关税战打响，比特币如何在新金融秩序中挺进？

原文作者：LSTMaximalist

编译｜ Ethan（@ethanzhang_web3）

编者按： 2025 年关税政策席卷全球，加密市场迎来“冰火两重天”——短期内流动性抽紧、挖矿成本飙升，长期却可能让比特币从“风险玩家”变身“保值王者”。LSTMaximalist 最新发布文章《Tariffs, Trade Wars, and Bitcoin: How the New Macro Order Shapes Crypto》深入剖析关税如何重塑市场格局，带你看清比特币在去美元化浪潮中的崛起潜力。

以下内容由 编译，为了方便读者理解，在原文基础上进行一定调整。

2025 年特朗普政府重新加码关税，正在改变全球经济格局，对数字资产市场的影响尤其明显。关税本是为了保护本地产业，但它带来的二三阶效应波及金融市场、货币政策、全球资本流动和科技供应链，这些都与加密经济息息相关。这篇报告将深入分析关税如何影响加密市场，聚焦流动性、挖矿经济、资金流动、货币碎片化，以及比特币在全球金融秩序中的新角色。

二战后，美国打造了一个自我强化的经济循环：外国向美国出口商品，赚到的美元盈余再投入美国资产（国债、股票、房地产），压低收益率、推高资产价格。这个循环支撑了信贷扩张、消费增长和资产通胀，让美元成了全球顶级储备货币。

但新冠疫情期间的财政过度支出、激进的宽松货币政策以及不断攀升的国债水平，打破了这个系统的稳定性。特朗普政府重启关税，试图“强制重启”这个体系，但这可能会动摇维持这个“庞氏游戏”的核心机制。

运作原理：

• 关税减少外国出口商的美元盈余。

• 盈余减少，投入美国资产的资金就变少。

• 美国资产价格过去靠外国资金支撑，现在得靠基本面（收益、增长）证明自己。

• 流动性渠道的扰动，影响包括加密市场在内的所有资产类别。

避险情绪下的流动性流失：关税引发全球避险情绪，市场对增长预期下调。比特币（BTC）作为高波动资产，在这种流动性冲击下初期与股市负相关。2025 年 4 月特朗普关税政策公布后，比特币单日跌约 8% ，一度触及 8.1 万美元。

挖矿成本上升：对中国挖矿硬件（ASIC、GPU、半导体）的关税抬高了挖矿设备的资本支出。

1. 模型预测：ASIC 成本涨 10% ，若能源成本和网络难度不变，挖矿利润率可能缩水 6-8% 。

2. 弹性影响：成本高可能逼退边缘矿工，算力增长放缓，挖矿经济收紧。

半导体供应链压力： 针对关键芯片零件的关税，扰乱下一代挖矿硬件的生产，可能延迟算力扩张，加剧矿业中心的集中度风险。

美联储政策成比特币催化剂：若关税拖累 GDP 增长但未重燃通胀（因消费缩减而非供给冲击），美联储可能转向宽松政策（即鸽派）。

1. 运作机制：降息扩大流动性，实际收益率下降，历史上这对比特币价格有利（负实际利率提振无收益资产）。

2. 观察：截至 3 月底，现货 BTC ETF 年初至今净流入约 6 亿美元，显示关税波动下需求仍稳。

贸易基础设施的武器化：贸易制裁和关税加速去美元化趋势。

实证数据：

• 中国和俄罗斯用比特币等数字资产结算能源交易。

• 玻利维亚探索加密货币进口能源。

• 法国 EDF 考虑用比特币挖矿变现出口。

这些举措验证了比特币作为中立结算层的价值，不受主权干预。

全球资金重新分配：外国减少购买美国国债，长期资产（股票、债券）承压。在这种情况下，比特币等非主权资产可能吸引寻求替代储备的流动性。

通胀对冲与法币贬值：若贸易争端长期削弱法币购买力，比特币作为通胀对冲的用途可能增强。

历史类比：

• 阿根廷和土耳其在货币崩盘时本地比特币使用率激增。

• 布雷顿森林体系崩溃后黄金的表现。

从风险资产到储备资产的演变：比特币的表现取决于路径

若主权货币不稳定成常态，比特币相对法币的波动可能降低，吸引机构配置。

关键指标：

• 与股市相比的波动性收敛。

• 与通胀保值债券（TIPS）的相关性增强。

• 国库和主权财富基金的试点配置。

多极化货币体系与比特币结算层：美国主导的贸易架构解体，催生替代跨境结算层，比特币因去中心化和抗审查性独具优势。

潜在趋势：

• 各国央行持有比特币作为储备多元化对冲工具。

• 能源出口国偏好使用比特币结算，避开美元风险敞口。

五、投资者需关注的关键性指标

• 美联储利率展望：联邦基金期货曲线变化。

• 美元指数（DXY）动向：持续疲软利好比特币。

• BTC ETF 净流入：反映机构兴趣。

• 链上数据：持币者行为、巨鲸积累、交易所储备。

• 全球贸易政策升级：关注欧盟、中国报复性措施。

• 主权比特币结算：关注国家主体确认的比特币交易事件。

六、结语：货币新范式？

关税表面上是针对贸易平衡和产业保护，但其连锁反应触及全球资本市场的每个角落。对加密市场来说，关税不仅是短期风险事件，更可能催化全球金融轨道的大重组。

随着经济民族主义、贸易碎片化和去美元化趋势加速，比特币作为“中立货币”的加密原生理念正变得不那么遥远。在一个金融分化的多极化世界，比特币作为主权中立的储备资产和能源结算层，不仅能存活，还可能蓬勃发展。

投资者、矿工和协议开发者应当调整策略，以适应这个流动性流动、货币信誉和主权信任被重新定义的时代。