黄金和白银发出了明确的宏观信号。黄金价格飙升至每盎司 4700 美元左右，白银价格接近每盎司94美元，两者均创下历史新高。这些走势反映了在持续的货币不确定性和不断上​​升的政治风险下，市场在周期末期的对冲行为。相比之下，比特币仍在消化近期闪崩的影响，目前稳定在每盎司92000美元附近，远低于100000美元的心理关口。

这种分歧并非偶然。相反，它凸显了比特币在全球宏观体系中不断演变的角色。比特币的交易不再仅仅依赖于加密货币内部的各种说法，而是越来越受到流动性状况、政治激励和跨资产资本轮动的影响。在此背景下，结合 Galaxy 2026年展望中的一些精选观点以及预测市场的宏观信号，可以为理解比特币的中短期走势提供一个有用的框架。

比特币宏观转型与逐渐消逝的四年周期

在比特币发展的大部分历史中，价格走势都被解读为一个相对简单的四年减半周期。供应冲击、投机杠杆和固有的市场认知共同驱动了剧烈的价格暴涨暴跌。随着比特币市值的增长和机构参与度的提高，这种解释框架开始失去效力。

比特币与传统金融基础设施（包括现货 ETF 、机构托管和受监管的交易场所）的融合日益加深，逐渐降低了其波动性。近期周期中的峰值回撤幅度小于以往，而压力事件期间的流动性也有所改善。这些发展表明，比特币正从一种纯粹的反射型资产向一种更类似于宏观经济敏感型风险资产的资产转变。

因此，比特币的交易越来越与整体流动性状况相符，在货币政策收紧或宽松时期，其与科技股指数的相关性往往更高。这种转变并未消除波动性，但改变了波动性的驱动因素。

2026 年比特币价格结构：类似黄金的模式

比特币目前的处境可以类比为宏观经济转型时期的黄金。历史上，当实际利率开始下降但不确定性依然高企时，黄金价格往往会经历最初的下跌或长时间的盘整，之后才会恢复其长期上涨趋势。

将这种模式应用于比特币表明，短期风险仍然偏向下行或横盘震荡。 Galaxy 的分析强调了 100,000 美元至 105,000 美元之间的关键区域。如果比特币不能持续突破并巩固在该区间之上，那么在 2026 年的大部分时间里，比特币可能仍将处于减半后的调整阶段。

此类阶段通常表现为价格波动剧烈、投机兴趣消退以及杠杆率下降，而非突然崩盘。在以往的周期中，这种环境持续数月之久，在此期间，价格会在市场情绪恢复之前趋于稳定。

比特币、政治与 2026 年美国中期选举

影响比特币 2026 年前景的宏观变量中，最容易被低估的因素之一是美国国内政治。美国中期选举定于 2026 年11月3日举行，而金融市场很少会等到选举结果出来才调整仓位。

2025 年，加密货币行业受益于相对有利的政策环境，监管结构调整和更清晰的立法信号提振了机构信心。然而，随着中期选举临近，政治局势逆转或立法僵局的风险也在增加。

从历史经验来看，机构投资者通常会在中期选举前三到六个月开始减少对政策敏感型资产的投资。如果这一模式重现，那么到 2026 年中期，包括加密货币在内的投机性资产可能会出现系统性的去风险化。这一过程往往更多地受到风险管理限制而非基本面因素的驱动，这也印证了 Galaxy 的观点，即 2026 年市场走势可能较为平淡且波动较大，而非呈现明显的趋势性波动。

比特币与宏观流动性：人工智能资本支出周期

除了政治因素之外，全球流动性动态——尤其是与人工智能相关的流动性动态——构成了另一个关键制约因素。主要金融机构预测，在经历了数年对数据中心和超级计算能力的积极投资之后，全球人工智能基础设施的资本支出将在 2026 年达到峰值。

过去两年，人工智能吸收了不成比例的全球风险资本，将原本可能流入加密货币的资金转移出去。随着人工智能基础设施的日趋成熟，市场关注点正从投资规模转向货币化和回报。

资本支出高峰本身并非坏事，但它往往伴随着流动性收紧。如果收入增长不足以支撑之前的支出，估值压缩和资产负债表压力就会随之而来，导致资金重新流向现金和政府债券。

比特币、资产负债表和风险资产相关性

人工智能投资热潮的一个重要次要影响体现在会计方面。2024年和 2025 年的大型硬件投资将在2026年开始产生巨额折旧费用。即使这些是非现金支出，也会对报告收益和投资者情绪产生重大影响。

在资产负债表承压时期，风险资产之间的相关性往往会上升。比特币尽管有着独特的历史背景，但恐怕也难以幸免。除非比特币被广泛视为一种能够产生现金流的资产，否则其价格仍将对整体流动性紧缩保持敏感。

预测市场中的比特币价格预期

这些宏观动态正日益反映在预测市场中。在 Polymarket 平台上，受近期波动性飙升的影响，1月份比特币价格合约的价格出现了大幅调整。1月份比特币触及 10 万美元的概率已降至15%左右，而 10 .5万美元或11万美元等更高目标的概率则仅为个位数。

与情绪调查或分析师预测不同，预测市场要求参与者在严格的结算规则下表达观点。在这种情况下，结果取决于比特币是否达到特定价格水平（即使只是短暂达到），而这些价格水平是基于币安 BTC / USDT 一分钟高点计算的。这种机制惩罚了模糊的乐观情绪，并奖励了对波动性和流动性的现实评估。

目前的概率分布表明，交易者预期市场将呈区间震荡走势，下跌幅度大于上涨幅度。这并不意味着市场将进入结构性熊市，但确实强化了这样一种观点：2026年初市场更有可能以盘整而非突破为主。

2026 年比特币：从叙事到概率

综合来看，宏观信号、 Galaxy 的框架以及预测市场定价构成了一幅连贯的图景。贵金属价格突破新高反映了周期末期的风险对冲行为。比特币价格稳定在 10 万美元以下，表明市场风险偏好受到限制。预测市场也证实，当被迫量化预期时，交易员认为短期上涨空间有限。

这种趋同现象并未否定比特币的长期发展理论，而是细化了其发展时间表。比特币似乎正在进入一个阶段，在这个阶段，耐心、资产负债表意​​识和宏观环境比叙事势头更为重要。从这个意义上讲，当前的环境或许令人感到不安，但从结构上看，这与比特币的成熟发展是一致的。资产类别。

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