Solana 现货 ETF 再迎实质进展，SEC 重点评估质押与赎回机制

撰文：Nancy，PANews

在 Solana 生态陷入情绪低谷之际，一则 ETF 消息再次点燃市场的乐观预期。6 月 11 日，美 SEC 要求潜在 Solana 现货 ETF 发行方更新 S-1 申请文件。此举被市场视为 Solana ETF 进入实质审查阶段的转折信号，释放出监管层态度积极的信号。受此推动，市场对于 7 月正式获批的预期迅速升温，Solana 生态随之迎来普涨行情。

Solana 现货 ETF 审批提速，SEC 聚焦实物赎回与质押机制

据 Blockworks 报道，有多位知情人士透露，美 SEC 已通知多家拟推出 Solana 现货 ETF 的发行方，在未来一周内提交更新后的 S-1 注册声明文件。这意味着已通知多家拟推出 Solana 现货 ETF 的发行方，在未来一周内提交更新后的 S-1 注册声明文件。

消息人士指出，SEC 将在 S-1 文件提交后的 30 天内提供审查反馈，文件更新内容主要聚焦实物赎回语言的修改，以及对质押机制的处理方式，这两项内容也正成为加密现货 ETF 审批流程中的核心关注点。

在加密资产 ETF 的设计中，实物赎回指的是投资人可将 ETF 份额换回对应的底层资产（比如 SOL），而非现金。在 SEC 审查 S-1 文件时，该机构将重点审查发行方对实物赎回如何执行、资产价值如何计算、是否支持部分或全部资产以现金形式赎回等环节的描述是否足够清晰、合法、合规且具可操作性。这一机制的设定直接关系到 ETF 的市场透明度、流动性以及套利效率，其合规表述也成为 SEC 衡量 ETF 是否适合零售与机构投资者的重要依据。

质押机制则是市场关注的另一焦点，质押是 Solana 等这类 PoS 公链原生的资产增值手段，能够为持仓人带来链上收益。Staking Rewards 数据显示，截至 6 月 11 日，Solana 的质押率为 65.44%，质押收益率为 7.56%，是以太坊（3.13%）的两倍多。而在此前 SEC 在以太坊 ETF 审批中多次回避质押相关条款，担心其可能涉及证券收益属性。但在今年 5 月与贝莱德就以太坊现货 ETF 的谈判中，SEC 态度已有松动，开始接受在特定条件下纳入质押功能。此次有知情人士透露，SEC 目前对 Solana 现货 ETF 中包含质押机制持开放态度，因此要求发行方需足够的法律清晰度和实施细则。

自 Grayscale 于 2024 年率先提交 Solana 现货 ETF 的 19b-4 文件并于今年 2 月正式被 SEC 受理以来，Solana ETF 已进入实质性监管流程。尽管 SEC 在 5 月底再次宣布延迟对部分 Solana ETF 的审批，理由为需「更多时间评估法律政策问题」，但此次 S-1 文件修订指令释放出一个重要信号，即监管机构已不再排斥 Solana ETF 的可行性，已从否决姿态转向规则博弈与细节打磨阶段。

截至目前，Fidelity、Franklin Templeton、VanEck、Bitwise、Canary Capital、21Shares 以及 Grayscale 等均已提出 Solana 现货 ETF 申请。

受此消息影响，CoinGecko 数据显示，Solana 生态代币出现普涨行情，SOL 价格一度创下本月新高。此前因 Pump.fun 发币吸血效应、其他链上流动性激励分流等因素，Solana 的参与热度较年初大幅下滑。

最早或于 7 月落地，获批概率高达 90%

在比特币与以太坊现货 ETF 成功落地后，市场关注的焦点正迅速转向下一轮加密现货 ETF 的潜在标的。

Solana 是继比特币与以太坊之后第三个进行现货 ETF 申请的加密资产。根据 Blockworks 援引知情人士报道，从最新的 ETF 申请文件更新节奏来看，Solana 现货 ETF 有望在未来 3 到 5 周内获得批准，即最快可能在 7 月通过，这比此前市场普遍预期的下半年末期更早。

彭博 ETF 分析师 James Seyffart 在最新预测中表示，相关产品可能会在今年获批，甚至最早可能在 7 月。他表示，「我们认为 SEC 现在可能比原计划更早处理有关 Solana 和质押 ETF 的 19b-4 申请文件。发行方和行业参与者很可能一直在与 SEC 及其加密资产工作组合作制定规则，但 SEC 对这些申请作出最终决定的截止时间仍在今年 10 月。」

Solana 被认为已具备关键的审批前提。James Seyffart 补充道，Solana 与 XRP 的 ETF 申请目前已有衍生品 ETF 获批，这为现货 ETF 的批准铺平了道路。

实际上，今年 3 月，Volatility Shares 推出了两只 Solana 期货 ETF，这是继比特币和以太坊后，首个获得美国期货 ETF 许可的 L1 公链项目，被视作评估现货 ETF 市场成熟度的重要指标。这一路径高度呼应了比特币和以太坊现货 ETF 的推进节奏，先由期货 ETF「探路」，再推动现货产品落地。

美国之外，加拿大多伦多证券交易所于 4 月推出四只 Solana 现货 ETF，并支持质押功能。这一产品创新不仅显示出对机构投资者的吸引力，也在国际监管维度上对 SEC 形成了间接压力。

在 James Seyffart 发布最新预测加密现货 ETF 的获批概率中，Solana 和 Litecoin 在获批概率上处于第一梯队。其中，Litecoin 和 Solana 获批概率达 90%；XRP 获批概率为 85%；Dogecoin、HBAR 预计通过概率为 80%；Cardano、Polkadot、Avalanche 预计通过概率为 75%；SUI 预计通过概率为 60%。

尽管 Solana 已具备获批美国现货 ETF 的绝大多数关键条件，但 SEC 此前在对 Coinbase 与 Binance 的诉讼中曾将 SOL 列为「未注册证券」。虽然这类诉讼部分已暂停或撤销，但证券标签尚未被正式澄清或裁决，仍构成潜在障碍。