官方首次对稳定币定性，稳定币的幻想可以结束了

来源：曼昆区块链法律服务

这是28日的一场会议，重要程度远超新闻标题本身。

公安部、网信办、中央金融办、两高、外管局、证监会、金融监管总局等一整套“国家级监管班底”全部到位，本身就说明监管层认为虚拟货币问题已经到了必须再次统一口径、统一行动的阶段。

但真正值得讨论的，是会议里出现的一句关键表述——“稳定币是虚拟货币的一种形式。” 这是第一次，中国官方在正式文件中明确给稳定币下定义，并且直接把它纳入“虚拟货币非法金融活动”这一监管框架。

过去几年所有围绕稳定币的模糊、揣测、侥幸空间，从今天开始，全部消失。

过去行业一直认为：虽然中国对虚拟货币的监管态度明确，但稳定币是否属于其中，始终存在“表述上的空隙”。不少创业者把这个空隙理解为“可能存在讨论空间”，并因此在“跨境支付”“供应链金融结算”“外贸代付”“链上人民币”“区块链试点”这些方向里反复试探。

但今天这句话的出现，等同于监管站到了台前，把那条模糊边界划成了实线。稳定币既然被纳入虚拟货币范畴，那它就自动适用此前关于虚拟货币的各项监管政策中，不存在例外，也不存在试点。

行业里最常见的误区，是用技术视角推测监管逻辑。

认为只要技术先进、安全性提升、底层资产透明，就可能获得政策空间。但监管这次的逻辑非常直接：稳定币的现实风险远大于其技术价值。

会议通稿里反复强调三件事情——洗钱、诈骗、跨境资金流动。这三者正是过去三年所有涉虚拟货币案件的完整链路。无论是跑分、网络赌博、诈骗资金链条，还是地下钱庄、非法换汇，稳定币都已经成为最核心的结算层。它解决了“快、跨境、难追踪”这些灰色业务最需要的要素，自然就成为监管眼中风险的起点。

只要这条风险链路没有被解决，讨论稳定币的商业价值就没有意义。监管的优先顺序从来都是“风险优先、创新靠后”，稳定币在当前现实条件下无法满足 KYC、AML、资本项下监管等要求，这就决定了它不会有政策窗口。

行业许多人把内地与中国香港、新加坡、美国的监管逻辑放在同一框架理解，认为海外在做的事情，中国迟早也会讨论；但这次会议已经给出了唯一正确的判断方式：中国不会用“同样路径”讨论稳定币，中国的监管目标从来不是“让市场更高效”，而是“让风险更可控”。

这一点被明确定性之后，所有所谓的“缝隙式创新”“小范围试点”“监管沙盒”“链上人民币”都失去了现实基础。监管的态度不是“严格”，而是“直接终止可能性”。

许多创业团队过去几年一直在问相同的问题：是否能只做链上技术？是否能不触达用户、只做系统研发？是否能由海外主体负责发行、国内团队负责技术？是否能在自贸区探索跨境金融试点？这些问题，从今天开始都不需要解释了。

因为只要稳定币被定义为虚拟货币，就直接落入“虚拟货币相关活动属于非法金融活动”的总框架。只要你的业务链路里某个环节与中国内地产生联系——用户、资金、服务器、推广、结算、技术服务、撮合匹配、代理发行——风险等级都是一样的，并不存在“技术公司就没事”或者“只服务 B 端就合法”。稳定币的法律属性已经不允许这种区分。

今天的信号非常明确，监管已经从“保持模糊”进入“明确态度”。模糊曾经是某种程度的管理手段，但稳定币已经不适合继续模糊下去，它已经是许多跨境犯罪链路的“关键要素”。只要这件事的社会风险远大于其经济价值，监管就不会给出任何试验空间。

对于中国创业者，只要想做稳定币，路径就只有一种：项目必须是彻底的海外项目。

海外法律主体、海外银行账户、海外审计、海外用户、海外监管牌照，最关键的一条是：不能向中国用户提供任何形式的服务，也不能在业务链路上触达中国资金。只要某个环节落回到中国境内，这个项目就自动落入“非法金融活动”的定性。这是一条非常清晰的红线。

你会看到，中国香港、新加坡、中东、欧洲正在不断推出稳定币监管框架，这些地区的监管目标完全不同：他们希望用稳定币提升本地金融的国际竞争力；而中国内地的目标是确保资本项目管理能力和金融安全。

目标不同，路径自然不同。

对内地创业者而言，这次定性并不是“全面封杀”，而是彻底告诉你：不要再浪费时间在不可能落地的方向，该把精力投向海外市场。

它意味着内地的稳定币幻想结束了，也意味着行业从此不需要再围绕“灰色可能性”反复试探。对于创业者来说，这是坏消息，因为方向被关掉了；但这也是好消息，因为判断变得清晰，不需要在错误的方向上继续消耗时间。

监管把话说清楚了，接下来该做判断的，是行业自己。