Yei Finance 临时暂停折射出的 Defi 风险

在去中心化金融（DeFi）那荧光闪烁的世界里，算法低声呢喃着收益的承诺，流动性如数字长河般在区块链账本中奔涌。可在这样的生态中，一个细微的异常，便能激起涟漪，继而归于寂静。

2025 年 11 月 5 日傍晚，Sei 网络的明星项目之一——Yei Finance 宣布暂时停止运营，理由是其 fastUSD 市场出现异常。这份声明像霜冻突袭花园般降临：未必摧毁，却足以让整个丰收期骤然停滞。

到次日清晨，团队发布了安抚性的声明，确认用户资金完全安全且可提取，暂停仅涉及在债务偿还过程中的取款操作。

Sei 的崛起与肥沃土壤

要理解 Yei 的停摆之重，必须先回望 Sei 生态的肥沃土壤——一个为高频交易与借贷而生的 Layer 1 区块链。

自 2023 年推出以来，Sei 一直专注于订单簿效率与极速结算，部分场景下甚至能超越 Solana 的速度。

截至 2025 年 10 月，Sei 的总锁仓量（TVL）已突破 5 亿美元，背后是黑石（BlackRock）等机构的代币化流动性基金、阿波罗（Apollo）等资产管理巨头的链上整合，推动了巨额资金涌入。

在这个充满脉动的生态中，Yei Finance 成为关键枢纽。其产品矩阵包括 YeiLend（借贷）、YeiBridge（跨链流动）、YeiSwap（去中心化交易），实现所谓的 “收益叠加（yield stacking）” ——用户可在提供流动性的基础上叠加借贷收益。

这一机制吸引了大量投机者与“收益农民”，令 Yei 的 TVL 冲至 9287 万美元，其原生代币 CLO 上线首日暴涨 250%。

然而，这一繁荣背后潜藏着复杂的依赖网络：Yei 的资金池中充斥着合成资产，如 sfastUSD——一种与 Elixir 的 deUSD 挂钩、并间接依赖 Stream Finance 的 XUSD 的收益型稳定币。

在 DeFi 的织网中，这些协议互为节点，一处震动，足以牵动整张网络。

危机链条的起点

一切始于 11 月 4 日。

Stream Finance 遭遇 9300 万美元漏洞攻击，导致其稳定币 XUSD 脱锚逾 60%，引发一连串稳定币价格崩塌。

翌日晚间，Sei 上的 fastUSD 价格出现异常，预言机报价开始闪烁不稳，威胁到借贷池中抵押物的定价准确性。

Yei 团队随即在 11 月 5 日 02:58（GMT） 启动应急暂停，称此举为“预防性措施”。

不久后，市场情绪波动，SEI 代币下跌 5%，社群平台上用户纷纷讨论其影响。

到 11 月 6 日 03:00（GMT），官方澄清问题源于 YeiLend 主借贷池：其中约 860 万美元的 USDC 是以 sfastUSD 抵押借出，而由于上游波动，该抵押品价值骤降。

为了避免自动清算引发连锁反应，团队决定动用储备金全额偿还债务，暂停提款以便执行修复。

这短短 24 小时，从警报到安抚，正体现了 DeFi 世界的“压缩时间”：危机与解决往往在一夜之间完成，但也暴露出——当一切由代码治理，决策的即时性与风险的不可预测性并存。

脆弱的抵押网络：DeFi 的隐患

此次事件揭示了 DeFi 抵押体系的结构性脆弱。

表面上，这些机制通过超额抵押保障安全，但当锚点资产失稳时，一切安全假设随之坍塌。

在 YeiLend，用户以 sfastUSD 抵押借出 USDC，贷款价值比（LTV）上限约 70–80%。当抵押价值跌破 110% 时，系统会自动触发清算。

然而，Stream 的被黑事件导致 sfastUSD 价值下跌 20%，使约 900 万美元抵押品 面临不足以支撑 860 万美元贷款 的风险。

若不干预，自动清算将引发流动性崩溃，甚至复制 Terra 2022 崩盘 的连锁惨剧。

Yei 的紧急暂停机制通过 CosmWasm 智能合约执行，切断了这一恶性循环。

但此举也暴露出深层问题：“可组合性风险”——当一个协议的创新，成为另一个协议的潜在负担。

在 Sei 上，约三成稳定币交易量源自这类衍生资产。此次事件提醒人们：

过度依赖层层叠加的合成结构，可能让微小的异常演变为系统性危机。

风暴中的守护者：团队与社区

Yei 团队的反应堪称 DeFi 危机公关典范。

不同于 Elixir 在 deUSD 危机中长达 48 小时的沉默（导致其 TVL 蒸发 40%），Yei 迅速发布透明说明，承诺全额偿付并公布恢复时间表。

这并非他们的首次考验。早在 2025 年 10 月，Yei 曾遭遇 200 万美元盗窃事件，最终全额赔偿用户。此举反而增强了社区信任。

在 X 和 Discord 上，正面情绪占比约 70%，一些 KOL 称之为“教科书式止血”，虽仍有用户担忧暂停时长与杠杆风险。

讨论的热度推动 Discord 活跃度暴增 300%，从求助频道演变为社区共创智库。

这也凸显 DeFi 的“人性面”：开发者不再是冷漠的代码工，而是介于算法与市场之间的守护者——他们的透明沟通，将潜在的恐慌转化为集体信任。

涟漪之外：Sei 的系统性考验

Yei 的暂停，也是对 Sei 网络成熟度 的一次压力测试。

作为 Sei 生态中第二大协议，Yei 的停摆仅引发 SEI 价格 3% 微跌，去中心化交易所资金外流可忽略不计，显示出 Sei 的多元稳健。

然而，事件也暴露出几大风险点：

• 抵押资产中过高比例的合成币；

• 多源预言机在极端行情下的延迟；

• 链级保险机制仍不完善，Nexus Mutual 等覆盖率有限。

2025 年迄今，全球 DeFi 已出现超过 15 起类似暂停事件，从 Aave 的预言机冻结到 Compound 的流动性告急。

未来，DeFi 需迈向 动态 LTV 调整、AI 风控模型、跨生态缓冲基金 等方向。

对于正吸引机构资金的 Sei 而言，这次事件提醒：

要在“高吞吐”与“高稳健”之间找到平衡，引入适度监管协同，让速度不再成为脆弱的放大器。

铸就韧性的未来

Yei 的经历为 DeFi 风险治理提供了新的范本。

• 协议可将合成资产抵押比例降至 50% 以下；

• 引入更快速的多源预言机（如 Pythia）；

• 采用“分级暂停”机制，优先冻结高风险池；

• Sei 生态层面，可设立公共韧性基金，由交易手续费与 veSEI 质押提供支持。

用户也应更理性：

优先使用稳定资产（如 USDC），降低杠杆至 3 倍以下，并分散投资风险。

这些策略让 DeFi 从“投机赌场”走向“工程化金融堡垒”——风险不再被逃避，而是被管理、被吸收、被利用。

结语：链上的寓言

最终，Yei Finance 的插曲如一则寓言：

它提醒我们，DeFi 的辉煌与危险并存，每一次收益叠加，背后都潜藏着系统脆弱的回响。

随着协议即将恢复运行（或在 11 月 7 日拂晓如约重启），这场事件将被铭刻在区块链的永恒记录中。

在加密史的长河里，这些“暂停”并非失败，而是转折——

推动生态从脆弱走向坚韧。

对建设者与信仰者而言，它低语着永恒的忠告：

在代码的冷峻精确中，不仅要追求效率，更要锻造韧性。唯有如此，脆弱方能化作信任的基石。