波场TRON行业周报：高通胀为长期宽松定调，加密市场平稳筑底，详解让 EVM 链无缝过渡至 ZK 的 Kakarot

互联网阅读 19 2025-12-15 14:50:18

一.前瞻

1. 宏观层面总结以及未来预测

上周，美国宏观环境的核心变化在于美联储政策态度正式落地经济放缓信号被确认。12 月 11 日，美联储如期维持利率不变，但在声明与经济预测中明确承认通胀回落与就业降温趋势，点阵图显示未来利率路径整体下移，释放出“政策已接近拐点”的信号。与此同时，近期公布的通胀与就业数据并未出现反弹，服务通胀虽仍偏高但边际趋缓，劳动力市场继续降温，使得经济“软着陆但增速放缓”的判断更加稳固。

展望未来，宏观关注焦点将从“是否转向”转为“何时、以多快速度降息”。在 12 月会议确认政策上限已现后，只要后续通胀不再明显反复、就业继续走弱，美联储在 2026 年初启动降息的概率将持续上升。对市场而言，利率已不再是最大不确定性，真正的变量在于经济下行速度：若放缓温和，风险资产有望逐步修复；若数据快速走弱，则可能引发对衰退的重新定价。整体来看，美国宏观已进入“政策转向确认后的观察期”。

2. 加密行业市场变动及预警

上周，加密货币市场在美联储 12 月利率决议落地后短暂波动，但整体仍偏弱运行。比特币在议息结果公布前后出现冲高回落走势，未能有效站稳 9.5–10 万美元区间，周内再度回落至低位震荡，显示市场对“政策拐点确认”并未给予积极定价。尽管美联储释放偏鸽信号，但在宏观数据确认经济放缓、风险偏好尚未恢复的背景下，增量资金依然谨慎，ETF 流入有限，成交量持续低迷。山寨币整体表现弱于 BTC，多数板块延续阴跌，市场结构依旧偏防御。

预警方面，当前加密市场仍处在流动性脆弱情绪敏感的阶段。若比特币继续无法收复并站稳 10 万美元，中期下行趋势仍难扭转，情绪层面的“熊市预期”可能进一步固化；同时，年底临近、机构结算与风险收敛需求增加，也可能放大短期波动。只有在宏观层面看到更明确的降息时间表、或风险资产整体回暖的情况下，加密市场才可能走出当前弱势区间。在此之前，仍需警惕反弹乏力后的再度下探风险。

3. 行业以及赛道热点

总融资1700万美元，由YZiLabs领投，OKX等明星VC参投的零知识验证网络zkPass是一种结合 3P-TLS（三方 TLS） MPC（多方安全计算） IZK（交互式零知识证明）的创新协议；总融资3355万美元,Sui、Beam、Polychain等知名机构参投的Bluefin是一个面向专业与初次交易者的去中心化订单簿式交易所（decentralized orderbook-based exchange）。

二.市场热点赛道及当周潜力项目

1.潜力项目概览

1.1. 浅析总融资1700万美元，由YZiLabs领投，OKX等明星VC参投——让 Web2 私密数据安全可验证地进入 Web3 的零知识验证网络zkPass

简介

zkPass 是一种结合 3P-TLS（三方 TLS） MPC（多方安全计算） IZK（交互式零知识证明）的创新协议。其目标是解决 Web2 私密数据无法被可信地带入 Web3 的问题：
用户能使用 HTTPS 从网站获取隐私数据，并在不泄露数据本身的前提下，向第三方证明“这些数据确实来自某个特定网站，并满足某些条件”。

换句话说：

zkPass = Web2 私密数据 → 可验证 → 可隐私地进入 Web3 的基础设施

核心机制简述

传统模式下：
用户 → 验证方 → 网站
会导致：

用户隐私暴露
网站无法给定制化验证
验证方能看到用户全部数据 → 高隐私风险

zkPass 颠倒结构：
用户在本地直接访问 HTTPS 数据源（网站），然后本地生成零知识证明给验证方，只证明结论，不暴露数据。

为实现这一流程， zkPass 引入：

3P-TLS：将 TLS 扩展为三方协议（用户 zkPass 节点数据源）。节点验证数据真实性但无法解密隐私内容。
MPC：用户与节点共享 MAC 密钥，防止篡改数据。节点无法看到内容，但能保证数据未被伪造。
IZK：用户对数据执行断言（如 “余额 > 1000"），并生成大规模交互式零知识证明。

zkPass 完整流程图（ASCII 清晰流程）

2. 3P-TLS（三方 TLS）

白皮书描述了真实 TLS 的完整握手流程，并将其改造为三方版本：

三方结构：

P（Prover/用户）
N（Node/节点）
S（DataSource/网站）

特点：

用户和节点共享 MAC 密钥 → 用户无法伪造网站响应
节点没有解密密钥 → 无法读取内容
网站仍只需要普通 HTTPS，无需改动

该机制让 zkPass 即插即用兼容所有互联网网站。

3. MPC（多方安全计算）

用于确保：

用户不能伪造数据
节点不能看到数据
会话 MAC 密钥由用户与节点共同生成
采用 Oblivious Transfer（OT）、Garbled Circuits（GC）实现安全性

GC 用于计算 TLS 会话密钥（Pre-Master Secret），保证双方只看到自己的字段。

4. IZK（Interactive ZKP）交互式零知识证明

由于浏览器内存有限，大型 SNARK/STARK 不适用。因此 zkPass 采用：

VOLE-based IZK：

无需可信设置
可分块提交电路
可在浏览器中生成
可处理数百万至数十亿规模的门电路

IZK 的分阶段流程包括：

预处理（随机 VOLE）
在线证明（电路分步计算）
多门验证
输出验证

该方案能在普通用户设备上运行。

5. Circuit Factory（电路工厂）

zkPass 构建了一套模块化电路体系，以避免巨型电路导致内存爆炸。

包含：

Bristol circuits（基本电路）
Modular circuits（重复模块可复用）
哈希验证电路
JSON 解析优化电路（解析在链下，验证在链上）
Assert 电路集（等于/大于/包含/区间等断言）

例如：只需证明“工资 > 5000”，而不泄露工资具体数值。

6. Benchmark 性能对比

zkPass 比传统 SNARK 快 100 倍以上，内存减少 80%。

Tron点评

zkPass 的核心优势在于它构建了一个无需网站配合即可验证 Web2 数据真实性、且不暴露任何用户隐私的零知识证明网络，通过 3P-TLS、MPC 与 ZK 技术组合，兼顾安全性、可扩展性和强大的 Web2 数据覆盖范围，使 Web3 应用能够可信调用真实世界数据，实现身份、信用、资产与行为等场景的无泄露验证。同时，网络设计去中心化、可审计、抗篡改，极大提升跨 Web2/Web3 的信任基础。

但其劣势在于整体架构复杂、对密码学基础设施依赖高，初期可能在用户理解成本、验证成本、生态成熟度以及对网站 TLS 变化的适配性上存在挑战；此外，大规模 Adoption 需要开发者教育与生态伙伴的持续接入支持。

1.2.解读总融资3355万美元,Sui、Beam、Polychain等知名机构参投——重塑链上交易体验的专业级去中心化订单簿交易所Bluefin

简介

Bluefin 是一个面向专业与初次交易者的去中心化订单簿式交易所（decentralized orderbook-based exchange）。它专注于安全性（security）、透明性（transparency），并致力于重塑链上交易平台的用户体验。

该项目获得了 Polychain、SIG、Brevan Howard Digital、Tower Research 等多家顶级机构的支持与投资。

架构概览

1. Bluefin 的集中式流动性做市商（CLMM）

这是一项前沿协议，旨在优化资金效率、加深市场流动性，并提供无缝的交易体验。

无论你是初学者还是专业交易者，Bluefin 的 CLMM 都能为你提供强大的工具，助力你在去中心化交易中制定更高效的策略。

主要特点

极低滑点（Minimal Slippage）：
CLMM 设计优化价格深度，即使大额交易也能保持稳定价格。
实时报价（Real-Time Pricing）：
系统在执行前提供精准兑换汇率和预期最小输出值。
多币种交易对（Multiple Token Pairs）：
用户可自由选择多个代币组合进行兑换。

工作机制

在 Bluefin 中，兑换不是通过传统订单簿撮合，而是直接与流动性池进行交互：

用户将一种代币换成另一种代币；
流动性提供者（LP）通过为池子注入资金获得手续费；
交易在池内即时完成，无需等待订单匹配。

与传统模型不同，Bluefin 的集中流动性池（Concentrated Liquidity Pool）让 LP 可以在指定价格区间内集中提供流动性，并能随时领取累计的手续费与奖励，无需撤出流动性。

手续费机制（Swap Fees）

所有交易手续费都分配给活跃价格区间内的 LP。
当价格超出该区间时，流动性会暂时“失效”，停止计费，直到价格回归。
LP 可随时领取手续费，无需退出资金。这确保了费用分配的公平性与效率。

价格影响（Price Impact）

指单次交易对池内代币价格的影响。
交易额越大、流动性越浅，价格影响越明显。
CLMM 通过更深的价格流动性分布，显著降低价格波动。

滑点保护（Slippage Protection）

滑点是预期价格与实际成交价格的差异。
用户可自定义滑点容差（Slippage Tolerance），
若价格偏差超出设定范围，交易自动取消，
以防止因市场波动造成的损失。

流动性池（Liquidity Pools）

集中流动性（Concentrated Liquidity）：
LP（流动性提供者）可在指定的价格区间内集中提供流动性，而非覆盖整个价格区间（0, ∞），从而显著提升资金使用效率（Capital Efficiency）。这种机制对稳定币交易对尤为有效，因为价格波动较小。

主动流动性（Active Liquidity）：
只有处于当前市场价格范围内的流动性才被视为“活跃”并能产生手续费。一旦价格超出设定区间，该部分流动性将暂停收益，直到价格回归该范围。

手续费分层（Fee Tiers）：
Bluefin 允许同一代币对拥有多个不同费率的池（如 0.01%、0.1%、0.2%），用于匹配不同波动性与风险水平的资产。

稳定币池倾向于低费率。
高波动资产采用更高费率以补偿 LP 风险。

价格刻度（Price Ticks）：
CLMM 将价格划分为微小区间（每步约 0.01%）。每个 Tick 是一个流动性区间边界，价格进入该范围时，对应流动性被激活。较密集的 Tick 有助于稳定币对的高精度交易与低滑点。

头寸 NFT（Position NFT）：
每个集中流动性头寸都以 NFT 表示，记录该头寸的

所属池地址
价格范围
流动性数量。该 NFT 是领取手续费与奖励的凭证，在关闭头寸后被销毁。

活跃流动性奖励模型（Active Liquidity-Based Rewards）：
Bluefin 的激励机制根据 LP 在活跃价格区间中的贡献比例发放奖励，鼓励 LP 将资金集中在最常交易的价格区间，使池子 TVL 更高效。

协议手续费（Protocol Fees）：
为支持 Bluefin 的长期可持续发展，每笔交易会有 20% 的手续费用于协议金库，以资助平台开发、维护和优化。

2. BluefinX —— 去中心化 RFQ 执行网络，打造零滑点、低成本的链上交易体验

BluefinX 是 Bluefin 推出的全新产品，它通过一个无需许可（permissionless）的 RFQ（Request for Quote）系统连接 Bluefin 的现货 CLMM 与一组去中心化执行代理（Execution Agents），通过协议控制的竞价拍卖机制（protocol-controlled auctions）来优化交易执行。

工作原理

在 BluefinX 中，多个执行代理会同时对用户的交易请求进行报价，系统会自动选择最优报价（Best Bid），并在链下完成一次“微型拍卖（Off-Chain Auction）”，最后在链上执行交易。

这个机制确保用户在 Bluefin 平台上获得最高效、最公平的兑换结果。

用户体验优势

BluefinX 的设计让每一次 Swap 都能兼顾速度与安全：

极速执行（High-Speed Execution）：RFQ 流程在链下完成，无需等待区块确认。
无滑点（Zero Slippage）：用户在签名前即可看到最终固定兑换金额。
MEV 防护（MEV Protection）：防止机器人抢跑或重排交易顺序。
零 Gas 费用（No Gas Fees）：所有交易成本由执行代理承担。
更优价格（Best Swap Price）：通过多代理竞价机制，自动为用户选择最优报价。

Tron点评

优势：
BluefinX 以 RFQ（Request-for-Quote）竞价机制为核心，构建了一个去中心化的执行代理网络，使每笔交易都能在链下通过竞价获得最优价格。它实现了零滑点、MEV 防护、免 Gas 成本等创新特性，为用户提供接近中心化交易所的流畅体验，同时保持去中心化透明度。通过 Bluefin CLMM 的整合，BluefinX 优化了流动性使用与交易执行效率，成为 Sui 生态中高性能链上交易的新标准。

劣势：
BluefinX 的复杂架构依赖于多个执行代理的活跃度与信誉，初期可能面临流动性覆盖不足或报价延迟的问题。此外，其链下竞价与 API 调用机制在极端网络环境中存在同步风险。随着网络规模扩大，系统治理与代理激励机制的稳定性仍需时间验证。

2. 当周重点项目详解

2.1. 详解V神站台，OKX、Stareware、Foresight以及Bixin参投—让任意 EVM 链无缝过渡至ZK的新一代证明引擎Kakarot

简介

KKRT Labs 正在开发的Kakarot 是一款轻量、高效、最先进的 ZK-EVM 证明引擎（Proving Engine）。
该引擎能够为以太坊的执行层（Execution Layer）和共识层（Consensus Layer）生成零知识证明，从而实现对以太坊的“SNARK 化（SNARKify Ethereum）”，使其具备可与 Visa 相媲美的扩展能力与处理性能。

Kakarot 基于 Cairo 构建，后者是 StarkWare 开发的、支持 STARK 零知识证明的虚拟机（ZK-VM）。

架构简述

Kakarot 是一个使用 Cairo 构建的可证明 EVM（Provable EVM），Cairo 是 Starkware 推出的、支持 STARK 证明的零知识虚拟机（ZK-VM）。

选择 ZK-VM的原因

构建零知识应用（ZK-Application）或零知识基础设施（ZK-Infrastructure）主要有两种方式：

使用 ZK-VM（零知识虚拟机）；
编写专用 ZK 电路（ZK-circuits）。

ZK-VM 与 ZK-Circuit 的区别

ZK-VM 是一种虚拟机，能够在执行过程中自动生成 ZK 证明，证明计算是正确的。
ZK-Circuit 是对某一特定过程的数学建模，将计算分解成逻辑运算单元，类似电子电路的逻辑门。

在 2022～2023 年，几乎所有的 ZK-EVM（如 Scroll、Linea、ZKSync）都基于 ZK 电路。这些电路是针对单一任务构建的，因此最初运行更快。
但它们存在显著缺陷：

开发难度高；
审计复杂；
维护成本高；
随着 ZK 技术演进，它们的性能优势正在被现代 ZK-VM 取代。

相比之下，ZK-VM 更灵活，可以为不同任务进行优化。开发者可以像编写普通代码一样开发 ZK 应用，并通过添加内建模块（Built-ins）或专用操作码（Specialized Opcodes）来提升性能。

这些模块可针对特定计算进行低层优化，使 ZK-VM 在性能上接近甚至匹配专用电路。正如 Vitalik 在其文章中所述，这种“Glue 协处理器（coprocessor）架构”代表了零知识计算的新方向。

对于几乎所有应用层与基础层场景而言，ZK-VM 在以下维度全面优于 ZK-Circuit：
开发速度、维护难度、审计可行性、证明成本以及可优化空间。

选择 CairoVM的原因

CairoVM 于 2020 年发布，是首个图灵完备（Turing-complete）的 ZK 虚拟机。它首次实现了通过编写代码（Cairo 语言）而非构建电路来开发 ZK 基础设施的可能性。

Cairo 是一种可证明领域特定语言（ZK-DSL），意味着所有用 Cairo 编写的程序都可通过STARK 证明来验证，未来也可兼容支持 Cairo 汇编（Cairo Assembly）的其他证明系统。

RISC-V 生态的崛起

近来，基于 RISC-V 的 ZK-VM 逐渐受到关注，因为它们能支持常见语言（如 Rust），降低 ZK 开发的学习门槛。

然而我们认为，CairoVM 仍然在性能上具有决定性优势：

CairoVM 更擅长算术运算（arithmetic operations）；
而 RISC-V 更偏向位运算（bitwise operations）。

鉴于 STARK 及大多数有限域加密主要依赖算术运算，我们相信 CairoVM 在中期仍将保持领先性能。

衡量 ZK 能力的关键指标

在 ZK 领域，一个团队能多快地“证明现有软件”是核心竞争力。
例如：
要让一个现成的以太坊执行引擎（如 revm）变得可证明，理想情况应能在几天内完成迁移。CairoVM 的开发效率与灵活性，使这一目标变得现实。

Kakarot：让任意 EVM 链无缝过渡至 ZK

Kakarot 能够为所有与以太坊兼容的链（Ethereum-equivalent chains）生成零知识证明（ZK Proofs），从而让任意 EVM 链轻松过渡到零知识架构（ZK），在保障安全性的同时大幅提升可扩展性。

这一服务被称为 Keth ——一个链无关（chain-agnostic）EVM 证明服务，支持实时证明生成（real-time proof generation）。

通过 Keth，Kakarot 希望为整个以太坊生态带来关键价值：

帮助 Optimistic Rollups 平滑转型为 ZK-Rollups；
加强现有 ZK-Rollups 的证明体系；
支撑 ZK Bridges 与 ZK 基础设施（如全节点）；
推动 ZK 技术在以太坊 L1 层的普及。

Keth：链无关的 EVM 证明引擎

Keth 的目标是成为一个“ZK 证明动力引擎（Proving Powerhouse）”，具备将任意 EVM 网络 “STARK化（STARKify）” 的能力。

主要应用场景：

协助 Optimistic Rollup 向 ZK-Rollup 转型；
为现有 ZK-Rollup 提供更低成本、更高性能的证明栈（Prover Stack）；
推动所有 Rollup 进入 Stage 2 阶段 ——支持多重证明（Multi-Proof）架构，Keth 将是其中之一。

通过 Keth，每一个 EVM ZK-Rollup 都能同时采用多个证明系统（如 Risc-Zero、Succinct、Kakarot），共同验证网络状态，确保系统安全性与一致性，避免单点故障。

迈向 “ZK-Everything” 时代

Keth 的出现正推动区块链进入一个新的阶段 —— “ZK 一切化（ZK-Everything）”。
在这一体系下：

所有跨链桥（Bridges）、钱包（Wallets）、全节点（Full Nodes）都将由零知识证明驱动；
Rollup 基础设施成本将显著降低；
用户主权（User Sovereignty）得到提升：用户可在本地验证证明，无需信任任何中心化服务提供者。

性能表现

早期基准测试显示：
Keth 使用的 StarkWare STWO 证明技术的计算速度可达每秒数十 MHz，性能较现有解决方案提升数个数量级。

Tron点评

优势：
Kakarot 作为基于 CairoVM 构建的模块化 ZK-EVM，具备轻量、高效、易维护的显著优势。它通过 ZK-VM 而非专用电路（ZK-circuits）架构，使开发、审计与以太坊升级适配更加灵活。同时依托 StarkWare STARK 技术，Kakarot 可持续享受零知识证明性能提升（如 STWO Prover 预计带来千倍效率提升）。其链无关证明服务 Keth 更能让任意 EVM 链平滑过渡到 ZK 模式，实现跨链互操作与安全扩展，从而推动“ZK-Everything”的未来。

劣势：
Kakarot 仍处于早期阶段，依赖 Cairo 生态的成熟度与 StarkWare 的底层技术演进。其性能和兼容性虽强，但可能在短期内面临与 RISC-V ZK-VM 的竞争，以及生态工具、开发者资源不足等问题。同时，ZK 技术的复杂性和高计算成本在普及初期仍是推广障碍。

三. 行业数据解析

1. 市场整体表现

1.1. 现货BTC vs ETH 价格走势

BTC

ETH

2.热点板块总结

四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点

12 月公布的美联储利率决议核心信息可以概括为 “利率维持不变，但政策拐点被正式确认”。美联储如期按兵不动，承认通胀正在回落、就业市场持续降温，并在点阵图中下调了未来利率路径预期，释放出加息周期已结束、下一步将转向降息的明确信号。但同时，声明与发布会上仍强调对服务通胀和薪资增速保持警惕，避免市场过度提前定价宽松。整体而言，这次会议为市场提供了方向性的“鸽派确认”，却没有给出明确的降息时间表，意味着政策进入观察期，后续节奏将高度依赖经济数据的进一步走弱程度。

本周重要数据公布：

12月16日：美国11月失业率；美国11月季调后非农就业人口

12月18日：美国11月未季调CPI年率

五. 监管政策

美国：推进数字资产在传统金融市场的应用

美国商品期货交易委员会（CFTC）在本周采取了一系列被视为对加密市场“持开放态度”的措施。

启动代币化抵押品试点：12月8日，CFTC宣布启动“衍生品市场代币化抵押品数字资产试点项目”。该试点允许将特定的非证券类数字资产（包括比特币、以太坊和稳定币USDC）作为合格抵押品，用于CFTC监管的衍生品交易。
发布新指引并撤销旧规：同步发布了《代币化抵押品监管指引》，并为适应新通过的《GENIUS法案》，撤销了2020年发布的第20-34号咨询文件，该文件曾限制期货经纪商接受虚拟货币作为客户抵押品。CFTC代理主席表示，此举旨在消除“过时且过于复杂”、阻碍行业创新的指导。

欧盟及成员国：MiCA框架下的实施与分歧

欧盟层面的《加密资产市场条例》（MiCA）继续推进，但成员国在具体实施上出现争议。

波兰的监管权争议：波兰议会维持了此前对一项旨在实施MiCA的国内加密法案的否决。随后，政府方面再次向议会提交了内容几乎相同的法案。争议的核心在于，该法案计划将市场监管权交给波兰本国的金融监管机构，这与部分欧盟成员国主张的、由欧洲证券和市场管理局（ESMA）进行更集中化监管的呼声存在冲突。
意大利设定严格合规期限：意大利市场监管机构为虚拟资产服务提供商设定了严格的MiCA合规期限，要求它们在2025年12月30日之前寻求授权或退出市场。

日本：筹划监管框架的根本性转变

日本金融厅在12月10日发布了一份综合报告，概述了计划对加密货币监管框架进行的重大调整。

法律依据转移：计划将加密资产的监管法律依据从当前的《支付服务法》转向《金融工具与交易法》。这表明监管态度从将其视为“支付手段”转变为视为“投资工具”，旨在加强对用户的保护。
配套强化措施：新框架预计将加强对首次交易所发行的信息披露要求，赋予监管机构更强大的工具来打击未注册的海外平台，并明确禁止内幕交易。