解读 Injective（INJ）：基于 SWOT 的 DeFi 项目综合评估

注：SWOT 分析是对运营/基本面的分析，而不是用于技术或交易目的的模型。( NFA, DYOR)

SWOT 分析框架由四个元素组成：优势、劣势、机会和威胁。它提供了一个从鸟瞰角度评估项目健康状况的绝佳洞察视角。它可以帮助制定关于哪些领域需要更多关注的决策，设定绩效目标，并组织对项目发展方向的基本理解。

虽然在加密货币领域很少（如果有的话）使用 SWOT 分析，但现在是将这种历久不衰的评估方法应用于数字资产领域的时候了。

今天，研究员 Andrey Didovskiy 将对 Injective（INJ）进行 SWOT 分析，该区块链专为 DEFI 而构建（使用 Cosmos SDK）。

优势（内部）

完全链上的订单簿基础设施

尽管许多 DEX 项目吹嘘他们的去中心化，但他们并没有披露其去中心化的程度。事实上，大多数 DEX 仅在资产托管级别上进行去中心化，这意味着尽管用户保留对其资金的控制，但交易所本身在封闭的中心化环境中处理所有活动。Injective 采取了更为激进的路线，在链上部署了订单簿的关键应用程序基础设施（订单制作、接受和匹配）。

MEV 抗性

MEV 是在链上金融领域面临的最大问题。Injective 利用两个功能来对其链上的 MEV 进行打击，FBA（频繁批量拍卖）和 Skip 协议。Injective 长期以来一直使用 FBA，其有效对抗 MEV 的前提是基于三个原则。首先，在批次而不是单个交易中发布活动，从而消除了交易重新排序或夹层的可能性。其次，有一个统一的清算价格，这通过强制按照协议的硬编码的设置价格进行交易来消除优先级。第三，所有活动提交后会进行密封出价拍卖，消除前摇问题。Skip 协议是一种开源解决方案，它通过允许在批次/交易发布之前进行一轮竞标，并将这些利润重新分配给用户和质押者而不是搜索者、排序器和矿工。

去中心化保险基金

作为一个无需许可的协议，Injective 允许用户开发自己的链上衍生品市场。但是，衍生品市场通常被认为是高度风险的，并且在去中心化环境中构建它们非常棘手，因为可能会完全清零，这会使盈利的交易者无处提取他们的利润。出于对此的认识，Injective 已经实施了针对每个单独市场部署的去中心化保险基金。该保险基金提供结算担保并缓解潜在清算的影响。

燃烧拍卖机制

燃烧是加密货币通证经济学中广泛采用的模块，然而，大多数都是非常基础的分叉版本。Injective 设计了自己的新颖“燃烧拍卖”机制，其中所有交易费的 60%将被收集并存入一个保险库（一篮子不同的资产）。每周一次，该库会向 Injective 社区成员进行拍卖，以获取 INJ 代币。获胜的出价者将获得保险库的资产，并将放置在竞标中的 INJ 代币被销毁。

全面多元化的支持者

Injective 已获得业内一些最知名人士的巨大信誉和财务支持，包括 Pantera Capital、Binance、Jump 和 Mark Cuban。

订单簿模型

Injective 不像绝大多数 DEX 那样采用过度炒作的 AMM 交易模型，而是采用传统的订单簿匹配模型。虽然 AMM 确实有一些积极的方面，但订单簿为用户提供了无限高的粒度，并使他们对其资产具有更多控制权。鉴于传统金融对订单簿的熟悉程度，企业和机构很可能更愿意在他们已经证明有效模型构建的环境中运营。

高保真吞吐量

利用 POS 机制能够处理 ～>10，00 TPS 和处理大约 1.1 秒的块，为 Injective 提供了出色的运营效率和交易吞吐量。

劣势（内部）

10%通胀率

鉴于这种通胀率不是永久性的，并且 INJ 将最大供应量限制在 100,000,000 代币，这绝不是一个绊脚石。目前，流通量约为 80,000,000，因此我们可以预计剩余的约 20,000,000 INJ 代币将在未来 2-2.5 年内进入市场；之后，通胀率将被暂停。这并不会导致项目的负面发展，但它可能对上行价格构成潜在的压力。

15%的质押奖励率

与高通胀率相一致，较高的质押奖励率可能会影响上行趋势，因为质押者/网络参与者会有潜在的大规模抛售。虽然看起来当前的质押参与者群体是经验丰富的长期主义者，他们不会为了短期收益而拿项目的经济福祉冒险，但必须计划意外情况的出现，如果任何大型质押者协调退出 Injective 网络，他们过大的 INJ 持仓可能导致不良价格行动。

机会（外部）

使用 Cosmos SDK 构建

作为 Cosmos IBC（区块链间通信）生态系统的一部分，Injective 具有成为高度互操作性网络的巨大未来潜力，并能够无缝、流畅地进行跨链活动。此外，通过使用 Cosmos SDK，Injective 继承了 Tendermint 共识协议；这导致即时的交易确定性。

SVM Rollup Rollout (Cascade)

Injective 是第一个发布 IBC 兼容环境以在 Cosmos 生态系统和 Solana Sealevel 虚拟机之间共享数据的项目，这反过来将允许进行跨链计算，并可能通过共享并行处理提高两条链的可扩展性。

Wormhole 和 Pyth 整合

Injective 是 IBC 生态系统中第一个集成 Wormhole 和 Pyth 的协议。Wormhole 是连接 Solana 网络和将资产转移到/从 Solana 网络的跨链桥。Pyth 是顶尖的预言机网络之一，它提供来自一些世界上最大的市场（CBOE、Binance、OKX、Jane Street 等）的安全数据源。这两种技术在 Injective 上的存在为引入基于 Solana 的资产（通过 Wormhole）和 RWA 代币化（通过 Pyth）引入了理论上无上限的市场潜力。

威胁（外部）

社交存在感过低

与绝大多数加密项目强大的传统社交媒体实力相比，Injective 并不追求发展强大的 Degen 社区。虽然他们最近开始扩大社交的风格（引入 NFT），但仅通过简单经验观察，可以推断出其参与率比同等级别的其他项目低几个数量级。我预计这将会改变，但老实说，这并不太重要，因为 Injective 的主要发展重心似乎是为企业级客户提供服务。

结论

Injective 被严重低估了，DEFI 领域中，只有少数创新领导者提供如此强大的架构和真正区别化的技术，同时在社交上如此低调。这是我第一次深入研究 Injective 的基本面，经过所有检查和研究，我将把 INJ 添加到我的个人投资中。我还不知道是否会使用他们的技术，但我肯定想接触他们的网络。