从国泰君安获港加密牌照，看香港加密市场的机遇与限制

这两天，国内券商海外公司获得香港加密资产交易牌照的新闻在国内和香港被炒作得沸沸扬扬，热度之高还带动了港股和A股相关公司股票的大涨。

引起轰动的是国泰海通旗下的国泰君安国际正式获批允许在香港提供加密资产交易的服务。这是中资券商中第一个拿牌的公司。

和那些我们熟知的合规中资背景交易所（比如HashKey）不同，这家公司是券商出身。券商获得加密牌照是对原有业务的扩展，这增加了业务的想象空间；另外“国泰君安”这个名字很容易让人联想这则新闻的背后是不是意味着中国大陆在某些方面开始松动？

对此我的看法还是偏谨慎的。

无论是此前对稳定币相关公司的炒作还是对这则新闻的炒作，在我看来更多的是乐观情绪的释放和对未来期望的拔高。

人们乐观和期望香港基于世界自由港的地位能够在全球加密生态中占有一席之地，能够吸引全球的参与者。

香港如果要在全球加密生态中竞争，它的直接对手就是美国。而现在的美国无论在监管还是在用户体量上都优于香港。

在监管上，美国的监管政策明显要比香港宽松得多，并且加密生态的基础设施也要好得多。

在用户体量上，美国国内的用户就足够支撑想象力够大的应用场景，而香港依托的肯定不是本地的用户体量。

在这种情况下，香港能努力的就只有吸引潜在的用户体量---我认为这是上述乐观和期望的根本。

而这种乐观和期望最核心的投射群体是有14亿体量的中国大陆。

但中国大陆在外汇管制方面的约束很难真正释放这种期望中的红利。

前几天，国内开通了大陆和香港银行间的直接跨境转账。这被很多媒体炒作为管制“松”了。其实这只是转账效率的提高和成本的降低，跨境转账的额度并没有变化。

前两年，大陆居民去汇丰银行可以直接在线下申请账户并且可以当天拿到港卡，但现在线下申请已经叫停，似乎只能线上申请并且不可能当天拿到港卡。

从这些细节就能看出外汇管制并没有放松。

另外，香港的加密交易一直以来都非常严格，对账户持有者身份的审查一直没有放松。

比如合规交易所中最知名的HashKey至今都只允许香港居民、永久居民以及在海外有合法身份的大陆居民申请账户。

再比如，大陆居民即使申请到港卡，用香港银行提供的资产交易服务，对加密资产的交易也是有严格限制的。

这方面的管制现在看不到松动的迹象，未来一段时间我估计也不会松动。

在外汇管制和身份审查没有变化，大陆14亿的体量就只是“水中月、镜中花”，可望而不可及。

当然，这并不是说香港的这些政策没有用，它肯定有用，并且肯定能对相关金融机构的业务扩展和延伸有很大的帮助。但这种作用和效果和想象中能够彻底激发出的作用和效果是有很大差距的。这种落差总让人感到遗憾。

另外，当看到地球另一边的国家正在这个赛道上狂奔，而近在眼前的自由港却总感觉束手束脚时，内心总是有一种莫名的意难平。