普就职后。

假设 ETH 价格上涨比 XRP 慢，我预计从现在起 XRP 还会有 35 - 50% 的涨幅。