加密超级应用降临，Coinbase 们正在重构一站式金融生态

撰文：Nishil Jain

编译：Luffy，Foresight News

上周，Coinbase 推出了号称 「金融未来」 的全新产品。一款应用即可实现五大功能：5×24 小时股票交易、中心化交易所与链上加密货币交易、期货及永续合约交易、预测市场，更搭载了人工智能金融分析师。所有功能均可通过手机操作，用户的单一账户余额可在不同资产类别间即时切换使用。

而不久前 Robinhood 已抢先布局：在欧洲推出代币化股票交易、5×24 小时期货交易、加密货币生息服务，并计划于 2026 年上线社交交易功能 Robinhood Social。

X 平台上的主流论调将这一趋势解读为 「超级应用」 的进化，但人们忽略了关键一点：这绝非简单的功能叠加，而是打破了因监管与技术限制而人为划分的金融资产类别边界。

为何经历十年碎片化发展后，金融应用正迎来整合浪潮？这对身处其中的用户与平台又意味着什么？接下来，我们正式进入主题。

碎片化的痛点

过去十年间，金融科技应用纷纷涌现，但大多仅覆盖金融服务的单一环节，股票交易、加密货币、支付、储蓄等功能分散在不同应用中。

这种模式虽为用户提供了更多选择，也让企业得以专注于单一解决方案的打磨，但在实际使用中却问题重重。

想卖出股票再买入加密货币？股票交易需在周一执行，周二才能完成 T 1 交割；之后发起提现，资金到账银行账户需要 2-3 天；再将资金转入 Coinbase，又要耗时 1-2 天。从 「决定调整资金配置」 到 「资金实际落地」，全程耗时约 5 天。而在这 5 天里，你原本看中的投资机会很可能已经消失，资金却在繁琐的流程中停滞不前。

比如你想在 12 月 18 日以 8.6 万美元的价格买入比特币，最终却因流程延误，在 5 天后以 9 万美元的价格成交。对于 meme 币、首次代币发行（ICO）或首次公开募股（IPO）这类波动性更强的投资机会，这种延误造成的损失会更严重。

碎片化的问题不止存在于单一地区。一位印度投资者若想购买英伟达股票，需重复完成多次 KYC 认证，在支持印度用户投资美股的经纪商处开户，还得额外存入资金，只为买入这一只股票。

我们都曾感受过这种操作摩擦，但直到最近，能够解决这一问题的基础设施才逐步成型。

变革的基石：基础设施的完善

三大结构性变革，为一体化金融平台的诞生提供了可能。

代币化打破时间壁垒

传统股票仅能在纽约证券交易所（NYSE）的交易时段（美国东部时间上午 9:30 至下午 4 点，每周 5 天）进行交易，而加密货币则实现了 7×24 小时不间断交易。通过在二层网络上实现股票代币化，证明了借助合理的技术机制，股票理论上可实现全天候交易。

如今，Robinhood 在欧洲推出的代币化股票已支持 5×24 小时交易，Coinbase 也将跟进这一模式。

监管框架趋于明确

过去几年，比特币现货 ETF 成功上市，稳定币合法化进程推进，代币化监管框架进入审议阶段，预测市场也获得了美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准。尽管监管环境并非完美，但已足够清晰，让平台得以放心开发多资产产品，无需担心被彻底叫停。

移动钱包基础设施成熟

嵌入式钱包如今已能无缝处理跨链复杂操作。被 Stripe 收购的 Privy 平台，允许用户通过现有电子邮箱创建钱包，无需接触助记词；近期上线的加密货币交易应用 Fomo，让非加密货币用户无需手动选择网络，即可交易以太坊、Solana、Base、 Arbitrum 等链上代币，还支持苹果支付存款，后端会自动处理所有复杂流程，用户只需点击 「购买代币」，即可完成操作。

流动性整合的核心逻辑

推动这一变革的核心驱动力是：分散在不同应用中的资金，本质上都是闲置的资金。

在一体化模式下，用户只需持有一个账户余额：卖出股票后，资金可即时用于购买加密货币，无需等待交割窗口、提现审核期，也无需经过银行等中间环节。原本 5 天的机会成本彻底消失。

整合流动性的平台在效率方面更胜一筹。由于流动性池更深，它们能够提供更优的执行速度；由于所有交易对共享相同的基础流动性，它们可以支持更多交易对；它们可以像银行一样，为闲置资本提供收益；此外，由于摩擦减少，用户交易量增加，它们也能获得更多手续费收入。

Coinbase 的整合蓝图

Coinbase 是这场金融整合浪潮中最典型的案例。这家公司成立于 2012 年，最初只是一家简单的加密货币交易所，仅支持比特币和以太坊的买卖。此后几年，Coinbase 陆续新增机构托管、质押服务、加密货币借贷生息产品，到 2021 年已发展为全服务加密货币平台。

其扩张步伐并未止步：推出支持加密货币消费的 Coinbase Card、面向商户的支付解决方案 Coinbase Commerce，还打造了自有二层区块链 Base。

12 月 17 日的新产品发布，标志着 Coinbase 「超级应用」 愿景的全面落地。如今，Coinbase 已支持 24 小时股票交易，计划明年初推出面向机构的现实世界资产代币化服务 Coinbase Tokenize，通过与 Kalshi 合作整合预测市场，上线期货及永续合约交易，并在应用内集成 Solana 生态去中心化交易所交易功能。此外，Base 应用已拓展至 140 个国家，并强化了社交交易体验。

Coinbase 正逐步成为链上金融的操作系统。通过单一界面和单一账户余额，覆盖所有资产类别的交易需求，其目标是让用户无需离开平台，即可完成所有金融操作。

Robinhood 也在遵循相似的发展路径：从免佣金股票交易起步，逐步新增加密货币交易、提供 3% 现金返还和 3.5% 存款利息的黄金订阅服务、期货交易，随后在欧洲推出代币化股票。

两家平台都押注同一个核心逻辑：用户不希望为股票、加密货币和衍生品分别下载不同应用，他们需要的是单一账户余额、统一操作界面，以及资金即时调整配置的能力。

社交交易：新兴的差异化竞争力

资产整合解决了流动性问题，但并未解决用户的资产发现难题。

当市场上有数百万种资产可供选择时，用户该如何筛选交易标的？又该如何构建自己的投资组合？

这正是社交功能的价值所在。Coinbase 的 Base 应用内置了动态信息流，用户可查看他人的买入操作；Robinhood 计划 2026 年上线 Robinhood Social；eToro 自 2007 年起就已推出社交交易功能，向跟单交易者支付其所持资产的 1.5% 作为佣金。

链上领域也出现了一批探索社交交易功能的应用，如 Fomo、0xPPL 和 Farcaster。这些应用允许用户查看好友的投资标的，关注他们并复制其交易操作。

Fomo 的排行榜页面

社交交易让用户能够实时查看他人的交易行为，并一键复制。这大幅降低了决策摩擦：无需独立研究，只需跟随自己信任的交易策略。一旦平台形成稳定的社区生态 —— 用户关注交易达人、建立个人声誉 —— 用户就很难迁移至其他平台，这为交易应用构建了强大的竞争壁垒和用户粘性。

中心化交易所自 2022 年起就已推出跟单交易功能，但使用率始终低于 2%。移动应用平台押注通过优化用户体验提升这一功能的普及率，他们的判断是否正确，将决定社交交易功能究竟能成为真正的差异化竞争力，还是仅仅沦为又一个普通功能。

悲观视角：潜在的风险与争议

我们不妨坦诚面对现状：加密货币的初衷本是实现金融去中心化，去除中间环节，让用户掌控自己的资产。

而如今，我们却在重建中心化平台：Coinbase 掌控着资产托管、交易执行和社交关系链；Robinhood 持有嵌入式钱包的私钥；用户需要信任平台具备偿付能力、安全性和持续运营能力。这一切背后都暗藏交易对手风险。

Robinhood 的代币化股票本质上是追踪股价的衍生品，而非实际股票。一旦平台倒闭，用户持有的不过是一纸借据。

游戏化带来的问题也愈发严重：7×24 小时交易意味着你可能在凌晨 3 点情绪冲动时进行交易；社交信息流会让你看到他人盈利时产生 FOMO 心理；推送通知会实时提醒每一次市场波动。这本质上是规模化的赌场心理学，由深谙如何触发多巴胺反应的设计师精心优化而成。

这究竟是金融民主化的进步，还是换汤不换药的剥削体系？这是一个值得深思的哲学问题。

现象背后的本质

我们用了十年时间拆解金融服务，当时的假设是：碎片化能催生竞争，带来更多选择。

但事实证明，碎片化也造成了效率低下：资金闲置、流动性分散，用户因资金转移流程繁琐，不得不持有更多闲置资金，新时代正在改变这一现状。

Coinbase 和 Robinhood 正逐渐成为新型银行：它们掌握你的薪水、储蓄、投资和消费模式，控制交易执行、资产托管和访问权限，介入每一笔交易。与传统银行相比，它们的唯一区别在于：操作界面更美观、交易市场全天候开放、存款利率高出 50 个基点。

无论我们是在通过降低门槛、提升效率来实现金融民主化，还是仅仅更换了守门人却保留了门槛本身，碎片化时代都已结束。未来几年，我们将见证：基于开放底层技术的金融整合，是否能带来比我们曾经逃离的传统银行更好的结果，还是仅仅更换了锁定用户的 Logo。