长推：目前市场进入牛市加速期后的温和调整阶段

注：原文来自@Shang2046发布长推。

BTC每周观察：

继续温和回撤，BTC调整空间或已有限。

EMC Labs



市场总结：

在上上周开启回调的基础上，BTC上周继续在震荡中小幅回调，最低试探6万美元关口，最高则在6.5万美元上下，周振幅达11.96%。以最低点60775计算，BTC已经从73777的历史新高下调17.6%，这与ETF通过之日的4.8下调至3.8的21.2%已经非常接近。

与市场回调直接相关的是，最近一直主导市场行情的美国BTC 现货ETF也出现了同步净流出，市场上出现了ETF出现资金流向拐点的担心。

从链上数据看，短期投资者的盈利进一步下滑，从上上周的22-25%至15%左右。盈利抛压进一步事释放。若该指标持续下降至10%以内的区间，在历史上触发反弹或者告别阶段性抛售行情的概率很大。

市场也许会会继续调整，甚至下探到6万以下，调整时间也许会超过上次的2周-3周，但我们倾向于目前市场进入牛市加速期后的温和调整阶段，牛市的策略依然建议持有现货，不轻易做波段，以免踏空。同时，这有可能是牛市加速到来的最后一次调整，长时间和深度一点的调整有利于牛市的蓄能。

供需结构：

从上周一开始，美国现货BTC ETF录得自成立以来的首次连续5天净流出，累积流出8.87亿美元。不过这一趋势逐日递减，至上周五净流出已经收窄至5000万美元。而一周的流出额也没有上上周的3月12日一天多。从上周五10只ETF的股票溢价率看，周一大概率会恢复净流入。

无论如何，我们倾向于这只是BTC 现货ETF净流入持续高涨后的稍事休息。无论从流出绝对值，还是净流出持续时间看，都远未到拐点时刻。而考虑到我们上周披露的ETF平均买入成本5.56万美元，出现快速投降清算的风险并不大。

进一步观察，BTC ETF的净流入集中在5-7万美元之间。就平均成本而言，目前仅有不到18%的利润，距离上上周的34%利润，已经处于相对温和的水平。

美元稳定币上周净流入约12.5亿美元，与上周相比约有50%的下降，略高于过去20周平均10.5亿美元的平均水平。主要交易所的净购买力依然维持在60亿美元左右，没有出现明显变化。

本周，交易所BTC存量较上周净流出约2万枚，比上周减少40%左右，流出放缓，但筹码积累仍在继续。据EMC Labs监测：全球主流机构、组织及政府总计持有比特币234万枚，与上周持平

总结而言，上周资金面确实出现了大幅的流入放缓，而ETF则出现净流出。这是市场调整的主要原因，我们看到这种趋势放缓的迹象，但如果本周仍有扩大，则需考虑调整时间的拉长。

基本面：

BTC基本面数据方面，链上新增钱包地址、活跃实体及转账费等关键指标，与上上周基本持平，未有明显变化

EMC BTC Cycle指标：

EMC BTC Cycle指标显示，我们正处于牛市加速期初期（指标强度0.75，上上周为0.75，完整强度为1）。