炉边对话：HashKey Chain 与太保香港共探 RWA 资产代币化之路

4月6日，在WEB3 Festival上，一场以「炉边对话：当金融机构与Web3相和」为主题的分享吸引了众多关注。

HashKey Eco Labs CEO Kay与中国太保投资管理（香港）CEO CG先生就区块链技术、数字资产以及RWA未来趋势展开了深入讨论，以下为谈话内容：

Kay：刚刚我们在会场后方看到，本场Panel可以说是整场活动中最火爆的环节之一，现场座无虚席，也充分体现了无论是Web2还是Web3的从业者，对RWA赛道的高度关注。RWA的推进，离不开传统金融机构的参与与支持，也离不开Web3技术与理念的融合。因此，今天我们将围绕“Web3与传统金融的结合”这一主题展开深入探讨。

我是Kay，非常荣幸能够主持今天的Panel，同时我们也请到了重量级嘉宾——中国太保投资管理（香港）的创始人兼CEO，CG先生。欢迎您，请跟大家打个招呼，让更多朋友认识您。

CG：谢谢Kay，各位朋友下午好。我是太保资管香港的CG。刚才我也在会场转了一圈，确实发现我们这个会场人气非常旺，可以说是今天最热闹的一场了，感谢大家的关注和支持。

1. 传统金融机构入场Web3的契机与初衷

Kay：近两年来，区块链技术正从概念验证逐步走向实际应用，尤其在传统金融领域，越来越多的机构开始关注资产链上化、透明化和高效流转。太保香港在这一领域迈出了重要一步，推出了代币化的美元货币市场基金——CPIC Estable MMF，并选用HashKey Chain作为链上基础设施，其上线首日申购金额就达到了1亿美元。这不仅是产品上的创新，更预示着行业发展的信号。今天我们探讨的问题是：为什么像太保这样长期深耕金融市场的机构开始关注Web3？从机构视角来看，区块链的价值何在？未来又有哪些值得探索的机会？

我想以Web3从业者的身份向周总提问：Web3最初由一批技术极客和原生玩家推动，但近年来，传统机构的关注度迅速提升。区块链技术也从“极客玩具”转变为金融领域的重要技术设施，用了不到10年的时间。请问周总作为太保香港的掌舵人，您如何看待这一快速变革？

CG：从我们机构的角度来看，无论是做RWA还是做资产代币化，都是一件“水到渠成”的事。因为我们早在两年前就获得了香港证监会颁发的相关牌照，在此期间我们也发行了四只Crypto Fund。其实我们在一年多前就已经开始考虑进入Tokenization或RWA的方向。值得一提的是，当时“RWA”这三个字母其实还没有流行开，甚至可能还没被普遍使用。对我们来说，我们本身就是RWA的管理者，日常管理的正是股票、债券等传统金融资产，而不是纯粹的Crypto。所以进入这个领域对我们来说非常自然。

当我们一年前开始筹备RWA相关项目时，并没有预想到今天Web3 Festival上的许多讨论都会围绕RWA展开，没想到这个话题会如此受到欢迎。我们当时的想法其实非常朴素——链上的收益模式看起来比较有限，主要体现在两个方面：一是交易手续费，二是借贷利息。除此之外，许多“收益”来源其实是建立在发行空气币的基础上，这一点我们是持保留态度的。

因此，从我们的角度出发，我们管理的是真实世界的资产，这些资产是有稳定、可持续收益的。我们希望把这类资产代币化，放到链上，提供给Web3生态真正有底层收益支撑的资产产品。这不仅填补了市场的空白，也希望能改写传统金融界对Web3世界的一些偏见和误解——他们常觉得Web3是在“空转”，缺乏实质支撑。我们希望通过这类实践，为Web3世界带来更稳固的价值基础，也推动这个行业更健康地发展。

2. 传统机构转型的现实挑战

Kay：感谢周总的精彩分享，从中我们也深刻认识到一个重要课题：所有看似伟大的创新，其实都源于平凡日积月累的积淀。正是基于对金融行业的深度理解和长期积累，太保香港才能在Web3领域树立起标杆化的案例。

但我也想提出一个更具体的问题。我们经常将传统机构入场Web3比喻为“大象转身”，其体量大、流程复杂，存在众多现实层面的阻碍。而机构投资者的进入，也意味着对安全性、合规性与流动性的更高要求。请问周总，太保香港在探索Web3的过程中曾遇到过哪些现实问题？又是如何一步步适应、解决，并最终推动项目顺利落地的？

CG：这个问题特别好。我们在两年前取得香港证监会SFC牌照，着手筹备Crypto基金时，考察了不少市面上的同类基金。结果发现，很多基金在内部控制上非常薄弱，有的甚至连中后台都没有，这在传统金融体系里是不可接受的。

所以，当时很多Web3圈的朋友问我们“你们来做什么”“能带来什么”，我的回答很直接：我们希望把传统金融几十年来积累的成熟经验和规范流程，带入Web3资产管理中。尤其是在安全性、风控和合规性方面，建立起一个可以对标传统基金的标准。

当然，我们也必须面对现实。目前的Web3基础设施还远不成熟，最明显的问题是托管。传统资管中，资产托管已非常成熟、安全，但在Web3领域，从托管到银行接口，再到基金行政服务，很多环节都还在摸索中。

我们现在能做到传统基金大概70%-80%的标准，这已是行业内较高的规范水平。我们也始终保持诚实与透明，并相信随着基础设施的不断完善，未来我们有机会把这个比例进一步提升，真正实现传统金融与Web3的深度融合。

3. 资产代币化的实践路径选择

Kay：感谢周总非常一针见血的分享，也解答了我们一个长期的疑问：为什么很多传统资管机构在探索上链的过程中，进展并没有如预期那样迅速。实际上，很多Web3基础设施目前还无法满足传统金融早已建立的高标准要求。

这也正是HashKey作为香港合规持牌机构的价值所在。我们起源于香港，目前在公链、交易所、托管等多个领域都具备全面的合规服务能力，能够为资产上链提供完整的基础设施支持。未来也期待与太保资产有更多合作。

RWA是Web3领域最热的话题之一，尤其近两年，大家提到RWA时，总会聚焦于债券、房地产等资产类型。但保险资管的资产池远不止于此。在您看来，哪些资产最适合率先代币化？未来我们是否有机会看到太保将保单、基础设施投资等“压舱资产”搬到链上？

CG：这是一个关键问题。我们在内部已经进行了大量探讨，目前阶段我们只专注于金融资产的代币化，而不涉及实物资产。

为什么？因为tokenization的本质，是在链上发行一个代表现实世界资产的token，而确保token与底层资产之间的强连接，是最基础也是最难的一环。以实物资产为例，比如茅台酒——你怎么验证这瓶茅台是真实存在的？如果它被喝掉、损毁、或者是假的，token与资产之间的信任纽带就断裂了。

相比之下，金融资产——尤其像基金份额这类标准化的资产，在法律架构上可以明确保障token与底层资产之间的绑定关系，而且便于监管与托管。这就是为什么目前我们只选择金融资产作为RWA的对象。

另外一个核心问题是：为什么要进行tokenization？ 这不是一个可以被“趋势”驱动的决定，而必须有明确的金融逻辑和实际意义。我们认为RWA的核心价值有两个：

第一，是降低门槛、扩大投资人群体的access。以前某些高门槛的资产品类只有机构才能参与，而通过代币化，普通投资者也能持有这类资产的份额。

第二，是提升效率，包括交易的便利性、成本的降低等。如果代币化并没有在流动性、效率或安全性方面带来明显改进，那就失去了意义。比如将一瓶茅台tokenize，并不能带来什么额外的好处，反而徒增复杂性和成本。

再如房地产，虽然目前已有通过REITs等方式实现证券化的成熟路径，是否真的需要进一步tokenize，还需要具体分析其背后的价值逻辑。如果不能带来新的金融优势，仅仅是为了“链上化”而链上化，我认为是不可持续的。

总结来说，做RWA首先要解决的是“为什么做”，然后才是“做什么”以及“怎么做”。只有带来真实价值的tokenization，才值得去推动。

4. 给传统金融机构的入场建议

Kay：这确实是一个对我们在场每一位从业者都非常有价值的分享。尤其对于正在探索通过RWA形式参与发行的朋友们，周总的观点提醒我们思考最核心的本质问题。那在此基础上，想请问周总，您有没有一些实践经验可以分享给还在观望的传统金融机构同行？对于那些仍在犹豫是否入场的机构，您认为他们需要具备哪些基础能力？在组织架构、人才储备或技术选型方面，有哪些建议或借鉴经验？

CG：首先我认为，RWA确实是一个趋势性、具有高度确定性的赛道。作为一名传统金融从业者，我们过去几年看到过Web3领域中的很多“风口”——无论是技术、生态还是应用层面，确实有不少项目来得快、去得也快，很多我们也很难判断其可持续性。但在所有Web3方向中，RWA是最接近传统金融逻辑、也最有可能实现规模化落地的路径，它连接了现实世界的资产和链上的基础设施，这种连接是我们可以理解、也可以评估的。

因此，对于传统金融机构而言，RWA是一个值得投入的方向。建议在组织架构上设立专门的创新小组或Web3业务单元；在人力方面，储备既懂金融又懂链上机制的复合型人才；在技术上，不需要全部自建，但要选择可信、安全、合规的合作平台——比如我们HashKey也非常愿意在这方面提供支持和合作。

我们期待越来越多的传统机构加入进来，共同推动RWA生态的建立和成熟。

5. 结语

Kay：机构进入Web3不是一蹴而就的，它需要在既有的监管体系中找到可行路径，在创新与稳健之间寻找平衡。太保和HashKey Chain的合作只是一个开始，相信在不远的未来，我们会看到越来越多传统金融资产通过区块链实现更高效的流转，也会有更多机构真正进入Web3，让这个行业从探索迈向真正的成熟。今天的对话让我想起一句话：“历史不会重复，但会押韵。”我们从太保香港的实践中看到了传统金融与Web3的和声，这二者的结合，既带着合规的底线思维，也有创新的勇气。

感谢周总带来如此真诚有温度的分享，也感谢现场的各位，期待未来在链上金融的浪潮中，看到更多中国机构的身影。我们下次见！