币安 Memecoin 狂欢的另一面：1.4% 的毕业率，巨鲸浮亏超 350 万美元

作者：momo，ChainCatcher

过去两日，BNB Chain上的Memecoin板块出现深度回调，多数币种在48h内普遍下跌80%，但市场的FOMO情绪并未完全消散。直至今晨突发黑天鹅，才让大部分社区玩家如梦初醒。

在这场看似机会均等的投机浪潮中，绝大多数参与者或最终并未实现真实收益，在收获短暂的纸面富贵后利润全部回吐或亏损离场。数据显示，近9成的热门Memecoin已从高点大幅回落，币安Alpha项目近一周下跌比例高达87.8%。暴富叙事难以掩饰“巨额亏损”的现实，有投资者因买入BNBHolder一次亏损超过43万美元，也有巨鲸在“币安人生”“客服小何”等Meme币上累计浮亏超350万美元。

当Memecoin的投机热潮逐渐退去，值得我们冷静反思：是继续在快速轮动的行情中追逐风险，还是应更关注具备实际价值支撑的底层基础设施？

Meme 季、Alpha 山寨季或只是幻觉

1、近一周超 87.8% 的币安 Alpha 代币下跌

国庆期间由BNB Chain掀起的Memecoin热潮，从启动、冲高到最终暴跌“血洗”，全程仅约一周，行情来得快，去得更急。所谓“板块普涨”实则极为脆弱。在市值排名前十的热门Memecoin中，经历大幅回调后，今日仍有八成出现了40%-60%的下跌，其中七成已从高点下跌超过70%。

即使未发生黑天鹅，10月9日至10日，随着币安钱包内盘功能“Meme Rush”上线，市场资金迅速被抽离，导致约80%的BNB Chain Memecoin因流动性“吸血”而大幅下跌。

更广泛地看，整个币安Alpha项目生态也呈现相似趋势。根据CoinMarketCap数据，在收录的320个市值靠前项目中，近一周仅39个项目实现上涨，下跌比例高达87.8%。其中约43%的代币跌幅超过30%，另有10%接近腰斩。

2、暴富的另一面：多个巨鲸亏损，最高浮亏超350万美元

即便资金规模庞大，在筹码高度集中、流动性薄弱的 Memecoin 市场中，巨鲸同样难以避免因信息滞后、项目控盘或情绪驱动所带来的巨额亏损。

具体来看，地址 0x2fcf 投入超 560万美元陆续买入“币安人生”“客服小何”等代币后，整体浮亏已超过 350 万美元，亏损比例达 53%。

另一位交易者 0x400a 则重仓押注 BNBHolder，在价格持续下跌后被迫全部卖出，本金 57.6 万美元仅收回 14 万美元，亏损比例高达 76%。

而地址 0x7f8 在连续交易 6 种 Meme 币（包括 T4、修仙等）后胜率为零，先后在两轮操作中累计亏损 23.3 万美元，占其总投入本金约 30%。

3、Four.Meme毕业率为1.4%，币安 Alpha 上线现货比例不到10%

币安钱包推出 Meme Rush 后，再次为 BNB Chain 的 Memecoin 构建了一个看似清晰的“登神长阶”：从 Four.Meme 内盘启动，经 Meme Rush 排行竞争，再到币安 Alpha 平台，登陆币安主站现货。然而，这条分层流通框架的背后，是极其残酷的筛选机制——超过99%的项目在层层选拔中沦为平台发展的“燃料”。

根据 Dune 数据面板，Four.Meme 平台累计发行代币数量高达 53.43万 枚，而其中能够成功“毕业”、进入 Pancakeswap 进行交易的仅为 7,532 枚。毕业率仅为1.4%。这意味着超过98%的项目在萌芽阶段就已夭折。

即便成为那1.4%的幸运儿，并成功上线币安 Alpha，等待它们的下轮淘汰同样残酷。根据 IOSG 创始人 Jocy 的统计，在币安 Alpha 上线的约 326 个项目中，最终成功上线币安主站现货的只有 32 个，上线率不到 10%。

这套体系在为用户提供清晰路径的同时，也制造了巨大的漏斗效应，绝大多数参与者难以穿越层层关卡抵达终点。更令社区担忧的是，多层级流通模式不仅没有带来公平，反而因算法不透明、内盘筹码集中而加剧了操纵问题。

4、筹码集中，前100名持币者占比普遍50%-80%

大部分热门meme代币的前10名持有者占比超过30%，尤其是“币安人生”（48.20%）和“客服小何”（43.50%），近乎一半的筹码掌握在极少数人手中。前100名持有者的总占比普遍超过50%，多数甚至超过70%，流动性高度集中于大户，价格极易被操纵。

加密KOL StarPlatinum 追踪的案例提到，钱包开头为0x73d8bd的巨鲸地址在巅峰时期手握38.62%、14.03％的PALU 以及22.89％币安人生，它的抛售与否直接决定了代币的涨跌。还有地址开头为0xe39a5的巨鲸在CZ开玩笑提到PALU前几分钟，精准买入10万美元PALU，1小时浮盈100万美元，很难将其归结于运气而非内幕交易。

投机驱动 VS 基建先行，两种路径的市场考验

BNB Chain Meme币的爆发及其后续的剧烈回调，再次引发了市场对交易所发展路径的深层思考。

币安凭借创始人影响力与完整的资产孵化链路，展现出强大的流量聚合能力。然而，这种高度依赖市场情绪的模式也引发争议。支持者认为，币安通过Four.meme到主站上市的全流程，重新定义了资产发现规则，建立了"从实验室到上市"的完整闭环。但批评声同样尖锐， IOSG创始人Jocy直指行业陷入“快钱模式”，交易所过度激励投机交易已影响到行业健康发展。

今晨黑天鹅暴跌后，加密KOLHaotian 直言交易所或成为“垄断流量和流动性的吸血鬼”，通过层出不穷的Alpha发射台、高杠杆合约等产品，看似让散户多了很多赚钱机会，但也将散户置于不对称的风险格局中。“USDe做跨保证金被连环清算，暴露了散户在交易所平台规则定义下的无力，平台为了提升产品服务体验提升的杠杆水平和暗处不明不白的风控能力，对散户而言其实都是坑。”

与此同时，OKX选择的路径同样引发了市场的两极评价。相比于币安下场驱动Memecoin热潮，OKX 则选择更中立的基建先行路径，OKX创始人Star表示，“交易平台应该保持中立。 平台的职责是构建一个公平、透明的市场环境， 而不是成为情绪的诱导器。”

但反对者指出，OKX在Memecoin热潮中的克制使其错失重要流量红利，其生态代币表现相对疲软，徒有基建而缺乏更具吸引力的财富效应。

支持者则认为，慢既是快，这种稳健恰恰体现了其价值。推特用户@Web3gouhuan表示，“真正健康的生态，不该靠一两次财富效应撑起来， 而是靠机制、共识、用户循环生长。 一个平台能做到中立、敢于慢，就是成熟。”OKX Web3钱包从初期面临争议，到成为广泛使用的基础设施，包括今晨OKX 全球风控系统运行稳定，成功抵御了剧烈市场波动，都是这一理念价值最直观的体现。

这场路线之争的本质，是加密世界不同发展愿景的碰撞。币安证明了其引爆热点和敢于实验的能力，但KOL的质疑和市场数据也警示了依赖投机驱动模式的风险。OKX的基建之路缺乏吸引市场注意力的财富效应，但一定程度回应了行业对可持续性发展的期待。

在行业寻求下一阶段突破的当下，既能尊重市场情绪又能坚守价值底线的平衡之道，或许才是最值得期待的方向。