SEC新主席连下多道“免死金牌”，DeFi又一春要来了？

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

昨日晚间，美国证券交易委员会（SEC）召开了一场以“DeFi 与美国精神”为主题的圆桌会议。

在本场会议之前，SEC 已召开过四场加密货币主题的圆桌会议，但或是受限于 SEC 新任主席 Paul Atkins 的履职进度，之前几场会议中并未流出太多具象且清晰的政策导向性内容。

• Odaily 注： Paul Atkins 于 4 月 22 日正式履任，之后在第三次会议（上任刚 4 天）进行了极短的开场致辞，并在第四次会议时首次以 SEC 主席的身份就加密货币发表了长篇演讲（详见《SEC 新任主席首场 Crypto 主题演讲，透露了哪些信号？》），但该场演讲只是整体概述了其作为 SEC 主席的工作规划，并未对涉及到具体某个细分板块的监管问题进行过多解释。

但昨日晚间的会议则截然不同。Paul Atkins 在演讲中接连抛出多个重磅炸弹，几乎是在以叠 BUFF 的形式给 DeFi 上了一道又一道的“免死金牌”。

受此利好影响，DeFi 板块也迎来了久违的暴力拉升。截至今日 11: 20 ，主流 DeFi 代币表现如下：

• AAVE 暂报 289.15 USDT， 24 小时涨幅 15.54% ；

• UNI 暂报  7.045 USDT， 24 小时涨幅 12.85% ；

• HYPE 暂报 39.15 USDT， 24 小时涨幅 11.2% ；

• PENDLE 暂报 4.355 USDT， 24 小时涨幅 14.2% ；

• MKR 暂报 1980 USDT， 24 小时涨幅 13.66% ；

感谢各位，下午好。今天非常荣幸与诸位相聚。首先我要感谢 Peirce 委员及加密货币工作组筹办本次活动，同时感谢 Crenshaw 委员与 Uyeda 委员的参与。当然，我也要特别感谢圆桌嘉宾和主持人 Troy Parades 为本次讨论无偿贡献的时间与智慧。

今天的圆桌会议主题是“DeFi 与美国精神”。这个标题恰如其分，因为经济自由、私有财产权与创新这些美国核心价值观，正是去中心化金融（DeFi）运动与生俱来的基因。

区块链无疑是一项极具创造力且可能带来革命的创新，它促使我们重新思考知识产权与经济财产权的所有权及转移证明。作为共享数据库，区块链使得人们无需依赖中介机构即可拥有名为加密资产的数字财产。这些点对点网络通过经济激励机制，鼓励参与者按照网络规则验证和维护数据库。这是真正的自由市场系统 —— 用户向网络参与者支付基于需求的服务费，将其交易纳入存储容量有限的所谓"区块"中。

上届美国政府曾通过诉讼、演讲、监管及监管威胁等手段，声称参与者和质押服务提供商可能涉及证券交易，从而阻碍美国人参与这些市场化系统。我很感激公司金融部门的同事澄清了其立场：自愿作为“矿工”、“验证者”或“质押服务提供商”参与工作量证明（PoW）或权益证明网络（PoS），不属于联邦证券法管辖范围。尽管我为这一进展感到欣慰，但这毕竟不是具有法律效力的正式颁布规则，因此我们仍需努力。证券交易委员会必须根据国会授予的权限制定相应法规。

区块链技术的另一核心特征是允许个人通过数字钱包自我托管加密资产。对私有财产的自主保管权是美国的基本价值观，不应因登录互联网而消失。我支持赋予市场参与者更多自我托管加密资产的灵活性，特别是在中介机构会带来不必要交易成本或限制链上质押等活动的情况下。

上届政府通过监管行动声称自托管数字钱包等链上技术的开发者可能从事经纪业务，这严重损害了相关创新。工程师仅因发布此类软件代码就受联邦证券法约束是不合理的。正如某法院判决所言（此处引用判决书原文）：“让自动驾驶汽车开发商为第三方使用车辆违反交规或抢劫银行的行为担责是荒谬的。这种情况下，人们不会起诉汽车公司协助犯罪，而会起诉实施犯罪的个体。”

许多创业者正在开发无需运营商管理的软件应用。这种人人可用、无人控制、支持私有点对点交易的自执行代码，听起来或许像科幻小说。但区块链技术确实催生了一类无需中介即可实现这些功能的全新软件。我们不应让百年历史的监管框架扼杀可能颠覆——更重要的是改进和推进——当前传统中介模式的技术创新。我们不必对未来自动产生恐惧。

事实证明，这些链上自执行软件系统在危机中展现出强大韧性。当中心化平台在近期压力下动摇崩溃时，许多链上系统仍按照开源代码的设计持续运行。

现行证券法规主要基于对发行人和中介机构（如经纪交易商、顾问、交易所和清算机构）的监管。这些规则的制定者当年可能未曾设想自执行代码会取代这些主体。我已要求委员会工作人员研究是否需要进一步指导或立法，以便注册主体合法合规地与这些软件系统进行交易。

我对发行人和中介机构运用链上软件系统消除经济摩擦、提高资本效率、创新金融产品和增强流动性同样充满期待。现行证券法规已考虑到发行人和中介机构对新技术的使用，但我仍要求工作人员评估是否需修订委员会规章，以便更好地支持那些运营链上金融系统的主体。

在委员会及其工作人员制定适合链上金融市场的监管规则期间，我已指示工作人员考虑建立有条件豁免框架或“创新豁免”机制，使注册与非注册主体能快速推出链上产品和服务。通过鼓励愿意遵守特定条件的开发者、创业者和其他企业在美国进行链上技术创新，这种豁免机制有助于实现特朗普总统将美国打造为“全球加密货币之都”的愿景。

感谢各位的聆听，我期待接下来的讨论。

细节解析

“经济自由、私有财产权与创新这些美国核心价值观，正是去中心化金融（DeFi）运动与生俱来的基因。”

这句话就是提纲挈领，直接给 DeFi 上高度，强调 DeFi 的发展符合美国的核心价值观。

自愿作为“矿工”、“验证者”或“质押服务提供商”参与工作量证明（PoW）或权益证明网络（PoS），不属于联邦证券法管辖范围。

这可以说是第一道“免死金牌”，利好矿业、质押服务业上下游的一众项目，间接也有助于稳固所有的 PoW 网络以及 PoS 网络。

以 Gary Gensler 为首的上届 SEC 曾多次对质押赛道出手，比如曾点名 Lido 和 Rocket Pool 的流动性质押衍生代币 stETH、rETH 属于未注册的证券，而 Paul Atkins 的这句话则明确表示了 SEC 不会再以证券违规继续找这些项目的麻烦。

我支持赋予市场参与者更多自我托管加密资产的灵活性，特别是在中介机构会带来不必要交易成本或限制链上质押等活动的情况下……上届政府通过监管行动声称自托管数字钱包等链上技术的开发者可能从事经纪业务，这严重损害了相关创新……

这是对上届 SEC 过度监管下，自托管领域创新受阻状况的再次矫枉。

Paul Atkins 以“汽车开发商不应该为第三方劫持汽车作恶担责”作为比喻，强调自托管数字钱包等链上技术的开发不应该与金融经纪机构混为一谈，因此开发者不应该仅因为发布此类软件代码就受到联邦证券法的约束。

这很难不让人想到当年极具争议的 TornadoCash 开发者一案……

现行证券法规主要基于对发行人和中介机构（如经纪交易商、顾问、交易所和清算机构）的监管。这些规则的制定者当年可能未曾设想自执行代码会取代这些主体。

个人觉得这句话非常关键，因为这句话意味着 Paul Atkins 已经清楚地意识到了链上金融产品与传统金融服务的本质区别 —— 依靠代码实现自动化服务，或许代表着 SEC 后续在评估链上金融相关问题会采取不一样的视角。

在委员会及其工作人员制定适合链上金融市场的监管规则期间，我已指示工作人员考虑建立有条件豁免框架或“创新豁免”机制，使注册与非注册主体能快速推出链上产品和服务。

这无疑是全文最重磅的一句 —— 这将为 DeFi 项目在新规则最终确定期间的启动和运营提供明确的法律指导，可以被视作是对整个 DeFi 行业的监管松绑。

Paul Atkins 之前就曾强调过希望把 SEC 的工作方法从上届的“事后惩罚”变为“事前引导”，这就是他给出的具体策略。

总而言之，站在整个 DeFi 赛道的角度来看，昨天晚上的这场圆桌会议几乎可以被作为是一个里程碑级的节点，这代表了 SEC 在对该细分赛道终于给了具象且清晰的监管方针。对于 DeFi 这个长期被视为业界最具生命力，但饱受监管打压的赛道而言，这或许是又一春的开端。