以太坊十周年:7 大维度揭秘为何 ETH 涨势才刚开始?
作者:Biteye核心贡献者@viee7227
以太坊十年,潮起潮落,正当市场再次火热之际,ETH价格距离历史新高似乎只有一步之遥。
本文分析了机构加仓与ETF热潮、基金会变动、K线技术指标、链上数据、路线图、RWA和稳定币崛起等7大维度,或许以太坊这轮上涨才刚刚开始。
一、ETH储备概念股
近期ETH市场买盘异常强劲,不少上市公司及资管机构积极增持,甚至已将ETH纳入财务战略核心。与此同时,ETH储备概念股大涨,成为美股新宠。
引发华尔街拥抱以太坊的标志性事件就是华尔街知名策略师、Fundstrat联合创始人Thomas Lee高调押注ETH,他于2025年出任Bitmine董事长,直接推动这家原比特币矿企转型为以太坊资产公司。在Lee的主导下,Bitmine迅速在市场上累计了超过60万枚ETH头寸,价值逾30亿美元,作为财政储备主要资产。也正是在他的营销鼓舞下,华尔街的兴奋点被引爆,多家美股上市公司相继宣布购入ETH作为资产配置,例如此前Bit Digital公司将持有的BTC转换为ETH,耗资1.72亿美元,购入10万枚ETH,目前已累计超过12万枚;SharpLink Gaming目前已持有约43.8万枚ETH,总价值约10.9亿美元。
这一系列动作表明,机构投资者正将以太坊视为类似比特币的战略储备资产来配置,以太坊的市场认可度显著提升,进一步强化了看涨预期。
二、ETF
伴随ETH价格大涨,场外资金大举涌入以太坊ETF。
根据SoSoValue数据,美东时间7月29日,以太坊现货ETF总净流入2.19亿美元,自7月3日起持续18日净流入。单日净流入最多的以太坊现货ETF为贝莱德(Blackrock) ETF ETHA,单日净流入为2.24亿美元,目前ETHA历史总净流入达97.04亿美元。7月16日,美国九支现货以太坊ETF合计吸引超7.26亿美元净流入,创去年7月上市以来单日最高纪录。
相比之下,同期美国比特币ETF在经历年初热潮后有所降温,7月下旬一度出现连续数日小幅净流出,这表明部分资金从BTC板块再平衡至ETH板块,反映机构对以太坊应用前景的信心提升。目前比特币ETF的市值占比特币总市值为6.49%,而以太坊ETF仅为4.71%,相比之下以太坊在ETF渠道流入的资金仍有较大增长空间。
来源:SoSoValue
展望未来,除了现货ETF,以太坊质押收益ETF也在路上,7月17日,贝莱德旗下iShares以太坊信托基金(ETHA)正式向SEC提交 19b-4 文件,拟为其以太坊ETF引入质押功能。根据分析师预测,美国有望在2025年下半年批准首批ETH质押ETF。这类产品将在持有现货以太坊的基础上,提供3-5%的年化质押收益,对机构吸引力更强。
ETF效应为以太坊带来的最直接影响,就是提升了流动性和需求天花板。机构在配置完 BTC ETF后,ETH ETF成了接下来唯一的选择。有了ETF,数百亿美元级别的大型资金也能方便地进行资产配置,这无疑大幅增强了ETH的投资品属性和市场深度,是支撑长期看涨的重要外部因素之一。
三、以太坊基金会
本轮以太坊走强也与管理团队的变化密不可分。
以太坊基金会在过去一年经历了管理层调整,2025年3月,Hsiao-Wei Wang和Tomasz Stańczak新上任为基金会联席执行董事,双主管模式将分散决策权、降低单点依赖,并且在Vitalik等技术领袖之外,引入更专业的管理,推动效率提升。既保留社区驱动的开源精神,又增强对外沟通和战略执行力,有利于推进以太坊与机构和监管的良性互动。
此外,以太坊基金会前核心研究员Danny Ryan加盟由前银行家Vivek Raman创立的Etherealize项目,旨在通过教育传统机构与市场推广,将ETH引入华尔街主流金融体系。这标志着以太坊核心团队首次主动融入传统金融生态,ETH估值逻辑将向机构化转型,长期价格支撑力显著增强。
四、K线技术指标
以太坊近期呈现强劲的上涨行情。过去一个月内,ETH价格从约2400美元大幅攀升约60%,在7月下旬接近4000美元关口。涨幅远超大盘平均,体现出市场对以太坊的乐观预期。
从技术指标上看,过去三个月ETH/BTC结束了长时间的横盘整理,并在7月中旬向上突破关键区间,单月上涨40%,表明此前由比特币主导的资金偏好开始转向以太坊,市场对风险资产的偏好回升。
来源:TradingView
此外,ETH的RSI(相对强弱指标)在4月份周K线上回落至30附近,这历来被视为“低点买入区”的位置。数据显示,过去每当RSI触及这个区间(30-40),ETH往往会迎来一轮大级别上涨。比如,2023–2024年期间,上次出现同样的信号伴随着ETH超290%的涨幅。
来源:TradingView
分析师 @MikybullCrypto在4月就曾提示这轮买入信号,他当时判断这是一次“极为罕见的买点,不容忽视”,并预言ETH会在此后实现翻倍。他近日再次重申这一观点,认为如果RSI继续攀升到高位,以太坊的价格可能会上探7000至10000美元区间。
这意味着,从技术面来看,以太坊的这轮上涨,可能还没有走完。
https://x.com/MikybullCrypto/status/1945580696140919266
五、链上指标
从链上数据看,以太坊活跃度显著提升。
交易活跃度:以太坊主网日均交易笔数近月来保持稳定,2025年6月以太坊月度交易总数约为4200万笔(日均约140万笔),与此前数月基本持平。值得注意的是,尽管目前链上Gas费用处于低位,但这可能并非因用户减少,而是由于主网升级后网络处理能力增强,单位交易成本下降。根据Nansen数据显示,过去一个月,以太坊活跃地址数量在过去30天增长16.3%,交易数在过去30天增长14.2%,并于7月22日达到日均交易笔数162万笔,创下近半年内新高,链上活动活跃意味着更多用户和应用在使用以太坊网络。
来源:Nansen
链上手续费: 随着近期币价和链上活动回暖,以太坊手续费收入也有所回升,并重新超过其他公链,在2025年二季度重新回到链上手续费收入第二位。据Artemis数据统计,6月以太坊单月全网手续费收入约3910万美元,仅次于Tron,从某种程度上体现了以太坊网络需求的回归。
来源:Artemis
DeFi总锁仓价值(TVL): 下图DefiLlama数据显示,以太坊的TVL从6月28日的602亿美元上升至7月28日的3年高点859亿美元,月内增长超过42%。此外,全网DeFi总TVL在7月下旬突破1530亿美元,创三年来新高,其中近60%锁定在以太坊上。 但是,值得注意的是,以太坊同期价格增长为59.9%,超过TVL增长率,并且如果用ETH本位来衡量TVL增速,则出现了1%的下跌,表明近期TVL创新高主要由ETH价格推升所致。这意味着后续若资产价格回调,TVL指标也可能相应回落。
来源:Defillama(上图为ETH TVL)
质押情况:值得一提的是,以太坊质押规模屡创新高——当前已有超过3600万枚ETH在质押中,接近目前总供应量的30%,这些锁定的ETH有效减少了流通供给,从供需层面减少了抛压。虽然近期出现超50万枚ETH排队解除质押,但同时伴随大量新质押进入,可对冲大量退出影响,币价依旧保持强势,不必过度恐慌。
来源:Cryptoquant
来源:validatorqueue
ETH通胀情况:值得注意的是,当前以太坊网络呈现轻微通胀状态,实际上的通胀率远低于市场普遍认知。根据统计,自合并以来近三年间,以太坊年均净通胀率( 0.117%)相比比特币通胀率( 1.338%)低11倍以上。ETH的逻辑是使用越多、销毁越多,对网络活跃度形成正循环,这意味着传统“ETH 无上限通胀”的说法已不再成立,过去几年中,ETH已实质性低通胀,这或许也是其上涨逻辑中的重要支撑力之一。
来源:ultrasound.money、@LeonWaidmann
交易数攀升 手续费回暖 质押锁仓 低通胀水平,多项链上指标共同佐证以太坊基本面向好,为ETH价格继续走强提供了有力支撑。
六、RWA和稳定币叙事
通过深入分析支持RWA的各大链上网络关键指标(参考下表),可以看出以太坊在RWA和稳定币市场中占据主导地位。
来源:RWA.xyz
RWA上链: 2025年被许多业内人士称为“RWA元年”,大量现实资产通过以太坊生态实现代币化。根据RWA.xyz数据,截至2025年7月29日以太坊上已经托管了超过341种RWA资产,涵盖国债、房地产股权、私募股权等,市值占整个链上RWA市场约55.2%,达到70亿美元,高居所有区块链之首,是第二名ZKsync的3倍左右。例如,目前贝莱德代币化基金BUIDL的规模已突破24亿,其中超过90%的资产仍托管在以太坊。随着未来RWA代币化市场规模的不断突破,以太坊有望分得最大份额。
来源:RWA.xyz
稳定币趋势: 以太坊在2025年继续巩固其作为链上美元载体的地位。截止2025年7月29日,运行在以太坊上的稳定币存量占整个市场的54%以上,稳居各公链之首。按总量约2500亿美元计,其中超1377亿美元的稳定币(USDT、USDC等)流通于以太坊网络。
来源:RWA.xyz
需要强调的是,过去ETH更多被视作“超比特币”的加密资产,而如今随着稳定币和RWA的大量沉淀,ETH具备了更广泛的价值支撑。一方面,ETH作为支付Gas的“数字原油”不可或缺,每笔稳定币转账、每次RWA发行都要烧掉少许ETH;另一方面,ETH的“生产性资产”属性也日益凸显——质押ETH可获得原生收益,这点类似于持有美债收息,正契合传统资金对于有收益储备资产的偏好。当进入降息周期,ETH的质押收益率可能会高于国债收益率,而且伴随着巨大的上涨空间,这使得ETH显得极具吸引力。Thomas Lee高调表示,以太坊作为稳定币和RWA承载平台前景无限,这也使其成为华尔街布局合规链上的首选。Lee认为,以太坊网络价值被严重低估,其“公允价值”应在1万美元-1.5万美元区间,未来几年还有10倍以上升值潜力。
综上,稳定币和RWA的兴起正在重新定义ETH的投资价值,也让以太坊有机会成为全球数字美元清算网络,这也是近期机构投资者敢于大举配置ETH的重要原因之一。
七、以太坊技术路线图
以太坊十年来持续迭代升级,其技术路线图的进展是看涨ETH的重要内部驱动力。
最近一次重大升级——Pectra升级,已于2025年5月7日成功实施。整合Prague与Electra两个子提案,涵盖执行层与共识层改动。它引入账户抽象(EIP-7702)、验证者质押上限提升(至2048 ETH)、数据扩容(blob 增加)、更灵活的退出机制和BLS预编译,旨在提升扩展性、用户体验,为后续分片和Verkle树铺路,是以太坊中长期路线图中的关键一步。
下一阶段,Fusaka升级预计在2025年底左右上线,将把单区块数据blob数量扩容8倍并引入PeerDAS技术,实现链上数据可用性提升。
总的来说,以太坊开发路线图在过去季度按计划推进Proto-Danksharding、账户抽象深化、数据扩容、验证者机制改革等,持续增强以太坊性能。展望后续,以太坊将致力于完成Danksharding全分片、实现状态无障碍(Statelessness)以及各模块化环节的完善,以太坊性能的提升也将为ETH长期价值奠定坚实基础。
总结
综上,站在以太坊十周年的节点上,我们可以看到内部基本面与外部环境的共振:核心指标向好、技术升级不断、团队治理优化,使以太坊网络更加强健;同时稳定币和RWA新兴叙事以及ETF带来的增量资金,又为ETH注入了源源不断的上涨动力。正因如此,越来越多资管机构和分析师对以太坊中长期前景持乐观态度,认为其有望在未来几年内挑战新的高度。
当然,其他公链的挑战、监管变化等仍可能带来波动。但可以确信的是,在下一个十年的起点,以太坊正在向着“新金融基础设施”转变,精彩或许才刚刚开始。
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