法国版微策略？The Blockchain Group 豪言壮志要筹资百亿欧元成立比特币财库

作者：Weilin，PANews

中国有句老话，“人有多大胆，地有多大产”，仅持有1.6亿美元比特币的法国上市公司The Blockchain Group宣称要筹资上百亿欧元来购买比特币。

6月11日，位于法国皮托、在巴黎泛欧交易所上市的科技公司The Blockchain Group（股票代码：ALTBG）宣布，已召开普通与特别股东大会，会议的主要目的是将公司的融资能力提升逾100亿欧元，以加速其“比特币财库公司”战略，目标是在全面摊薄的基础上提升每股所对应的比特币数量。

早在2024年12月，该公司获得融资250万欧元，当时吸引了比特币白皮书引用的英国密码学家和加密黑客Adam Back的参与。

The Blockchain Group(TBG)的策略旨在建立对冲货币贬值的“保险”，模式建立在一个简单原则上：增加每股比特币数量。为实现这一目标，遵循两个核心策略：第一，融资操作会在股价基础上溢价发行。最近的融资溢价在 30% 到 70% 之间，因此具有“增值效应”，旨在提升现有股东利益。第二，采取长期视角，以比特币为单位衡量业绩，而非以欧元或美元。The Blockchain Group效仿Strategy的策略会成功吗？

股东大会通过100亿欧元比特币财库计划

日前，The Blockchain Group召开股东大会，正式通过了比特币财库计划。

会议还批准了任命Alexandre Laizet为公司董事的提案，自今日起生效，任期为六年，将于审议截至2030年12月31日财年的财务报表的下一届年度普通股东大会结束时届满。Alexandre Laizet这位副首席执行官，将担任比特币战略负责人。

这次获批的融资额度，远远高于公司此前6月9日宣布的3亿欧元按市价发行（ATM）机制。该机制由The Blockchain Group与资产管理公司TOBAM合作建立，允许公司以市场价格分批酌情发行新股，由TOBAM全权认购。若该机制被完全执行，TOBAM可能获得公司最多39%的股份。

本次获批的融资工具包括普通股、优先股、认股权证和可转换债券，以便公司财务团队根据市场需求匹配融资成本与资金配置。公司管理层表示，计划将此次融资授权所得继续投入类似的比特币收购，将The Blockchain Group打造成欧洲最积极的上市比特币买家。

高管表示，公司将比特币配置视为对闲置资本的辅助性利用，而非将业务模式完全转向“单一资产”。

转型前多年难盈利，目前持仓1.6亿美元BTC

今年6月3日，The Blockchain Group开始进一步大规模构入BTC，当时购入624枚BTC，价值约6900万美元。加上此前的几次购买，截至6月12日，根据bitcointreasuries数据，该公司总持有1471枚比特币，总价值1.6亿美元，持有BTC平均成本为102,507美元，账面浮盈5.21%。

它并非一直是以比特币为核心的公司。事实上，直到2023年底，TBG还是一家多元化的区块链科技公司，业务涵盖媒体、咨询和软件服务等多个领域。

2021年10月，TBG在蒙特利尔开设北美首个办事处及区块链研究中心。2022年2月，TBG旗下区块链机构 The Blockchain Xdev 与NFT市场Artrade达成合作，加速后者技术开发，推动NFT社交生态创新。2023年6月1日，子公司 Eniblock宣布推出钱包即服务（Wallet as a Service，WaaS）测试版。2023年6月至2024年10月，TBG在一年多时间里在推特上较为沉默，没有发布任何帖子。而在数年的发展中，The Blockchain Group业绩喜忧参半，盈利始终难以实现。

一切在2023年12月发生了改变。彼时公司换届成立了新董事会，老旧子公司被剥离或清算。一个更加精简、聚焦的新实体出现，其核心是两家盈利的运营公司——Iorga（定制网站及区块链解决方案）和Trimane（数据智能及人工智能咨询）。2024年11月，TBG成为欧洲首家比特币财库公司，正式采纳长期战略，专注于积累比特币，优化每股比特币数量，将比特币视为数字稀缺经济中的核心营运资本，而非投机资产。

随后，TBG多次买入比特币：

• 2024年11月，以70%溢价增发100万欧元股票，购买了约15个比特币。
• 2024年12月，再融资250万欧元，吸引了Adam Back和TOBAM参与，购入约25个比特币。
• 2025年3月，发行面值4860万欧元、以比特币计价的可转债，购买580个比特币，使公司持有比特币总数跃升至620个。
• 同期，股价累计上涨474%。

这一大胆战略背后，是一系列币圈投资者的支持：Blockstream CEO、比特币白皮书中提及人物Adam Back亲自参与了TBG 12月的融资。Fulgur Ventures、UTXO Management和TOBAM等加密机构也加入股东阵容。

TBG还描绘了未来八年蓝图，未来规划更为雄心勃勃：

• 到2029年，目标持有2.1万至4.2万个比特币。
• 到2033年，目标增长至17万至26万个比特币，约占比特币固定供应量的1%。
• 且在此过程中不出售任何一个聪（比特币的最小单位）。

为支持增长，公司计划将资本募集规模从今年的3亿欧元扩展至2030年代初的超千亿欧元。如果比特币价格达到每枚100万至200万欧元（预测值），TBG持仓净资产价值将达到2100亿至4200亿欧元，潜力跻身欧洲最具价值上市公司。

比特币首席为前CAC 40咨询顾问，五年前开始关注比特币

Alexandre Laizet 是这次The Blockchain Group 的比特币财库战略负责人。虽然他不像 Strategy CEO Michael Saylor 那样高调，但这位前咨询顾问曾为众多CAC 40 指数（法国股市的主要股票指数，由在巴黎证券交易所上市的40家市值最大的公司组成。）公司和金融机构提供服务。在过去五年里，他的全部关注点都放在了比特币上。

在最近一次对媒体访谈中，他表示，如果美国政府执行参议员 Cynthia Lummis 所倡导的 BTC 积累计划，一切将发生根本性变化。我们可能会进入“逃逸速度”（escape velocity）状态，就像天体在受到足够强大引力后脱离轨道一样。比特币目前处于其自身周期轨道中，包括价格和估值水平。当它脱轨时，将可能出现以下现象：

• 市值达到黄金级别，大约 20 万亿美元；
• 每枚比特币价格至少达到 100 万美元；
• 比特币周期将被彻底改写：波动性或持续时间将发生质变。

他表示，如果美国开始定期购入比特币，我们将看到一个关键拐点。当全球比特币采用率达到 15% 至 20% 时，将引发主流采用的临界点。2025 年将是银行“冲进比特币”的一年。随后，银行客户也将一拥而上。

他还补充道，美国已开始竞赛，欧洲也将直追。西班牙第二大银行 BBVA 已获得监管批准，将在本土推出比特币和以太坊的买卖及托管服务。虽然对一些人来说这是意外之举，但 BBVA 早在 2021 年就在瑞士推出类似服务，2023 年又扩展至土耳其。

此外，其他欧洲银行也在筹备中，虽然商业推广进度较慢，但已基本到位：法国的 Société Générale（兴业银行）旗下 SG Forge、BPCE 集团、Crédit Agricole（农业信贷银行）等。预计法国最大的几家银行将在 2025 年底至 2026 年初高调进军比特币领域。

“这并不令人意外，我们已进入关键拐点。这就是比特币的 iPhone 时刻——一个我们多年来预见、正在经历的维度转变……最终，财富将以比特币计价。比特币是终极避险资产。资本总会流向最优的价值储存工具。由于比特币的绝对稀缺性和全球可达性，它终将吸收大部分资本。”Alexandre Laizet强调。

他还指出，“目前，对上市公司来说，最佳策略是通过受监管的机构服务商购买比特币。 这正是我们在做的：我们通过法国的 Delubac & Cie 银行和卢森堡的 Swissquote 平台购买 BTC。所以企业如何加入新经济？和其他人一样，买入比特币。”

那么，企业应将多少比例的资金投入比特币？他表示，绝大多数企业都犯了同一个错误：它们只投入少量现金到比特币中，其余仍保留为法币。理由是：这是对冲货币贬值的“保险”，因此通常只投入约 2%。我们的模式建立在一个简单原则上：增加每股比特币数量。为实现这一目标，我们遵循两个核心策略：第一，TBG的融资操作会在股价基础上加价发行（premium）。最近的融资溢价在 30% 到 70% 之间，因此具有“增值效应”，直接提升现有股东利益。例如TBG在去年 11 月买入比特币的那轮融资溢价高达 70%，12 月为 40%。

第二，TBG采取长期视角，以比特币为单位衡量业绩，而非以欧元或美元。

总的来说，作为目前欧洲少数将比特币作为核心财务战略的上市公司，The Blockchain Group正通过增发融资和财务结构调整，积极推进“比特币财库公司”定位。尽管市场表现和监管环境仍存在不确定性，但The Blockchain Group已明确其发展路径，并吸引了部分行业投资者的关注，后续能否兑现其增长目标仍有待持续观察。