Deribit被收购29亿 期权市场格局如何重构？

全球最大加密货币期权交易所Deribit被以29亿美元收购，此举可能改变市场现有竞争格局。作为占据72%市场份额的平台，其所有权变更将直接影响做市商策略、产品创新方向及监管合规进程，进而重塑整个加密货币衍生品生态。

收购方背景与战略意图

1.收购主体

此次收购由私募股权基金CVC Capital Partners牵头，联合区块链风投机构Pantera Capital共同完成。公开资料显示，CVC管理着超过1,500亿美元资产，此前曾投资F1方程式赛车等高风险高回报领域；Pantera则专注加密货币领域，持有价值18亿美元的区块链资产组合。

2.战略逻辑分析

与传统金融收购不同，此次交易包含”盈利分成+代币权证”混合条款。收购方要求Deribit在2026年前完成：

机构客户占比从35%提升至50%；

开发原油、黄金等传统资产期权产品；

建立美国合规实体（目前注册于巴拿马）。

这反映资本方试图通过传统金融经验赋能加密平台，实现合规化与多元化扩张。

市场格局重构三大维度

1.做市商生态变化

Deribit现有27家主要做市商中，包括Jump Trading、Wintermute等传统高频交易巨头。收购协议要求引入至少3家华尔街一级做市商，可能导致：

现有做市商利差被迫压缩（当前BTC期权买卖价差约120美元）；

订单薄深度提升（预计买一/卖一档挂单量将增长40%）。

2.产品线扩展影响

据Deribit产品路线图，2025年Q4将推出：

比特币季度价差期权（Quarterly Spread Options）；

以太坊波动率期货（ETH Volatility Futures）。

此类复杂衍生品可能吸引更多对冲基金入场，但小型用户或将面临更高学习门槛。

3.监管合规进程

收购方已预留6.5亿美元用于合规建设，重点包括：

向英国FCA申请多边交易设施（MTF）牌照；

建立符合MiFID II标准的客户资产隔离制度。

若成功获批，Deribit可能成为首个受主流金融监管的加密期权平台。

竞争对手应对策略

1.现有平台动态

欧意期权：宣布手续费永久减免50%，并推出”做市商孵化计划”；

币某安期权：上线欧式期权（European Style Options）以区别于Deribit的美式期权；

Bybit期权：推出”零滑点”交易引擎，主打零售用户体验。

2.新兴挑战者

芝加哥期权交易所（CBOE）计划在2026年推出受CFTC监管的比特币期权，其优势在于：

现有传统金融用户基础（1,700万活跃交易者）；

与CME期货产品的套利便利性。

总结与风险提示

Deribit收购案标志着加密货币衍生品市场进入机构化深水区。一方面，资本注入将提升市场成熟度，带来更丰富的产品线和更严格的合规标准；另一方面，传统金融势力的介入可能改变原有市场文化，中小用户需警惕：

复杂衍生品带来的认知风险；

做市商集中度提高可能加剧价格操纵风险；

监管不确定性（特别是美国SEC对加密期权定性未明）。