原文标题：《公售遭大户疯抢的 XPL，上线能否突破 1 美元？》

原文作者：Asher，

在市场整体情绪趋于降温的背景下，比特币和以太坊价格出现回调，主流山寨币的讨论热度也随之下滑。然而，在社区中仍被持续热议的「王炸级」项目中，除了昨日上线的 WLFI，另一大焦点便是由稳定币巨头 Tether 携手硅谷传奇投资人 Peter Thiel 共同投资的新型稳定币专用区块链 Plasma，代币为 XPL，其合约交易已登陆多家主流交易所。

Plasma 为何站上市场风口？

Plasma 之所以成为市场新宠，一方面是大机构背书，另一方面是其项目定位清晰。

在资本层面，Plasma 背后站着稳定币巨头 Tether 和硅谷传奇投资人 Peter Thiel，这本身就是极强的背书。自 2024 年底至 2025 年初，项目先后完成种子轮与 A 轮融资，累计筹集 2400 万美元；随后在 2025 年 5 月，Founders Fund 再次以 5 亿美元估值加码投资。Bitfinex 也曾单独投资 350 万美元，用于推动 USDT 在比特币生态的应用。如此密集的融资节奏与资本阵容，使得 Plasma 一亮相就具备「明星项目」的气质。

在技术设计和产品定位上，Plasma 走的不是通用公链的老路，而是瞄准稳定币原生基础设施。它以比特币主网作为最终结算层，继承了 UTXO 模型的安全性，同时兼容以太坊虚拟机，方便智能合约无缝迁移。更具吸引力的是，链上所有交易都可以直接用 USDT 支付 Gas，而 USDT 的普通转账彻底免费，大幅降低了稳定币支付的使用门槛。

在此基础上，Plasma 还进一步强化了差异化优势，其隐私功能允许用户选择性隐藏交易信息；通过无许可桥接技术将 BTC 引入链上，并结合 Tether 的美元深度池，用户能够实现低滑点兑换与基于 BTC 的稳定币借贷。凭借「零手续费 高性能 安全架构」，Plasma 试图打造一个链上版的「Visa 网络」，让稳定币支付真正进入日常场景。

Plasma 代币如何分配？

XPL 代币模型

7 月中旬，Plasma 公布 XPL 的代币经济模型，其总供应量为 100 亿枚，具体分配方案如下：

· 公售：占总供应量的 10%，即 10 亿枚。其中，非美国购买者的 XPL 将在 Plasma 公共主网测试版启动时完全解锁；美国购买者的 XPL 需锁定 12 个月，将于 2026 年 7 月 28 日完全解锁。

· 生态系统与项目增长：占总供应量的 40%，即 40 亿枚。其中 8% 为战略合作伙伴提供 DeFi 激励、满足流动性需求、支持交易所整合，并实施早期生态系统增长活动，将在主网测试版启动时立即解锁；另外 32% 分配给战略增长计划，旨在扩大 Plasma 网络的实用性、流动性和机构采用率，将在主网测试版启动后的三年内按比例每月解锁。

· 团队：占总供应量的 25%，即 25 亿枚。其中 1/3 将在主网测试版公开启动后一年解锁，剩余 2/3 将在随后两年内按比例每月解锁。

· 投资方：占总供应量的 25%，即 25 亿枚。解锁时间表与团队相同。

XPL 代币模型

XPL 的代币经济模型共分为 4 个部分，整体分配易理解，并且团队代币在主网测试版上线一年后才开始解锁，因此短期内不存在来自项目方的「砸盘」。

下面，我们重点讨论公售的 10 亿枚代币、生态系统与项目增长中分配给战略合作伙伴的 8 亿枚代币。

公售分配

对于公售的 10%，其发售价格为 0.05 美元，按照当前 XPL 合约价格（暂报 0.62 美元），收益率超 12 倍。

Plasma 公售的参与资格需要用户将以太坊主网的稳定币存入 Plasma Vault。6 月 9 日晚，存款通道正式开放，用户可在以太坊主网上将 USDT、USDC、USDS 或 DAI 存入 Plasma Vault，最终分配按照「时间加权份额」计算，即存得越早、持有时间越长，获得的分配就越多。

存款活动开启后异常火爆，仅 2 分钟就完成了目标额度。其中，某中巨鲸/机构地址（地址：https://intel.arkm.com/explorer/address/0x790c42D632502949e72Ab0981C2f0D2021141023）单独质押了 5000 万枚 USDC，占据了总份额的 20%。

单地址存款 5000 万枚 USDC

此外，某巨鲸为了往 Plasma 质押 1017 万枚 USDC，花了 39.15 ETH（价值约为 10 万美元）的 Gas 费成为首个质押的地址。

首个完成存款质押地址 Gas 花费 10 万美元

由于大量用户反馈未成功参与存款活动，Plasma 将存款上限调高至 10 亿 USDT，夸张的是，半小时就又「打满」了 5 亿 USDT，其中 Amber Group 关联地址存入 1630 万枚 USDT，Spartan Group 关联地址存入 500 万枚 USDT。

7 月 17 日，Plasma 正式开启公售。参与认购的用户资格依据此前存入 Vault 的「时间加权份额」来确定。公售定价为 0.05 美元/枚，最终总认购金额超过 3.73 亿美元，认购热度极高，超额认购达 7 倍以上。

Binance 理财分配

根据官方消息，Plasma 与 Binance 合作，将总供应量的 1%，即 1 亿枚 XPL 代币分配给参与链上赚币的用户，并且用户存 USDT 还可以获得年化 2% 的 USDT 收益。活动初期，Binance 设定的认购额度为 2.5 亿 USDT，单账号上限 10 万 USDT，结果不到一小时便被抢购一空。随后，平台将总认购额度提升至 10 亿 USDT。

在第二轮开放中，新的 2.5 亿 USDT 额度仅用 5 分钟就被认购完毕。为此，Binance 将单账号认购额度下调至 1 万 USDT，并开放最后 5 亿 USDT 额度。由于额度下调后认购进度放缓，Binance 再次将单账号上限上调至 5 万 USDT，剩余额度才在数小时内被全部认购完毕。

以 Binance 最终分配的 10 亿 USDT 总额度来计算，用户每存 1 万 USDT 大约可获得 1000 枚 XPL。在价格层面，XPL 上周最高曾突破 0.84 美元，当前合约价格为 0.62 美元。这意味着，若以当前价格计算，用户存入 1 万 USDT 可获得的代币价值约为 600 美元，若按最高价计算则可达 840 美元。除了空投代币收益外，USDT 存款本身在 2 个月可获得 0.33% 的收益，也就是约 33 美元的确定性回报。

因此，综合来看，用户每存 1 万 USDT，最终可以获得 33 美元的确定收益 1000 枚 XPL 代币（按当前价格约 600 美元，最高可达 800 美元），2 个月的收益率约为 6.3%，年化近 40%。

值得一提的是，除了分配给 Binance 1 亿枚代币外，生态系统与项目增长部分的剩余 7 亿枚 XPL 代币分配情况暂未公布。

小结

继 WLFI 开盘后，Plasma 的上线同样成为市场关注的焦点。按照 XPL 合约价格的波动区间 0.5 至 0.8 美元，XPL 总市值可达 50 至 80 亿美元。当天开盘流通量最多约 18%（美国 KYC 用户的代币不会立即解锁），对应的流通市值约 9 至 14.4 亿美元。

参考 CoinGecko 数据，流通市值排名第 100 位的 INJ 约为 12.4 亿美元。Plasma 背靠强力机构支持，又身处当下热门的稳定币赛道，如果市场持续追捧，单价突破 1 美元、开盘流通市值达到 18 亿也并非不可能，这或许只是它上行空间的起点。

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