5万美元对赌背后，Polygon新币KAT为何不受待见？

原创 | （@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

昨日，Aave 社区核心成员 Marc Zeller 在 X 上发文表示，当一个生态系统衍生出第二个代币时，两者的总市值最终将低于原始代币的市值，比如 Polygon 继 POL 后推出的 Katana Network 也将发行新币 KAT，预计二者的市值之和将低于 POL 在 Katana 计划公布时的市值。该条动态引发 Polygon Labs CEO Marc Boiron 强烈不满，双方遂以 5 万美元对赌，押注 6 个月后 POL 与 KAT 的市值表现。

这不仅是一次对市场表现的押注，更是对 Polygon 多币战略、生态治理理念甚至 DeFi 未来走向的一次质疑。

Katana Network 是 Polygon 生态最新的战略级项目，由 Katana 基金会发起，并由 Polygon Labs 和 GSR Markets 联合孵化。该网络定位为一条专注于 DeFi 场景优化的私有区块链，计划于 2025 年 6 月推出公共主网，主打更深的流动性整合与更可预测的借贷利率，意图构建一个更稳定、更高效的 DeFi 借贷环境。

与 Katana 一同亮相的还有其原生代币 KAT。KAT 的功能涵盖生态治理与流动性激励两大核心模块。其中， 15% 的 KAT 代币将以空投形式分发给以太坊上的 POL 质押者，试图通过原有用户体系实现新旧生态的联动，从而增强社区黏性并稳住 Polygon 核心资产的市场信心。

KAT 的发行是 Polygon 战略重组的重要一环。今年 6 月，Polygon 创始人 Sandeep Nailwal 宣布亲自出任基金会 CEO，标志着对生态战略的全面接管。他强调，Polygon 将逐步弃用 zkEVM，将资源聚焦于两个方向：其一是 Polygon PoS，主打稳定币支付与 RWA 资产整合；其二是 AggLayer，旨在提供孵化、资金和资源支持其 PoS 生态系统内的项目发展，成功的项目将向 POL 质押者空投其原生代币总供应量的 5% 至 15% ，并接入 Agglayer 网络。这意味着 Polygon 将回归可持续增长路径，而非仅依赖技术堆叠。

Katana 与 KAT 在此背景下推出，旨在补足 Polygon PoS 生态中日渐稀薄的 DeFi 支柱，尤其是在 Aave 与 Lido 等重量级协议相继撤出，导致超 3 亿美元 TVL 流失后，KAT 的推出成为 Polygon 重振生态的重要举措。通过新币发行、空投激励与专用基础设施建设，Polygon 希望重新激活 TVL 增长动能，吸引开发者与用户重返生态怀抱。

更宏观地看，Polygon 此举也是对 Layer 2 生态竞争的一种回应。在 OP Stack、Arbitrum Orbit 等模块化解决方案主导下，Polygon 试图以 DeFi 纵深与资产整合能力打出差异化路线。

Polygon 与 Aave 矛盾爆发的导火索在 2024 年 12 月，当时 Polygon 提出一项收益生成提案，计划利用其桥接至 PoS 链上的逾 10 亿美元稳定币资产进行跨协议收益挖掘。

这一提案在 Aave 社区引起激烈反对。Aave 社区核心成员 Marc Zeller 认为 Polygon 的收益生成方式风险过高，可能导致坏账问题。更有部分社区成员将其比作传统金融的“影子银行”模式，认为未经充分披露的高风险操作可能威胁资金安全。

为了应对 Polygon 的这一提案，Zeller 提出了 Aave PoS 链上的风险参数调整提案：将所有资产的贷款价值比（LTV）设为 0% ，准备金率提升至 85% 。该提案以 69 万票支持、 11.7 万票反对的压倒性结果通过，Aave 宣布逐步撤出 Polygon PoS 链的借贷市场。

Polygon Labs CEO Marc Boiron 则表达了强烈不满，认为 Aave 的退出不仅限制了 Polygon 生态的收益生成潜力，还可能削弱 PoS 链对开发者和用户的吸引力，影响双方长期合作前景，甚至存在反竞争倾向。

随后，Aave 联合创始人 Stani 在 X 上发文澄清，表示 Aave 的举动并非反对 Polygon 或阻碍其发展，而是出于对用户资金安全的负责。他指出，Polygon 在未与合作协议沟通的情况下引入高风险提案，背离了 DeFi 应有的公开透明原则，也未能为潜在坏账提供有效保障。双方围绕提案风险、资产控制权、治理权力边界展开了激烈交锋，表面是协议争议，实质上是治理理念与合作机制的碰撞。

而且 Lido 也于 2024 年 12 月宣布终止 Polygon PoS 链质押服务，理由包括用户采用率低、激励不足及生态发展不确定性等，用户需要在 2025 年 6 月 16 日前提取资金。此举进一步削弱 Polygon PoS 链的 DeFi 生态。

与此同时，Polygon 内部也出现信任危机。继 Jaynti Kanani 与 Anurag Arjun 后，第三位联合创始人 Mihailo Bjelic 宣布退出基金会董事会。他在声明中表示，“随着项目发展，愿景发生变化乃至分歧是自然的，我已无法以最佳状态为 Polygon 贡献”，显示内部对新战略存在不同意见。

KAT 不是 Polygon 的终点，而是其重塑 DeFi 叙事的一次试炼。

从机会角度看，Katana Network 所主张的流动性整合与可预测利率机制，确实回应了当前 DeFi 市场对稳定收益与风险控制的核心诉求。如果成功，KAT 将成为 Polygon 生态新的增长引擎，为 PoS 链注入新活力，也有望吸引新一轮开发者入驻。

但风险同样显而易见。KAT 的发行可能稀释原有 POL 的价值，尤其在双代币生态治理机制尚未明确的情况下，可能造成用户与开发者对治理权、激励机制的不确定感，进一步加剧市场观望情绪。

这一事件之所以受到关注，并不只是因为 5 万美元的赌注，而是它折射出当下加密生态最脆弱的神经：协议间的信任、社区治理的透明度、以及用户资产安全感的边界。

KAT 能否撑起新叙事，还有待时间检验。但可以确定的是，加密世界未来的繁荣，绝非单靠市值跃升就能维系，而是建立在协议间坦诚协作、公开治理与用户信任的基础之上。