加密市场周观察（11.17-11.24）：市场持续下跌，伴随降息预期提升或走出修复行情

互联网阅读 24 2025-11-24 18:30:35

美联储降息预期反转导致BTC价格大幅波动，市场连续12天处于极度恐惧，ETF资金持续流出，山寨币市场低迷，投资者交易热情下降。

作者：Yuuki，深潮 TechFlow

一、整体表现

1、宏观事件：

上周市场受宏观流动性事件影响明显，BTC价格围绕美联储降息预期大幅波动。

上周北京时间11月20日凌晨美联储10月会议纪要公布，文件中的措辞鹰派；随后摩根大通发布观点认为美联储不会在12月份降息。因此市场持续下调对美联储12月降息的预期，最低低至22%；BTC两日最大下跌13%至周内低点80600。

但伴随11月21日晚上美联储官员John William的鸽派发言市场对12月份降息的预期出现戏剧性的反转（John William是纽约联储主席，也是唯一拥有永久投票权的地方联储主席，被认为是美联储实质上的二把手，且其过往都是鹰派站位，突然转鸽打破市场预期）。

目前据芝商所数据，12月份降息25基点概率为69.3%；BTC及美股同步走出修复行情。下周12月29日美联储将进入降息前的静默期，宏观继续关注日债收益率、私人信贷违约率、12月1日QT结束及TGA开支速度等流动性指标。

英伟达上周四公布财报，业绩超预期增长却未能稳定股价表现，投资者看空美股的情绪也越来越浓，关注美股下行风险。

图：美联储12月降息25基点概率升至69.3%

数据来源：CME Group

图：11.20-11.21两天降息预期概率戏剧性反转，BTC价格同步波动

数据来源：Polymarket

下图为现任美联储官员的影响力大小与历史鹰鸽站位总结，Powell 和 William 影响力最强，除此之外依据目前美联储官员的表态，Cook 的投票或将成为12月份美联储降息与否的关键票。

图：美联储现任官员影响力与鹰鸽站位汇总

数据来源：TechFlow整理

十年期日债收益率升至1.78%，若其持续上涨，伴随日元汇率上升，需警惕日元套息交易平仓带来的美元资产流动性收紧；日元狭义套利规模（日本银行短期外债）约3500亿美元，包括机构海外投资的广义日元套利交易规模超过万亿美元。

图：十年期日债收益率升至1.78%

数据来源：TradingView

政府停摆结束后，TGA账户余额尚未出现明显下行，财政端流动性还未注入市场。

图：TGA账户余额

数据来源：FRED

2、市场情绪：

上周7天，市场情绪均处于极度恐惧状态，11月21日BTC在周线破位下跌至80600后走出修复行情，恐惧贪婪指数也有所上行，但目前仍未走出极度恐惧区间。目前市场已经连续12天处于极度恐惧区间，为2022年7月以来的首次；上次由于FTX交易所破产倒闭，导致2022年5月-2022年7月市场连续两个月处于极度恐惧状态。

图：上周市场情绪极度恐慌

数据来源：Coinglass

3、具体数据：

上周BTC ETF流出12.18亿美元，环比增长9.5%；ETH ETF流出5亿美元，环比下降31.3%。目前BTC交易所余额210.95万枚，环比下降1.3%；ETH交易所余额1179.51万枚，环比下降1.76%。数据统计截至11月16日，稳定币市值2648.24亿美元，环比下降0.1%。

图：BTC ETF流出12.18亿美元，环比增长9.5%

数据来源：Coinglass

图：ETH ETF流出5亿美元，环比下降31.3%

数据来源：Coinglass

图：BTC交易所余额环比下降1.3%

数据来源：Coinglass

图：ETH交易所余额环比下降1.76%

数据来源：Coinglass

图：稳定币市值环比下降0.1%

数据来源：Coinglass

二、局部热点

1、上周整体市场低迷，隐私板块也开始下跌，ZEC一周下跌18%，整体表现高位横盘；STRK一周暴跌31%，基本跌回起涨点；HYPE面临大额解锁，一周下跌18%；PUMP团队持续卖币套现，币价一周下跌26%；小币TNSR拉涨，一周上涨250%，周内高点上涨800%，Tensor基金会从Tensor labs手中收购Tensor marketplace，销毁Tensor labs持有的22%的TNSR代币。