长推：从数据出发，复盘以太坊上海升级

尽管升级前很多人推演过上海升级后的情况——但他们只对了一半。

关键点是在CEX，尤其是Binance。它开启ETH Staking提现的时间（04-19 16:00）恰好就是本轮下跌的第一根主阴线。

ETH Stakers主要粗分两类：链上用户+CEX用户。 链上的Stakers，其中Lido贡献30%，外加VaaS/Solo若干。 诚如一些分析师所说：

-想走的早就走了， $stETH 流动性相当不错；

-不想走的一定会坚持，毕竟是用户画像都是更专业的链上用户，他们显然会更有信仰一些。

换言之，无论上海升级与否，抛压实质已经消化大半。

而CEX的Stakers（Coinbase + Binance + Kraken），却被分析师们所忽略。三家CEXs占比加一起也有超过25%，而它们的用户画像：会更情绪化一些，会相信中心化（否则不会存CEX）、逐利（同理）。

在大约1/2 Staked ETH 浮盈情况下，这部分用户转化为抛压的比重是很高的； 同时，CB和BN虽有LSD，但流动性较差，大holders没有前期退出可能。

Huobi和Kraken最为灵敏，几乎是第一个开始退出的，自然占到了退出的先机，Coinbase紧随其后。Binance最晚，4.13号公布，4.19号16:00正式开放提现（需要等待~15天）。

而ETH本轮下跌的第一根小时级别主阴线，也正是4.19 16:00，这让人很难不去联想两者之间的联系。

当然，这并不是说，Binance开放ETH提现，它的用户就能立即到账，并且在二级市场完成退出。甚至因为Binance开启提现较晚，在链上排队需要超过15天。

而是说——这是一个很有代表性的时间节点，市场总是抢先一步。勾勒用户画像不是一件容易事，但是千万不要想当然：Stake ETH=有信仰=不会出货，真的不够Solid。