杨民道：USDC脱钩事件影响与策略分析

注：本文整合自杨民道发布两条长推。

USDC在SVB的窟窿有多大？ 已知的信息USDC的储备432亿美金，现金储备114亿美金（一说是98亿美金，占比25%-26%），存在8家银行，据说大头在NY Mellon（假设50%），剩下的 假设20亿美金在SVB，假设100%亏损，极限影响USDC会脱锚到0.87 正常估算，假设存款只有10亿美金，80%回收，理论上脱锚到0.99。

市场显然是更悲观的：USDC：USDT 现在0.97 如果你持有USDC，有几个策略（非财务建议） ：

a 如果你预计事情往最坏发展，那就承担一个3%的haircut，换成USDT。

b 策略是换成DAI，DAI现在PSM的铸币还在，USDC可以1：1 铸成DAI, 假设出现最坏情况（脱锚到0.87），由于USDC占DAI铸币量不到40%。

这部分会稀释亏损，也就是DAI的理论脱锚值会在95% （记住这是理论值，不是市场值）。

c 策略是到借贷市场比如aave的e-mode, 抵押USDC借USDT, emode抵押率是97%，但是这个不建议操作（存在双向价格风险)。

如果亏损在8亿美金以内都算是可控，这部分基本上靠USDC的国债息差能赚回来，当然最理想是周末白马骑士出手，完成重组，毕竟SVB是整个创投圈极重要的一环，影响面太大。 如果说JP Morgan是美国金融的系统性重要银行，SVB则是全球创新的系统性重要银行。

附加一个策略，如果Coinbase有账号，或者有Circle的账号，USDC是可以1:1 兑换成美金的，但是对普通人可能有操作难度：https://twitter.com/forgivenever/status/1634387124802973701

USDC是crypto金融的系统性风险，以这种不寻常的方式爆雷，真是活久见。 USDC是CeF及DeFi的流动性聚集点。 各种DeFi组合都是以其作为储备或者核心流动性 ，它的脱锚已经导致DAI，Frax这些以USDC为储备的去中心化稳定币出现同步脱锚，有的DeFi协议把USDC价格固定在1，这都会被波及。

更大的打击是USDC以最正统的CeFi存在，即使事情得到完满解决，在监管面前，负面影响无法消除，中心化稳定币会被完全纳入类银行金融机构监管。 虽然两个事件性质完全不一样，但FTX和Circle这两个在传统世界代表crypto脸面的机构，把行业过去五年积累的商誉已经消耗成负债。

好消息是极限敞口（33亿美金）可控，SVB本身没有有毒资产，主要是流动性问题，最终损失应该在20%以内。 后续就看SVB如何处理，及Circle本身是否也有白马骑士救驾。 2020年开启的周期，币圈满怀希望争取融入主流，却屡被残酷现实捶打，在脱钩路上越走越远。 或许我们从来就不应该向旧世界妥协。